连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？

近期，A股多(duō)家(jiā)上市疫(yì)苗企业陆续公(gōng)布(bù)2024年(nián)上(shàng)半年业绩报(bào)告。

从(cóng)当前市场形势(shì)来连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？看，一方面(miàn)，随着新产品上市或放量，受(shòu)益于人口老龄化、大众健康观念转变和更加多元化的(de)健(jiàn)康需求，国内(nèi)疫苗市场有望持(chí)续扩容。另一(yī)方(fāng)面，多款已上市疫苗(miáo)产品中，也存在不少“明星”疫苗产品因受到价格持续下降(jiàng)影响，业绩下滑。

21世(shì)纪经(jīng)济报道记者梳理(lǐ)发现，包括智飞生物、沃森生物、万泰生(shēng)物、康泰生(shēng)物、华兰疫苗(miáo)在(zài)内的多家国家疫苗企业营收及净利润均出(chū)现大幅下滑，最高下滑幅度近80%。

对(duì)此，一位专注(zhù)于医药行业的券商(shāng)分析师向21世纪经济报(bào)道表(biǎo)示，经过多年(nián)研发的(de)积累，国内疫(yì)苗企业已经构建(jiàn)了较为丰富(fù)的产品线。特别是在HPV疫苗、13价肺炎疫苗(miáo)、人(rén)二倍体狂犬疫苗等(děng)主要品种的布局(jú)上，已经进入临床试验的中后期阶段。“然(rán)而，随着市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争者数量的增加，市场竞争变得更为激(jī)烈。在众多疫(yì)苗企业纷(f连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？ēn)纷降价以(yǐ)争夺市场份额的背景(jǐng)下，哪些企业能够保持其市场地位，尚需进一步观察。”

据研究机构(gòu)Statista统计数据显示，2022年中国疫苗市场（不含新冠疫苗）规模(mó)达到850.7亿元，2023年中国疫苗(miáo)市场（不含新冠疫苗）规模增长至(zhì)1017.7亿元。当前，在多重因素(sù)的推动之下，千亿市场(chǎng)格局生变。

头部业绩齐降

通过对2024年(nián)上(shàng)半(bàn)年疫苗(miáo)企业半年报的分析，可以清晰地(dì)看出，整(zhěng)体业绩表现(xiàn)“惨淡”。

智(zhì)飞生物发布的2024年半年报数据显示，公司营(yíng)收达到182.58亿(yì)元，较去年同(tóng)期下降了25.31%；归属(shǔ)于(yú)母公司的净利(lì)润(rùn)为22.34亿元(yuán)，同比下降了47.55%；非经常性损(sǔn)益后的净利润为22.3亿元，同比(bǐ)下降了47.04%。从季度数据来看(kàn)，一季度智飞生物的营收为113.96亿元，同比增(zēng)长了2%，但归属(shǔ)于(yú)母公司(sī)的净利润(rùn)为14.58亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降了28.26%。到了二季度，营收降至68.63亿元，同比大幅下(xià)滑48.29%，归属于母公司的净利润为7.77亿元，同比降幅(fú)更是达到了65.14%。

智飞生物在其半年报中坦承，2024年上半年公司在某些地区和部分产品的市场推广未能达到预期目标(biāo)，导致主要产品的销售量较去年同期有所(suǒ)下降(jiàng)。

业(yè)界专家认为，智飞(fēi)生(shēng)物业(yè)绩的下滑反映了相关(guān)疫(yì)苗需求的萎缩或产品竞争力的减弱，这一现象同样困扰着(zhe)多家疫苗企业。

国产HPV疫苗市场(chǎng)中的两大领军企业——沃森生物(wù)和万泰生物也未能幸免(miǎn)于业绩(jì)下滑(huá)的趋势。沃森生物的2024年半(bàn)年度报告显示，公司(sī)营(yíng)收为14.33亿元，同(tóng)比下(xià)降了33.88%；归属(shǔ)于母(mǔ)公司的净利润为1.71亿元，同比下降了62.53%；非经常性损益后的净利润为1.46亿(yì)元，同比(bǐ)下降了65.39%。

沃森生物在半年(nián)报中指出，营收(shōu)下降的(de)主要原因是全球疫苗行业竞争加剧，国际巨头加速布局(jú)重磅疫苗品种并迅速占领(lǐng)市场。同时，国内市场接种群体的(de)年龄结构和消费习惯的持续变化(huà)，也导(dǎo)致产品销售收入减少。此外(wài)，国际市场和国内惠民采购市场的销量虽(suī)然增(zēng)加，但平均销售单(dān)价的下降导致销售毛利(lì)率降低(dī)，进一步增加了营业成本。

万泰生物的业绩下(xià)滑则主要归咎于(yú)HPV疫苗市场的不佳表现。2024年上半年，万泰生(shēng)物的营收同(tóng)比下降了67.19%，至13.66亿(yì)元；净利(lì)润同比下降了84.7%，至2.6亿元。万泰生物在财报(bào)中(zhōng)透露，九价HPV疫苗的扩(kuò)龄以及(jí)市场竞争等因素持续影(yǐng)响了其核心产(chǎn)品二价HPV疫苗(miáo)的表现。

今年，沃森生物和万泰生物都选择了在HPV疫(yì)苗市场(chǎng)上展(zhǎn)开(kāi)价格(gé)竞争。今(jīn)年(nián)3月26日，江苏政府采购(gòu)网的信息显示，厦(shà)门(mén)万泰沧海生物技(jì)术有限公司以86元/支(zhī)的价格中(zhōng)标了49.92万支(zhī)二(èr)价HPV疫苗采购项目，创下了国产(chǎn)二价HPV疫苗采购价(jià)的新低。

沃森生物(wù)的二价HPV疫苗(miáo)于2022年3月获(huò)批上(shàng)市。两年多的时间里，沃森生物同一款疫苗(miáo)的价格从246元降至27.5元(yuán)，降(jiàng)幅达到了88%。

正(zhèng)如(rú)上述分(fēn)析师所言，目(mù)前国内上市的HPV疫苗共有五款，而正在研发即将上市的产品就有八款(kuǎn)。随着供应量的增加(jiā)，竞争策略逐渐进(jìn)入存量博弈阶段，降价成为必然趋(qū)势。“沃森生物和(hé)万泰生物的业绩下滑是不可避免的，随着竞品市场的供(gōng)应增多，企业要想保持(chí)市场份额，让利是必然(rán)的策略。”

挖掘新增长点

在众多行业(yè)专家看来(lái)，HPV疫(yì)苗的价格竞争预(yù)计将(jiāng)在未来一段时间(jiān)内持(chí)续。面对价格竞争(zhēng)的压(yā)力，疫苗公司不(bù)得不调整其市场(chǎng)策略。一些公司可能会选择退出不再具有优势的领域，而另一些则可能会加大研发力(lì)度(dù)，推出更高(gāo)价位的新疫(yì)苗产品，还有一些则会优化(huà)生产(chǎn)成本以增强(qiáng)竞(jìng)争力。

除了HPV疫苗(miáo)，流感疫(yì)苗和(hé)狂犬疫苗同(tóng)样面(miàn)临着(zhe)价格竞争的挑战。8月(yuè)28日，湖北省药械集中采购(gòu)服务平台的信息显示，华(huá)兰疫苗的(de)冻干(gàn)人用狂犬病疫苗（Vero细胞(bāo)）主动降价约40%，降至127元～129元/支。

实际上，在狂犬病疫苗(miáo)降(jiàng)价之前，华连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？兰疫苗的四价流感疫苗也已经降价(jià)。自(zì)上市以来，华兰疫苗(miáo)的四价流感病毒裂解疫(yì)苗连续(xù)六年在国内市场占有率第(dì)一。然而，在今(jīn)年(nián)上半年(nián)，其业绩并(bìng)不理想。报告显示(shì)，华兰疫(yì)苗实现营收3552.90万元，同比下降76.25%；净利润2527.44万元，同比下降76.65%。

谈及疫苗降价对市场的潜在影响，北京中医药大学卫(wèi)生(shēng)健康法治研究与创新转(zhuǎn)化(huà)中心主任邓勇教授最近向21世纪经济报道记(jì)者表示，降价策略会进一步提高疫苗市(shì)场的集中度，同时，新进(jìn)入者由于难(nán)以(yǐ)通过价(jià)格(gé)获得足(zú)够的利润，其进入市场的意愿可能会受到抑(yì)制(zhì)。此(cǐ)外，部分(fēn)企业在(zài)降价后，通过(guò)规(guī)模经济效应维持较低(dī)成本，从而巩固了自身的(de)市场(chǎng)地位。

邓勇还指出，降价可能会削弱产品差异(yì)化(huà)，因为在(zài)价格战的环境下，企业可能(néng)更(gèng)倾向于通过价格竞争而(ér)非产品差异化来获取(qǔ)市场份额，这可(kě)能会削弱(ruò)市场(chǎng)创新的动(dòng)力，并最(zuì)终导致市场上的产(chǎn)品同质化，可(kě)能出现“仿制疫苗赶走原研疫苗”的情况(kuàng)。

因此，对于(yú)国产疫(yì)苗企业来说，依赖“明星”单品(pǐn)的市场表(biǎo)现已变得困(kùn)难。目前，企业无疑正站在寻找新增长点的十字路口。那么，如(rú)何(hé)打破僵局呢？

在这一方面，智飞生物选择押注带状疱疹疫(yì)苗(miáo)。根据(jù)其财(cái)报披露(lù)，公司与GSK合作的重组带状疱疹疫苗(miáo)已于3月获(huò)得首批(pī)批(pī)签发证明(míng)，目(mù)前正(zhèng)处于市场推广的初期阶段。公(gōng)司(sī)已(yǐ)制定出有待进一(yī)步深入实施的推(tuī)广策略，并正在逐步扩大市(shì)场(chǎng)份额。

同样瞄准带状(zhuàng)疱疹疫苗市场的(de)还有百克生物。百克(kè)生(shēng)物的2024年半年(nián)报显示(shì)，上半(bàn)年公(gōng)司实现营业(yè)总收入6.18亿元，同比增长10.50%；归属(shǔ)于母公司的净利润(rùn)1.38亿元，同比增长23.54%；扣除非(fēi)经常(cháng)性损益后的净利润(rùn)1.35亿元，同(tóng)比增长27.13%。这(zhè)也是为数(shù)不多实现业绩增长的疫苗企业之一。

目前，国(guó)内市场共有两款(kuǎn)带状疱疹疫苗获批上市，一款是葛兰素史克的Shingrix，于2020年获批；另一(yī)款是百克生物的感(gǎn)维，也是首款国(guó)产带状疱疹疫苗产品。此外，绿竹生物的LZ901疫苗研发(fā)进度较快，已(yǐ)启动了(le)3期临床试验。根(gēn)据西南证券的统计，2024年上半年带状疱疹疫(yì)苗批签发共49批次，其中百克生物批签发23批次(cì)，GSK批(pī)签发26批次。

出海寻机(jī)遇

邓勇指出，在当前价格竞争(zhēng)激烈的背(bèi)景下，企业若要占据市场主导地位，必须分(fēn)析自身(shēn)产品的定位——是(shì)高(gāo)端、中端还是低端，并评估成本与价格的关系。

上述分析师提出，在(zài)国内疫(yì)苗价格降至极低水平(píng)时，企业应寻求新的市场机遇，而“出海”可能是一条可行的新(xīn)路径。

沃(wò)森生物(wù)在(zài)财(cái)报(bào)中(zhōng)透(tòu)露了(le)其(qí)“出海”的最新进展(zhǎn)。财报(bào)显示，2024年(nián)1月，公司13价肺炎结合疫苗首(shǒu)次出口至印度(dù)尼西亚；5月，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗成(chéng)功(gōng)出口至阿富汗，打开了阿富汗市场；6月，13价肺炎结合疫(yì)苗首次出口至菲律宾。截至报告期末(mò)，公司产品已累计出口至20个(gè)国家，覆盖东南亚、南(nán)亚、中亚、非(fēi)洲(zhōu)、美洲等区域市场。2024年上半年，公司海外销售收(shōu)入达到3亿元，超过了2023年全年的(de)海外销售(shòu)总收入(rù)（2.88亿元）。

万泰生物的半年报也显示，其二(èr)价HPV疫苗已获得摩洛哥、尼泊尔、泰国(guó)等18个(gè)国家的市场准入(rù)，并被(bèi)纳入泰国、尼加(jiā)拉瓜、安(ān)哥拉、尼泊尔4个国家的扩大免疫规划。沃森生物(wù)半年报同样指出，截(jié)至报告期(qī)末，公司产(chǎn)品已累计出口至20个国(guó)家，覆盖东南(nán)亚、南(nán)亚(yà)、中亚、非洲(zhōu)、美洲等区域市(shì)场。

在谈及“出海”战略时，沙利文大中华区合伙人兼董(dǒng)事总(zǒng)经理毛化在接受21世纪经济报道(dào)记者采(cǎi)访时表示，由于全球监管环境的差异性，不同国家和地区(qū)对药品的准(zhǔn)入(rù)要求各不相同。因此，企(qǐ)业(yè)在进入目标市场时(shí)，必须深入研究和了解目(mù)标市场的法律(lǜ)法规、注册流程、审评标准等关键(jiàn)要素(sù)，以制定合适的市场准入策略(lüè)，确保(bǎo)产品能够满足并符合当地市场的具体要求(qiú)。

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