“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份

“每天都有收获，谁不心动(dòng)呢？”

“今天收了6个蛋(dàn)，开心！”一位在4月(yuè)“收了一百多蛋”的投资者王乐（化名）告诉第一财(cái)经，他从
今年开(kāi)始“养基收蛋”，即使债市有波动，他购买的产品(pǐn)仍能有(yǒu)所收获，这样(yàng)的投资体验感很(hěn)好。

王乐所说
的“蛋”，是指投资(zī)者持有基金的收益，主要针对债券类产(chǎn)品。一般而言，“收一个蛋”的意思就是当日收益为0.01%，“破蛋”则反(fǎn)之。与当前权益类产(chǎn)品不同，债券类呈现的(de)是(shì)“养(yǎng)基收蛋”的祥和画风。

今年以来，在(zài)A股市场整体震荡的背(bèi)景下，中短债主题基金因稳健(jiàn)的收益表现，受到投资者(zhě)的青睐。数据 显示(shì)，一季度相关
主题基金合计有975.7亿份的净申购，部分产品(pǐn)的基(jī)金份额出现数倍甚至上百倍的增(zēng)长。

“宏(hóng)观(guān)经济的结构性修复未被市场持续定价(jià)，债市对传统利空因素的反应(yīng)较为钝化，叠加资金(jīn)面维持宽松，机构‘资产荒’的情况有所加剧，继4月上(shàng)半(bàn)月(yuè)行(xíng)情后，债(zhài)市继续沿着做多的方向演绎。”招商基(jī)金相关人士对(duì)第一
财经表示。

中短(duǎn)债规模大(dà)涨

今年(nián)以来(lái)，A股市场整体呈现震荡态势，上证指数(shù)下探2635.09点低位后逐步回升，在3000点(diǎn)至3100点之间徘徊。数据显示，截至4月(yuè)22日，上证指数年初至今累计上涨2.34%，偏股(gǔ)混合型基金指数 年内下跌(diē)4.28%。

在这背景下，债市却(què)“岁月静好”。中信证券短债基(jī)金(jīn)指数今年以来上涨1.17%，多数中短(duǎn)期主题基金取得了正收益(yì)。Wind数据显示，截至4月19日，在已有数据(jù)的430只中短债主题基金中（不同份额分开计算），有418只产品(pǐn)年内收(shōu)益率(lǜ)为正，占比超过97%；年内平均(jūn)收益(yì)率为1.25%；其中有13只产(chǎn)品的年内回报超过2%。

具体而言，收益最高的(de)是鹏华永达中短债(zhài)6个月定开，A类份额的今年回报为5.07%，C类份额则
为4.94%；业绩紧随其后的是中信保诚至泰中短(duǎn)债A/C，年初至今的累计回报分别为(wèi)3.23%、3.19%。此外，汇添富丰润中短债A/C、财(cái)通资管鸿(hóng)享30天滚动持有A/C、中银中短债A、招商稳乐中短债90天持有(yǒu)期A等多只(zhǐ)产
品(pǐn)的年内收益超过2%。

受益于业绩的稳健，中短(duǎn)债主题产品(pǐn)的吸(xī)引力有所增加，各(gè)路较(jiào)低风(fēng)险偏好的投资需求涌入债券基金市场。从近(jìn)期公布一季报的(de)多只产(chǎn)品申赎情况可以(yǐ)看到 ，429只(zhǐ)中短(“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份duǎn)债主题基金中（不同份额分开计算(suàn)）一季度净申(shēn)购975.7亿份。

从合并份额角度来看，有36只中短债主题基金一季度份额增(zēng)加(jiā)超过(guò)10亿份。例如嘉实中短债的最新份额(é)为211.46亿份，较之年初的134.71亿份上涨(zhǎng)56.97%；汇(huì)添富丰润(rùn)中短债则从去年底的5895.2万份上涨至一季度末的74.81亿(yì)份，上涨百倍有余。

一个季度从份额几千万份暴涨至几亿甚至数(shù)十亿份，这样的情况在多只中短债主题基金身上出现，如中(zhōng)信保诚至泰中短(duǎn)债、浙商中短债等产品的单季度基金份额涨(zhǎng)幅均超过20倍，鹏华全(quán)球中短债人民币、银河(hé)天盈中短债则达到5倍以上。

截(jié)至(zhì)今年一季度末，有(yǒu)12只中短债主题(tí)产品的合并(bìng)份额达到100亿份以上。在大量资金涌入下(xià)，不少基金公司对中短债基金进行限购，控制基金规模。据第一财经统计，目前有166只中短债主(zhǔ)题基(jī)金处于暂停大额申 购的状态，占比达38%。

“养基收蛋”蔚(wèi)然(rán)成风

第一财经记者在有关基金的相关讨(tǎo)论区发现，今年以(yǐ)来(lái)，在权益类(lèi)基金持有人在(zài)感受(shòu)股市的(de)震荡时，有多位债基投(tóu)资者却(què)展现出“田园画风”，将每日的业绩情况称作“收蛋(dàn)日(rì)记”，并晒出(chū)“收蛋”成绩(jì)进行打卡，如“今(jīn)天收了10个蛋，开心(xīn)”“箩筐收蛋啦”。

“收养(yǎng)基蛋(dàn)”文(wén)化蔚然成(chéng)风，在他(tā)们看来，是因为
稳健(jiàn)且持续的(de)获得感。“每天都有收获，谁不心动
呢？”王乐告(gào)诉第一财经，虽然固收类(lèi)产(chǎn)品的收益并不多，但在(zài)权益类产(chǎn)品的高波(bō)动衬托下(xià)，这“细水长流”的收获显得弥(mí)足珍贵，会有较好的(de)体验感。

与此同时，也有公募基金内部人士与第一财经 交流时表示，今年以来，中短债凭借相对低风险、低(dī)波动和较好的流动性，受到较大的关注(zhù)，尤其(qí)是在电商(shāng)端。而基金公司加大布局这方面的产品，也是(shì)基(jī)于“理(lǐ)财替代”和“低波固收+”方向的需求。

另一位基金市场部人士则告诉第一财经记者，今“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份年以来，有不(bù)少来自(zì)权益类(lèi)产品(pǐn)的(de)资金也转而涌入其中(zhōng)。据其透露，部分在一季度规(guī)模增长较快的中短债产品(pǐn)的资金来源(yuán)，正是来自银行理财端。

那么(me)，站在当前市场，债(zhài)市(shì)接下来会(huì)如何发展？还(hái)能持续向好吗？

“短期暂无明显利空，市(shì)场供(gōng)需格局难有改变，二(èr)季度债市可能不会出现明显反转。”展望后市，前述招(zhāo)商(shāng)基金人士认
为，基本面(miàn)和机构行为大概率(lǜ)依然利好债市，但需要警惕超(chāo)预期的政策(cè)或监管可能带来的市场踩踏。

同(tóng)时，他也提醒道，央行(xíng)目前已(yǐ)经提示(shì)长端收(shōu)益率(lǜ)的风险(xiǎn)，且维持隔夜(yè)价(jià)格在高位，近期需要紧(jǐn)跟资金面动态，以免出现因监管因素导致的(de)市场变盘。可考虑关注票息资产的配置机会 和久期资产的(de)波(bō)段机会，同时注意组合的流动性情况。

“短期可能比较难看(kàn)到更大力度的(de)刺激性政策，债券发生反转的概(gài)率较小(xiǎo)。”永(yǒng)赢月月享(xiǎng)30天基金经理(lǐ)王宇超告诉第一财经，目前的问题在于，中短端(duān)及信用债利差 都压缩得比(bǐ)较极 致(zhì)，资金价格如果无法(fǎ)明显(xiǎn)下行，则杠杆套息空(kōng)间也比较有限。

“所以
市场近期更多受机构行为影响 较大，后续主要关注各(gè)类(lèi)机构负债(zhài)端(duān)变(biàn)化情(qíng)况，以及供给实际落地情况。”王宇超说。

“债市的核心(xīn)因素或在于物价、融资(zī)需求、政府债券供给等。”广发
基金相关人(rén)士则认为，整(zhěng)体偏松的资金面，对中(zhōng)短端现券形成支(zhī)撑；长期(qī)基本(běn)面仍(réng)有利于债市，持续关注市场(chǎng)的情绪演(yǎn)绎和银行间资金面的变化(huà)，预期市场维系偏震荡(dàng)的趋势，当前长端收益处于区间震(zhèn)荡下沿位(wèi)置，钱多逻辑或持续支撑债(zhài)市表现。

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