美联储大事将近，期权市场火热“下注”

　　来源：金十数据

　　在本周(zhōu)备受期待的(de)美联储会议之前，股市投资者正在采取防御措施，此前他们转向了传统上更(gèng)安全的板块，尽管市场情绪倾向(xiàng)于美联储更(gèng)大规模的降息。

　　标普(pǔ)500指数期权的偏度(dù)（衡量保护股票投资组合的成本）仍高(gāo)于8月初暴跌之前的(de)水平，即使该指数距离历史高点仅一步之遥。这是(shì)因为交易员正在对(duì)冲下行风险。虽然人们(men)普遍预计美联储将(jiāng)于本(běn)周自(zì)疫情以来首次降息，但问题是降息幅度有多大。

　　根据(jù)德意志银行（Deutsche Bank AG）汇编的(de)数据，在对经(jīng)济放缓的担忧引发全球市场在8月初暴跌后，交易员(yuán)将公用(yòng)事业、基本消费品和房地产等防(fáng)御型股的头寸增加到(dào)高于平均水平(píng)。与此同(tóng)时，对科技股的敞口已从(cóng)7月(yuè)份的创纪录水平大幅下降，目前仅略(lüè)高于(yú)平均水平。

　　交易员对各个板(bǎn)块的敞口变(biàn)动(dòng)

　　Susquehanna International Group衍(yǎn)生品(pǐn)策略联席主管Chris Murphy表示“投资(zī)者在进入季节性疲软的9月和10月(yuè)时(shí)变得(dé)更加防御性，并(bìng)在美国大(dà)选之(zhī)前降(jiàng)低风险敞口。但如果人工智能热潮(cháo)再(zài)次复苏，投资者甚至可能在大选前就被迫重返科技股，因为我们通常会看到股市在年底前走强。”

　　上(shàng)周，期权市(shì)场出现(xiàn)了广泛的对冲行为，策略师建议买入标普500指数的短期(qī)看跌期权价差和相关的交(jiāo)易所交易基(jī)金（ETF），有助于防范该指(zhǐ)数回调。

　　政策制定者将在未来几个月降(jiàng)息(xī)多少仍然是一(yī)个(gè)悬念，掉期市场(chǎng)上周五定价称(chēng)本周降息50个基点的可能性约为40%，远高(gāo)于早些时(shí)候的预期。

　　在与美(měi)联储政(zhèng)策会议挂钩的联邦基(jī)金利率期(qī)货市场，当媒体的一篇(piān)报道暗示美联储仍在考虑降息50个基点后，上周四市场活动大幅升温。未平(píng)仓合约的变化表明，交易员回补10月合约的空头头寸，即(jí)平仓对(duì)美联储本周降息 25个基点的押注。

　　花旗集(jí)团表示，这种不确定(dìng)性是期(qī)权市场(chǎng)押注标普500指数将在美东时间周三美联储做出利率决议后(hòu)将向(xiàng)任一方向波动1.2%的原因，这一(yī)预期波动率是基于当(dāng)天的平价跨式组合的价格计算得出的。这是自2023年3月(yuè)美联(lián)储政策会(huì)议(yì)以(yǐ)来最高的隐含波动率(lǜ)，当时华尔街正处于区(qū)域性银(yín)行危机之中(zhōng)。

　　平价跨式期权价格(gé)显示，标普500指数将在美东时间周三美联储做出(chū)利率决议后上下波动1.2%

　　再从更长期看，在与有担保(bǎo)隔夜融资利(lì)率（S美联储大事将近，期权市场火热“下注”OFR）挂(guà)钩的期(qī)权市(shì)场中，最近的资金流动倾向于上行保护和调整鸽(gē)派对(duì)冲，这不仅是因为围绕9月(yuè)份降息(xī)幅度的不确(què)定，也因(yīn)为掉期(qī)市场仍反映出美联储在今年年(nián)底前至少有一次50个(gè)基点(diǎn)的降息。

　　美国国债整(zhěng)体上仍然看涨，任何疲软似乎都(dōu)为逢低(dī)买入开绿灯(dēng)。上周，在通胀报告发布后，所有期限(xiàn)的美(měi)国国债期(qī)货未(wèi)平仓合约(yuē)均跃(yuè)升，这(zhè)表明投资(zī)者(zhě)倾向于以较(jiào)低的价(jià)格(gé)水平建(jiàn)立(lì)新(xīn)的(de)多头头寸(cùn)。

　　在美日两国央行举行会议之际(jì)，外汇交易反映出两国货币(bì)政策前景的分(fēn)歧。截至上周五，日元9月累(lèi)计升值约3.7%，同期美元下跌0.7%。

　　基于风险逆(nì)转的定价(jià)，期权(quán)市场正在为未(wèi)来一周和一个月(yuè)美元兑日元(yuán)进一步下跌做准(zhǔn)备。交(jiāo)易员(yuán)预计，随着美联储和日(rì)本央行即将做出(chū)利率决定，美元兑(duì)日元将(jiāng)跌破140，这是该货币(bì)对一年多来的关键支(zhī)撑位。

　　交(jiāo)易员(yuán)在日本央行利率决议前进一步看涨日元

　　黄(huáng)金交易员(yuán)则押(yā)注，随着利率走低，创纪录的价格将进一步走(zǒu)高，一些交易员针对可能出现的(de)更大幅度降息采取(qǔ)美联储大事将近，期权市场火热“下注”了防范措施。芝商所（CME）的(de)数据显示，过去一周，行权价(jià)为3400美元的未平仓合约在所有10月(yuè)到期的期权中增幅最大。

责任(rèn)编辑：王许宁

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