“基金亏损基民不买单了”，南方瑞合三年退还超三千万元管理费

　　转自：中(zhōng)国青年网

　　“赚(zhuàn)钱才收管理费，不赚钱就退钱(qián)”走进现实。

　　日前，南方瑞合(hé)三年(nián)因前一个封闭(bì)期(qī)内未能取得(dé)正收益，而退回3200余万元管(guǎn)理费至基金资(zī)产，引起市场讨论。事实(shí)上，这并(bìng)非业(yè)内首只因业绩不(bù)达标而(ér)“白打工”的产品。在全行业范(fàn)围内，费率向下已成主(zhǔ)旋律，公募管理人在这一领域已有诸多(duō)创(chuàng)新探索。

　　亏损的基金到底(dǐ)该不该收管理(lǐ)费？引发热议的背(bèi)后(hòu)，是投资体验不佳的投资者对公募基金依靠(kào)管理费(fèi)旱涝保收的质疑和不满。在业(yè)内人士(shì)看来，保护投(tóu)资者利益既要靠管理人的道(dào)德与(yǔ)觉悟(wù)，又(yòu)要靠利益分配机制的不断优化。创(chuàng)造(zào)价值，才能共享价值，基金公司需提升自身投研能力(lì)和服务质量(liàng)。

　　“不(bù)赚钱不收管理费”

　　日前，南方基金(jīn)发布公告称，南(nán)“基金亏损基民不买单了”，南方瑞合三年退还超三千万元管理费方瑞合三年(nián)已于9月(yuè)6日(rì)起进入新一轮开放期，但因业绩(jì)未能达标，将于9月5日返还最近三(sān)年的管理费至基金资产(chǎn)。

　　作为一只分档固定费率(lǜ)基(jī)金，南方瑞(ruì)合三年是业内此前对费率改革的(de)一次创(chuàng)新探索，即“赚钱才收(shōu)管理(lǐ)费、多赚不多收”。基金合同规(guī)定，每个封闭期(qī)的最(zuì)后一日，若基金份额的(de)期末净值(zhí)小于(yú)或等于期初净值将全额返还前一开放期(qī)的管理费至(zhì)基金资产。也(yě)就是说，只有产(chǎn)品在封闭期(qī)收(shōu)益为正时(shí)，基(jī)金公司才能获得劳(láo)动(dòng)报酬。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至9月(yuè)5日，南方瑞合三(sān)年(nián)的累(lèi)计单(dān)位净值为(wèi)1.5799元，低于(yú)2021年9月15日1.7456元的期初净(jìng)值。从业(yè)绩表(biǎo)现来看，南方瑞合三年(nián)的区间收益为-9.75%，跑赢业绩比(bǐ)较基准5.27个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　那么(me)，这只产(chǎn)品(pǐn)大概(gài)要退(tuì)回多少管(guǎn)理费？据(jù)定期报告，该产品2021年下半年至2024年上半(bàn)年的管理(lǐ)费合计为3447.1万元。去年7月，该产品将管理费从1.5%降至1.2%，以当时半年度(dù)月平均管理费估算，南方瑞合近三年的管理费约为3277万元。需要注意的是，因该封闭期产品运营时间并非完整(zhěng)的(de)半年度区间，这(zhè)一预估数据可能有一定误差。

　　“这几年来市场接连下跌带(dài)来(lái)净值连(lián)续下挫，投资者体验很差，都在怀疑管(guǎn)理费(fèi)的合(hé)理(lǐ)性和(hé)必要(yào)性。南(nán)方瑞合三年作为此前(qián)行业试点(diǎn)浮动(dòng)管理费的代表产品之一，履(lǚ)行基金合同(tóng)的约定退(tuì)回了管理费，受到关注也在情理之中(zhōng)。”一位基金业分析人士对第一财经记者表示。

　　事实上，这并(bìng)非业内首只因业绩不达标而“白打工”的产品。9月6日(rì)，东方红产业升级公告(gào)称，因去年(nián)9月6日至今年9月6日的收益率为-21.19%，本季度对日区间适用(yòng)的管理(lǐ)费率为0。

　　据第一财经查阅，除了前述产品外，公募管(guǎn)理人在管理费(fèi)领域已(yǐ)有诸多探索，例如在基金(jīn)份额净值跌破收益(yì)增长线期间暂(zàn)停计(jì)提管理费、目标触发自(zì)动清盘(pán)且累计收益小于3%不收管理费以及现存较多的浮动费(fèi)率基金。

　　所(suǒ)谓浮(fú)动费率基金(jīn)，是一种根(gēn)据特定条件进行调整的管理费收费方式，这些条件(jiàn)包(bāo)括投资者持有时长、基金的产品(pǐn)规模或业绩表现。

　　以一只与(yǔ)业绩挂钩的产(chǎn)品为例，该基金管理(lǐ)费(fèi)由基础管理费和业绩报酬两部分组成，其中50%为固定(dìng)管理费(fèi)，另外50%为(wèi)或有管理费。在每个封闭期的最后(hòu)一日，若基金份额的期末净值小于或等于期初净值，该封闭期(qī)内的或有管理费全额返还至基金资产。

　　在业内人士看(kàn)来，浮动(dòng)费率的(de)设计思路旨(zhǐ)在(zài)从利(lì)益(yì)机制上将基金管(guǎn)理人与基金持有人绑定，增强投资者与基金管理者的“利益共享、风(fēng)险共担”的正向效应。不(bù)过(guò)从阶段(duàn)性结(jié)果来看，产品的业(yè)绩表现并未如预期般亮眼。

　　Wind数据显示，截至9月9日，目前市(shì)场上共有(yǒu)142只收取浮动(dòng)管理费的产品（仅计算初始基金，下(xià)同），包括72只主动权益(yì)类产品。在有近三年数据的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)产(chǎn)品中，景顺(shùn)长城价值领航两年持有期(qī)和华安证券汇赢(yíng)增利一年持有A区间(jiān)收益为正(zhèng)，分别为38.31%、10.2%。而亏损最多的光大阳光智造A，近三年已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌60.57%。

　　亏损产品该(gāi)不该收费？

　　近年来，A股市场表现萎靡不振，公(gōng)募基金产品的业绩表现也并不亮眼。Wind数据显示，偏股混合型基金指数（885001）已经连续收获6个“半年阴线”，截至9月(yuè)6日，该(gāi)指数累计(jì)下跌41.81%。

　　因此，即使有(yǒu)费率方(fāng)面的优惠，投(tóu)资者(zhě)的不满(mǎn)也在(zài)持续扩大的(de)基金亏损中不断积累。尤其是绝(jué)大部分(fēn)在2021年发行的三年期产品业绩纷纷“滑铁卢”，让“看着(zhe)产品亏(kuī)损越来越大却不能止损”的投资者们体验感越发(fā)不佳，并提出(chū)疑问：亏损的基(jī)金到底该不该收管理(lǐ)费(fèi)？

　　第一财经记(jì)者与多位投资者交流后发现，大致可以分(fēn)为“挣钱才有资格(gé)收(shōu)钱”和“如果觉得只能赚不能亏就不该(gāi)买基金”两类。“把钱交给专业人士(shì)管(guǎn)理，就是希望能赚钱。那问题是亏损了受(shòu)损失的是我(wǒ)们，为(wèi)什么(me)他们还能赚钱？”其中一(yī)位投资(zī)者(zhě)小(xiǎo)凯(kǎi)（化名）认为，收管理费隐含的前提应该是让投资者赚到钱。

　　小凯进一步表示，基金公司(sī)是按照(zhào)资产规模来收取管理(lǐ)费，不管基金持有人是否赚钱，基金公司都能收到固(gù)定比例的管理(lǐ)费。这(zhè)也(yě)意味着“基金亏损基民不买单了”，南方瑞合三年退还超三千万元管理费管理人与投资(zī)者利(lì)益没有捆绑在一起，投资(zī)者利益至上的理念并没有真正地落到实处。

　　“如(rú)果投资的产品亏损，确实从情感上觉得(dé)机构收取(qǔ)管理费不公平(píng)，但投资有风险。”一位具有多年(nián)投资经验(yàn)的投资者(zhě)小温（化名）则认为，机构投资也需要付出(chū)相应的运营和人力(lì)成本，所以（收管理费）也能理解。

　　“如果基金收益表现无法扭转，单纯降低费用并不能改变整体性(xìng)瓶颈。”华南一位基金业内人士对记者表示，降费让利(lì)不能打消投资者对投(tóu)资回报预期上的担忧，不过从价值观正确(què)或者说情绪疏导的角度来看，的确是一件顺(shùn)应投资者情绪的好事。

　　“这关键是产品的设计，如果一开始（基金合同）规定是什么样的，就按照合同规定来(lái)。”他认为，如果投资者更加倾向于浮动管理费模式(shì)的产品，很多公司(sī)也有此类产品(pǐn)的布局，投资者可以根据自己的意愿去(qù)灵活选择。

　　沪上一位基(jī)金业内(nèi)人士则(zé)认为，对于投资(zī)者来说(shuō)，浮动(dòng)费率模式的确会让他们感觉(jué)“更加合理一(yī)些”，尤其(qí)迎合了投资者(zhě)“基金亏损凭什么我买单的”怨气。但从本质上(shàng)看，固定费率与浮动费率(lǜ)的差别无非是从现行的牛(niú)熊市“旱涝保收”模式向牛市多收一点熊市少收一点模式转变。

　　费率(lǜ)改革仍在继续

　　公募基金依靠管理费旱涝保收，一直都是投资者关心的问题。基金产品成立后，由于涉及各(gè)项成本，不管基金(jīn)是否(fǒu)赚钱(qián)都会收取管理费等开支。管理费也是基金管理人的主要(yào)收入来源。

　　去年7月，公(gōng)募(mù)基金费率改革启(qǐ)动，从主动权益类基金管理费率降至1.2%、托管费率降(jiàng)至(zhì)0.2%，逐渐扩至货币型、债券型、指数型“基金亏损基民不买单了”，南方瑞合三年退还超三千万元管理费基(jī)金等低费率产品也主动降低(dī)管理费率(lǜ)或托管费率，费率向下已成主旋律。

　　据第一财经记者不完(wán)全(quán)统计，截(jié)至(zhì)9月9日，对比(bǐ)费率改革(gé)之前的数(shù)据(jù)，实施降费举动的基金公司数(shù)量已(yǐ)增至153家，涉及基金产品数量超过3908只（仅计算初始(shǐ)基金），占行(xíng)业总量(liàng)的36.63%。从调整名单来看，已有近九成的主动权益类产品实施了降费。

　　截至今年二季度末，公募(mù)基金今年上半年合计收取管(guǎn)理费为614.48亿元(yuán)，比去年同(tóng)期减少96.18亿元，下滑比例达13.53%。此外，超过半数基金公司的管(guǎn)理费出现不同程度的下滑，29家(jiā)公司的管理费收入减少超过1亿(yì)元。

　　在近期(qī)的降费方案中，还有华夏基金、华宝基金(jīn)、博时基金多(duō)家(jiā)公募(mù)下调(diào)旗下相(xiāng)关产品的基金申购赎回费率，部分满足条件的基金赎回(huí)费甚至直接减免。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，这些对费率探索的本质是优化基(jī)金投资环境(jìng)，最终满足(zú)的是投资者需求和优化投资体验。“无论哪种方式，产品能否(fǒu)让投(tóu)资者接受，还是取决于基金管理人的投资水平和基金收益表现。”前(qián)述华南人士对第一(yī)财经说。

　　为什么(me)公募基金绝大多数要采取固定管理费的模式，而(ér)非浮动管(guǎn)理费？“这背后有着(zhe)复杂(zá)的考量。”前述基金业分析人士解释称，如果绝大多数产品都采用了浮动管理费的模式，亏钱退回管理费，有可能会诱导基金管理人的投资管理(lǐ)以(yǐ)及(jí)公(gōng)司运营(yíng)更加激进，确保公司在市场出现系统性机会时赚到足够多的钱，从而保障(zhàng)公司在熊市年份中(zhōng)也能正常运转，这势必加剧市场波动。

　　另一方面，这(zhè)样的运营(yíng)模式，也会导(dǎo)致行业中小型(xíng)机构完全(quán)失去生存空间，从而导致头部的马太效应加剧甚至是某种程度的垄断。“这(zhè)些问题既有(yǒu)海外案例(lì)的参考，也有商业逻辑的推演，也(yě)许公募基金固定收费模式不(bù)够完美，但(dàn)相对浮动模式是利大于(yú)弊(bì)的。”他说。

责任编辑：石秀珍 SF183

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 “基金亏损基民不买单了”，南方瑞合三年退还超三千万元管理费