劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？

　　转(zhuǎn)自(zì)：金十数据

　　美联储准备在本月开始放松其紧缩政策，原因是通胀降温，劳动力市场放(fàng)缓。政策制定者现在面临的一个重大问题是，是否 25个基点(diǎn)的降息幅度就能让经济保持扩张态势。

　　上周五公布的非农就业报告显示，过去(qù)三个月美国的招聘步伐放缓(huǎn)，降至2020年疫情爆发以来的(de)最低水平。尽管如此，这些数字仍让投资者对美联储官员是否会在9月17日(rì)至18日的会议(yì)上选择大幅降息表(biǎo)示(shì)怀疑。

　　该报告为美(měi)联储内部的激烈辩论奠定了(le)基础，一边(biān)是(shì)像美联储主席(xí)鲍威尔这样的官员，他们可能倾向于大幅降息以确保美联储(chǔ)不会落后于形势，而另一边(biān)则是(shì)那些“仍(réng)在犹豫是否要降(jiàng)息25个基点”的(de)官员(yuán)，毕马威(wēi)首席经济学家Diane Swonk表示。

　　在鲍(bào)威尔的领导(dǎo)下，美联储犯了行动过(guò)慢的错误，导致自(zì)1980年代初以来最严重的通胀浪潮未(wèi)能及时得到控制，削弱了美国家庭的购(gòu)买(mǎi)力。如果这次行动过慢，他们(men)可能会导致失业率上升，并将经济推入衰退。

　　Swonk说，“鲍威尔现在一定在(zài)思考自己的政治遗产，他必须真正做到(dào)软着陆。”

　　美(měi)联储官员面临的选择是逐渐放松还是大幅降息，这注定(dìng)会引发争议，且(qiě)在货币政策发生(shēng)重大转折时(shí)经常发生。

　　随着大多数经(jīng)济指标现在(zài)都呈下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，一些经(jīng)济学家认为，采取谨慎的措(cuò)施比积极行动风险更大(dà)。随(suí)着(zhe)消费者减少(shǎo)支出，失业率上升(shēng)会迅(xùn)速变成(chéng)自我强化，进而导致更(gèng)多公(gōng)司(sī)裁员。失业率已经从去(qù)年的低(dī)点上升了近一个百分点，触发了一个(gè)名为“萨姆规则”的衰退指标。

　　“这引发了一些严重的问题，不(bù)仅(jǐn)仅是关(guān)于这次会议，还包括未来几个月，”芝加哥联储主席古(gǔ)尔斯比上周五表示。“我们如何努力防止事态变得更糟？”

　　美国劳(láo)工统计局于(yú)9月(yuè)4日发布的另一份报告显示，7月的职位空缺降至2021年初以来的最低水平。职(zhí)位空缺与失业人数的比率——在疫(yì)情期间劳动力短缺的高峰时期曾一(yī)度高达2：1——现在已回落至约1：1。

　　这两份报告(gào)都紧随(suí)鲍威(wēi)尔8月23日的言论，他在怀俄(é)明州杰克(kè)逊霍尔的会议上表示，他和他的同事“不寻求也不欢迎劳动力(lì)市场条件进一步降温”。

　　“鲍威尔(ěr)试图将美联储拉向鸽派方向，”SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表(biǎo)示。“如果经济意外放缓而利(lì)率过高，经(jīng)济将无法适应这种情况(kuàng)。”

　　上周五，就业报告(gào)最初导(dǎo)致投资者加大了对美联储降息50个基点的押注(zhù)，金融市场出现大幅波动。几(jǐ)个小时后，美联(lián)储理事沃勒暗示，在未来几个月发布更多数据之前，降息50个基点点的可能性不大，这(zhè)些押注被(bèi)削减。

　　美国政府(fǔ)将在美(měi)联储9月政策会议和11月6日(rì)至7日的下次会(huì)议之(zhī)间公(gōng)布另外(wài)两份非农就业报告。投资者目前对11月(yuè)和12月的会(huì)议降息50个基点的(de)可能性持乐观态度。

　　“美联储(chǔ)往往(劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？wǎng)采取渐进式的方式，”美国银行经(jīng)济学家(jiā)Stephen Juneau表示。“如果(guǒ)经济活动依然(rán)保持强劲，他们不希(xī)望向市场发出(chū)错(cuò)误的信号(hào)，总(zǒng)的来说，美国(guó)经济(jì)似乎仍然表现良好。”

　　如果美联储本月(yuè)降息25个基点，11月和12月降息50个基点，这将(jiāng)使联邦基准利率的目标区间降至4%至4.25%，不过这(zhè)一水平仍然远高于大多(duō)数美(měi)联储(chǔ)官员认为的“中性(xìng)”水平，给经济活动带(dài)来压(yā)力。

　　通胀风险

　　最近(jìn)几周，一些美(měi)联储官(guān)员(yuán)表示，他(tā)们仍然担心(xīn)如果美联储过快降息并刺(cì)激经济活动(dòng)，通胀(zhàng)会面临(lín)上行风险。美(měi)联储(chǔ)首选的通胀指标(biāo)——核心PCE物价指数仍为2.5%，略高于其2%的目标。

　　这些政策制定者(zhě)还(hái)可以指出裁员趋势，尽管招(zhāo)聘放缓，但裁员率仍然很低。

　　“历史(shǐ)告诉(sù)我们，过早放松货币(bì)政策是一个(gè)危险的(de)赌博，可能会重新(xīn)燃起通胀，并在经济中持续数月(yuè)甚至(zhì)数年，”亚特兰大联储主席博斯蒂克在9月4日发(fā)表的文章中写道。

　　对鲍威尔来说，劳动力市场放缓(huǎn)的风险破坏了美联储迄今为止取得的一(yī)项非(fēi)凡成就——软着陆。在2022年和2023年，美联储启动(dòng)了40年来(lái)最激进的紧缩周期，以(yǐ)抑制通(tōng)胀。在不引发衰退的(de)情况下将通胀降(jiàng)至合理水平将是一项罕(hǎn)见的成就。

　　而实现这一目标可能取决于(yú)未(wèi)来几(jǐ)轮利率决议(yì)。文艺复兴宏观研究(jiū)首席经济学家Neil Dutta说：“美(měi)联储应该在失业率增长相对温和的时候就开始行动，而不是(shì)等到它变得如此明显，那时候就已(yǐ)经太晚了。”

责任编辑(jí)：张靖笛

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