遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在单纯关注各(gè)家公(gōng)司的管理规模没有太大意义，更重要的是底层（投研+科技系统）能力建设。”一位银行理财行业观察(chá)者意味深长(zhǎng)地说。

自2019年5月工银理财作为首家银行理财公司成(chéng)立以来，银行理(lǐ)财公司走过近5年发展历程，行业在投研能力建设、科技系(xì)统建(jiàn)设(shè)、销售(shòu)渠道(dào)拓展等(děng)方面积(jī)累了丰富经(jīng)验。

与此同时，银行理财行业面临着产品(pǐn)同(tóng)质化、产品短期化、底层资产单一化等问题，而费率(lǜ)内卷下的(de)“增量不增收”、被公募基金在规模方面反超引发的焦虑同样不容忽视。

展望未来，银行理财(cái)行业(yè)如何通过提升底层能(néng)力破除成(chéng)长焦虑，拥(yōng)抱下一个五(wǔ)年、十年、二十(shí)年？

转型成果丰(fēng)硕

2023年，“稳健低波”成为银行理财的重要代名词，行(xíng)业在稳健(jiàn)布(bù)局中逐(zhú)步加大转型力(lì)度，这既体现在产品策略、管理规模的变化上，也体(tǐ)现在产品形态、投研策略、渠道建(jiàn)设、系统建设等方面。

这在各家银(yín)行2023年报中显现端倪。

产品端，中(zhōng)邮理财在邮储银(yín)行年报(bào)中披露，2023年公司在(zài)业内(nèi)首发(fā)多款创新产品，收益互换(huàn)、信用风险缓释工具、目标日期指数等产品规模突破(pò)100亿元(yuán)。兴银理财在“八大核心、三大特色”产品体系基础(chǔ)上，搭建量化多类型产品线(xiàn)，发行“固收+优先股”等低波含权理财(cái)，持续完善主流策(cè)略产品线。

事实上，多资产、多策略已成为银行理财公司的热词。“目前各家公司都在实行多资产多策略投(tóu)资。我们公司也在完善策略库(kù)建设，会根(gēn)据行情发展创设不同策略产品，比如前阵子就创设了包含黄金投资策(cè)略(lüè)的产品(pǐn)。”一位国有行理财公司高管对中国证券(quàn)报记者表示。

渠道端建(jiàn)设更是多面开花，这不仅体现在销售渠(qú)道数量增多，也带动着理财公司管理规模(mó)的提升。

中信(xìn)银行2023年报称，2023年信银理(lǐ)财不断加强“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的直(zhí)销体系建设和“12(国有、股份(fèn)行)+3(头部互联(lián)网(wǎng)银行)+N(中小城农商行)”的代销渠道建设，进一步完(wán)善销(xiāo)售渠道生态圈，截至2023年末累计与127家代销机构开展合作。

截至2023年末，平安理财已(yǐ)与超40家同业银行(xíng)合作开展代销业务，代销余额超3400亿元……平安(ān)银行数据显示，截至2023年末，平安理财管理(lǐ)规模突破万亿元级别大关，产(chǎn)品余额10130.60亿元，较2022年末增(zēng)长(zhǎng)14.2%。

多项难题待解

在银行(xíng)理财行业稳健发展的同时，也面临着规模被公募基金超越、行业“增量不增收(shōu)”等尴(gān)尬(gà)遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？境地，这在(zài)2023年更加凸显。

数据显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募(mù)基金资产净值(zhí)分(fēn)别为(wèi)27.69万亿元和27.60万亿元，而同期银行理财市场存续规模(mó)分别(bié)为25.34万亿元(yuán)和26.80万亿元。这意味着银行理财失(shī)去“资管一(yī)哥”宝座。

值得一提的是(shì)，今年(nián)公募基金的市场规模还在快速增(zēng)长，截至2024年3月末(mò)，公募基金资产净值规(guī)模为29.20万亿元。而银行理财在“季末效(xiào)应”下规模有所降低，据中(zhōng)信证(zhèng)券研究(jiū)测算，2024年3月末理(lǐ)财规模环比降(jiàng)低(dī)约1.2万(wàn)亿元至26.33万亿元。

行业(yè)经营业绩整体出现下滑，部分公司(sī)更是出现“增量不增收”的(de)窘境。中国证券报记者梳理(lǐ)多家银行年报(bào)发现，2023年，中(zhōng)邮理财、兴银理财、青银理财、中银理财、招银理财(cái)净(jìng)利润均较2022年减少超(chāo)10%，农银理财、建信理财、渝农商理财净利润均较2022年减少超50%。

对此，国信证券银行业首席分析师王信分析称：“2023年理财规(guī)模增加的同时业务收入同比下滑，进而导致占总营收比例有所下降。我们判断这与产品结构短期化、高收益资产留存不足、代销行议价能力强等因素有关。”

数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年末，1年以上(shàng)期(qī)限封(fēng)闭式产品存续规模占全部封闭式产品比例为67.02%，较年初减少5.58个百分点。2023年(nián)末，权益类资产配置规模下降，仅为0.83万亿元，占总(zǒng)投资(zī)资(zī)产比例为2.86%，而2022年末占总投资资产比例为3.14%。

在业内人士看来，这(zhè)种短期化的(de)产品结构容易带来管理规模和经营业(yè)绩(jì)的不稳定，底层资产单一化更是“危险”。

“过去(qù)几年来(lái)银行理财规模实(shí)现大幅提升，但(dàn)这只是债牛行情下的一种表象。当(dāng)未来(lái)权益市场行情大幅好转之后，长期着重发力固收投研的银行理财(cái)不一(yī)定能经(jīng)遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？得起市场考验，客户、管(guǎn)理规模可能会(huì)被其他资管行业快速夺(duó)去。”一位股份(fèn)行理财公司高管对银(yín)行理财的产品结构(gòu)和投(tóu)资策(cè)略表达担忧。

强化底层能力建设

自银行理财公司成立以来(lái)，银行(xíng)理财行业逐步破解(jiě)产品净值化、投资者教育等系统(tǒng)性难题，完成了(le)一次“脱胎换(huàn)骨”。行业如何迎(yíng)接下一(yī)个五年、十(shí)年、二十年？

在部分业内人士看来，银行理财公司纷纷开启管理(lǐ)费率(lǜ)、申赎模式优化，“0费率”“理财夜(yè)市”等模式获得不(bù)少(shǎo)投(tóu)资(zī)者好评，更有(yǒu)部分理财公司管理规模突出(chū)重围，实现逆势增长。但这些仅是表象，以投研能力、科技能力为(wèi)基础的底层能力建设才是理财公司作为资管机构的最终竞争力。

对于投研能力的建设，兴银理(lǐ)财董事(shì)长景嵩表示，要“展多(duō)资产中板，补(bǔ)权益短(duǎn)板(bǎn)”。未来，银行(xíng)理财(cái)需要建立和完善包(bāo)括策略、行业、个(gè)股在内的多维度、多层次权(quán)益投研体系，大力培(péi)养多(duō)资产、权益投资优秀队伍，与各类优秀资管同业、市场研(yán)究机构及高校开展(zhǎn)深度合作，灵(líng)活运用衍生工具(jù)、对冲手(shǒu)段管理好含权产品的波动和回撤，在多资产及权益(yì)投资上实现高(gāo)质(zhì)量增长。

与其(qí)他资管子行业相比，银行理财行业具有从业(yè)机构和产(chǎn)品(pǐn)数(shù)量多、期(qī)限复杂等(děng)特点，这些都考验公司的金融科技能力。这也将促(cù)使银行(xíng)理财加大科技(jì)系统(tǒng)建设，加大相关人才培育力度，为后期丰(fēng)富(fù)投研体系和产品投资策略奠定坚实基础。

“以往有一些理财公司的运营人员是(shì)外包的，目前也(yě)在(zài)逐(zhú)渐走向(xiàng)自主化建设，培养和招募专业(yè)的(de)人才。”一位(wèi)国有行理财(cái)公司运营部门人士表示。还有一位股份行理财公司人士表示，银行理财在债券市场发挥着机(jī)构投资者和产品定价(jià)者的作用，公司内部正在研究债券量(liàng)化(huà)交易(yì)，其中科技系统建设将发挥重要作用。

据了解，目前银行理财呈现精细化(huà)管(guǎn)理特(tè)征。某理财公司表示，投研交(jiāo)易板块，2023年(nián)投资系(xì)统新增9项投资品种(zhǒng)或场景(jǐng)，智能交易平(píng)台项目(mù)上线，询价交易效率(lǜ)大(dà)幅提升，投(tóu)研交易(yì)管理功能持续完善(shàn)。风险管理板块(kuài)，实(shí)现对产品全流程阈值(zhí)偏离(lí)度(dù)、破净产品修复跟踪(zōng)监测(cè)的数字(zì)化。

发力五篇大文章

中央金融工(gōng)作(zuò)会(huì)议指出，要加快建设金融强国(guó)，做(zuò)好科技金融、绿色金(jīn)融(róng)、普惠金融、养老金融(róng)、数(shù)字金融五篇(piān)大(dà)文章。在业内(nèi)人士看来，作为服务实体(tǐ)经(jīng)济的金融组成部分(fēn)，银行理财在产品端、投资端、资产端甚(shèn)至是内部管理方面都可以有效发力。

“针对科技金融(róng)，理财公司(sī)要(yào)在科创金(jīn)融基础(chǔ)上进一(yī)步拓宽视野，通过私募股权理(lǐ)财产品等方式，引导长期(qī)资金(jīn)投资非上市公司一(yī)级市场股权。针对绿色金(jīn)融，理财公司要在产品端、投资策略端和资产端同时做(zuò)好文章，推进(jìn)ESG绿色产品创设发行，探索绿色理财产品形态(tài)创新、投资策略创新(xīn)和资产创(chuàng)新。”景嵩表示。

近日(rì)，国务院印发(fā)《关于加强监管防(fáng)范风(fēng)险(xiǎn)推动资本市场(chǎng)高质量发展的若(ruò)干意见(jiàn)》，有望为理财公司服(fú)务实体经济打开更大(dà)窗口。

招银理财相关负责人表示，对于(yú)银行理(lǐ)财公司来说，《意(yì)见》意味着产品端(duān)可配置更(gèng)多优质资产，提高资产配置的多样性和投资效率。通过参(cān)与(yǔ)资本(běn)市场，银(yín)行理财产品能够(gòu)更好地分享经济增长的成果，提升理财产品的收益水平，进而(ér)提高投资者的财富感(gǎn)知。遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？《意见(jiàn)》有助于推动(dòng)银行理财业务的创新和发(fā)展。政策鼓励银行理财产品通过参与资本市场，提升权益投资规模，这为公司提供了(le)更多业务(wù)创新空间，可加(jiā)大(dà)对股票型、混(hùn)合(hé)型理财产(chǎn)品的设计创新力度，满足投资(zī)者(zhě)对高收益(yì)产品的需求。

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