美联储降息 带来三重影响

　　■韩昱

　　美联(lián)储(chǔ)降息终(zhōng)于“靴子落地”。北京时间9月(yuè)19日凌晨，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%。这是(shì)美联储(chǔ)自2020年以来首次降息，标志着货(huò)币(bì)政策正式(shì)转向。

　　此次美联储
降(jiàng)息对(duì)全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)的外溢影响不容小觑。简单而言，美联储(chǔ)降息会降低借贷成本，全球流动性环境亦将趋于改善(shàn)，这也会(huì)对汇率、黄金、资本流动等方面产生影响。

　　首先，从汇
率角度看，美元通常会因(yīn)美联储降息而贬(biǎn)值(zhí)。

　　由于降息(xī)会(huì)降低美元(yuán)资产和非美资产的利差，美元资 产的吸(xī)引力减弱(ruò)，资本可能继而寻找其他更具吸引力的市(shì)场，美(měi)元就会贬(biǎn)值(zhí)。事实上，自(zì)今年6月末以来(lái)，随着美联储9月份降息(xī)的预期不断升温，美元指数已经开始持续震荡走贬。Wind数据显示(shì)，6月26日至(zhì)9月18日，美元指数累计(jì)贬(biǎn)值(zhí)4.44美联储降息 带来三重影响%。

　　值得(dé)注意的是，最近一段时(shí)间伴随着美联储降息预期增强等
原因(yīn)，人民币对美元汇率也出现较大幅度升值，在美联储进(jìn)入降(jiàng)息
周期 后，美元或继续震荡走弱，也将进一步缓解人民币汇率的贬值压力，人民币汇率将在(zài)合理(lǐ)均衡水平上保持基本稳定(dìng)。对于外贸(mào)进出口企(qǐ)业(yè)来说，仍应树立“风险中性”理念，合理(lǐ)利用金融衍(yǎn)生品工具和人民币计价结算体系降低汇率(lǜ)波动风险。

　　其次(cì)，从黄(huáng)金角度看，美联储降息可视作对黄金价格的利好因素。

　　过往美联储降息周期中，黄金价(jià)格(gé)往往会(huì)在整个降息周期内呈上行态势。背后原因主要在于，美联储降息标志着宽松(sōng)的货币环(huán)境，推高通(tōng)胀预期，这(zhè)会降低持有黄金的机会成本，投资者对黄金的持 有(yǒu)需求增加，将(jiāng)导致黄金(jīn)价格上(shàng)涨。

　　不过(guò)要注意(yì)的是，本轮黄金有较为明显的“抢跑”行情，截至9月18日收盘，今年以来国际金价（以伦敦金现价格为例）涨幅已达24.06%。短期来看，本次美联储降息落(luò)地，金(jīn)价或出(chū)现利好兑现后的回调风险。从中期(qī)来看，在美联储降息周期中，叠加全球(qiú)央行购(gòu)金需求、国际地缘政治冲突引发的避险需求支撑，黄(huáng)金价(jià)格(gé)或(huò)仍将呈现上(shàng)行态(tài)势。

　　最后，从资(zī)本(běn)流动角度看，美联储降(jiàng)息也有利于缓解新兴市(shì)场经济(jì)体的外部压力，推动(dòng)风险偏好回升(shēng)。

　　美元资产吸引力减弱，将重塑全球资本的流动与资产的定价，从宏观角度看(kàn)，发(fā)达经济体与新兴市场经济体之间的(de)利(lì)差逐步收窄，会(huì)使得(dé)新兴市场经济体资本(běn)外流的压力趋于缓(huǎn)解(jiě)。而随着美联储降息带来(lái)的(de)资金成本降低，投资者风险偏好也会有所回升，理(lǐ)论上将推动股市以及新兴市场资产等风险资产价格的(de)上行。

责任编辑：何松琳

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