“腹背受敌”，迎驾贡酒何以剑指百亿？

专题：迎驾贡(gòng)酒发布2024年半年报(bào)

　　如何在保持高速增长的同时(shí)，进(jìn)一(yī)步拓展市场版图、增强(qiáng)品牌影响力(lì)、深化渠道(dào)布局以及(jí)应(yīng)对行业内的激烈竞争，都是迎驾贡酒必须认真思考和解决(jué)的问题。

　　文丨石磊

　　出品丨鳌(áo)头财经(jīng)

　　2022年成功超越口子窖重返(fǎn)“徽酒(jiǔ)第二”宝座的(de)迎驾贡酒（603198.SH），2023年以(yǐ)67.2亿元的营收位列白酒行(xíng)业上市公司第8位，前一位则是新晋百亿俱乐部的“苏酒老二(èr)”今世缘。

　　步入2024年，迎驾贡酒再(zài)次明确了雄心壮志——向百亿营收发起冲击(jī)。作为一家典型的区域酒(jiǔ)企，8月中旬，迎驾贡酒公布的半年报数据显示，今年1-6月份(fèn)营业收(shōu)入(rù)37.85亿元，同比增长20.44%；归母净利润13.78亿元，同比(bǐ)增加29.59%；扣非净利(lì)润为13.65亿元，同比增加32.65%。

　　尽管业绩(jì)增速向好，但在迈向百(bǎi)亿(yì)目标的征途上，迎驾贡酒面临的挑战与隐忧亦不容忽视。2024年，白酒行业仍处于新一轮调整期中，迎驾贡酒营收与(yǔ)归母净利润的同比(bǐ)增幅(fú)均较此前(qián)两年有(yǒu)所(suǒ)放(fàng)缓。不仅如此，今年上半年，迎驾(jià)贡酒以46.02亿元的存货创历史(shǐ)新(xīn)高。与此同时，如何在保持高速增长的(de)同时，进一步拓展市场(chǎng)版图、增强品牌影响力、深化渠(qú)道(dào)布局以及应对行业内的激烈竞(jìng)争，都是迎驾贡酒必须认(rèn)真思考和解(jiě)决的(de)问题。

　　从资(zī)本市场表(biǎo)现来(lái)看，迎驾贡酒大幅承压。截(jié)至9月10日上午(wǔ)收盘，迎(yíng)驾贡酒股价(jià)报于50元，市值约400亿元。若拉长(zhǎng)时间线，Wind数据显示，自今年5月初至今(jīn)的(de)4个月(yuè)时间里，迎(yíng)驾贡酒的(de)市值蒸发约三成(chéng)。

　　底色仍是低端酒

　　提及迎驾贡酒，大多(duō)数人或许是(shì)从“大驾(jià)光临，请(qǐng)饮迎驾贡酒”这句(jù)耳熟能详的广告语中听闻。据其官网(wǎng)介绍，迎驾品牌的历(lì)史可追溯至公元前106年，当时(shí)汉武帝(dì)南巡至现今的霍山地区，官民齐聚城西槽坊村(cūn)附近(jìn)的水(shuǐ)陆码(mǎ)头（今迎驾(jià)厂(chǎng)）恭(gōng)候圣(shèng)驾，以美酒(jiǔ)敬献，武帝品尝后龙颜大悦，“迎驾贡酒”及“迎驾”品牌(pái)由此诞生。2015年5月，迎驾贡酒在上交(jiāo)所主板上市，成为(wèi)白酒行(xíng)业内第16家上市公司，与古井贡酒、口子窖和(hé)金种子酒一起被称为(wèi)“徽酒四杰”。

　　目前，迎驾贡酒将产品分(fēn)为中(zhōng)高档白酒(jiǔ)、普通(tōng)白酒两(liǎng)类。其(qí)中中高档白酒主要代表品牌有(yǒu)洞藏系列、金星系列、银星系列等，普通白酒主要代表品牌有百(bǎi)年迎驾贡系列(liè)、糟坊系列等。

　　虽然(rán)迎(yíng)驾(jià)贡酒中报并未披露各产“腹背受敌”，迎驾贡酒何以剑指百亿？品(pǐn)的营收，不过对照其一季度与二季度的主要经营数据公告，从产(chǎn)品结构来(lái)看，今年上半年，迎驾贡酒实现酒类销售36.2亿元(yuán)，其中以洞藏系列为主的中高档白酒销售收入为29.5亿元，同比增长24.53%，营收占(zhàn)比超过八成；普通白酒销售收入6.7亿元，同比增(zēng)长9.3%。

　　而对于上半年营收的增(zēng)长，迎驾贡酒在财报中直言，主要系(xì)以洞藏(cán“腹背受敌”，迎驾贡酒何以剑指百亿？g)系列为代表的中高端白酒产品收入增长(zhǎng)所致。根据公开(kāi)信息，2015年推出的洞藏系列(liè)，当(dāng)前有洞(dòng)6、洞9、洞16、洞20覆盖中高端与次高(gāo)端，价格带位于150元至700元。

　　洞(dòng)藏系列对于迎驾贡酒的(de)重要(yào)性不言而喻。此前，迎驾贡酒高(gāo)管在公开场(chǎng)合多次表示，洞(dòng)藏系列是公司接下来的战略重心，公司将加(jiā)码(mǎ)中高档(dàng)产品布局力度，提升盈(yíng)利水平。迎驾(jià)贡酒的高(gāo)管也在多个公开场(chǎng)合强调，洞藏系列将成为公司未来的战(zhàn)略核心，公司将加大对中高(gāo)档产品的投入，以增强盈利(lì)能力。

　　然而(ér)，不容忽(hū)视(shì)的是，仅靠洞(dòng)藏系列(liè)难以独力支撑(chēng)起迎驾贡酒的中高端市场战略。回顾过(guò)去，迎驾贡酒长期主打中低(dī)端产品，主要(yào)产品矩阵(zhèn)多年(nián)来均集中(zhōng)于百(bǎi)元价格区间。查询迎驾贡酒官方旗舰店发现，8月底，销量(liàng)最高(gāo)的4款产品分别为6瓶装的淮南子尊品42度、6瓶装的淮南子(zi)42度以及6瓶装的(de)迎驾银星42度，对应单(dān)瓶价(jià)格依次(cì)为31.3元、26.5元(yuán)和(hé)72元；京东平台亦是如此(cǐ)，在迎驾贡酒京东(dōng)自营官方(fāng)旗(qí)舰店中，销售排名(míng)第一(yī)的是单瓶售价22.25元的迎驾贡酒古酒，其次6瓶装的迎驾银星(xīng)42度。

　　“虽然洞藏6、9、12最近几年在安徽(huī)中端与中高端市场表现活跃，特别是在100-300元价格(gé)带具有很好的销售势头，但是迎驾贡酒整体依然是区域品牌，而且(qiě)主要整体价(jià)格结构有待提升，特别在目(mù)前内卷严重(zhòng)的安徽市场，面临着古井、口子窖、宣酒的(de)省(shěng)内竞争，以(yǐ)及(jí)川酒、苏酒、贵酒的不(bù)断渗(shèn)透，迎驾贡酒依然承压较大(dà)。”白酒行业(yè)专家蔡学飞称，虽然生态、洞(dòng)藏等概念(niàn)支撑了迎驾贡酒的产品结构升级，但是(shì)随着洞藏系列(liè)产品不断成(chéng)熟，迎驾贡酒也需要新的(de)产品来(lái)支撑企业增量，而(ér)且整体上迎驾贡酒高度依赖(lài)安徽省内市场，省外市场拓展也(yě)成为企业增长(zhǎng)的难点，目前的回厂游(yóu)等(děng)营销(xiāo)模式如何创新，主品牌价值传播(bō)如何提升都十分考(kǎo)验迎驾贡酒下(xià)一步(bù)的产品结构升级。

　　存货再(zài)创新高

　　在(zài)中国白酒的版图上，安徽省(shěng)历来都是一股(gǔ)不可小觑的(de)力量。无论是从白酒的(de)产量、市(shì)场容量，还是整体实力来看，安徽白酒均稳居行(xíng)业前列，这里名酒荟萃，群雄并起(qǐ)，竞(jìng)争尤为激(jī)烈。早在上世纪八九十年代，白酒界便流传着“西(xī)不入川，东不(bù)入皖”的俗语，足见安徽(huī)白酒的强劲地位。

　　作为“徽酒四杰”的重要一员，目前迎(yíng)驾贡酒的地位仅次(cì)于古井贡酒，但(dàn)相(xiāng)比于后者(zhě)，迎(yíng)驾贡酒至今依然(rán)没能真正走出安徽，很多省外消费者对(duì)这一品牌的认知度也(yě)并不高(gāo)。今年上半年，迎驾贡酒省(shěng)内(nèi)收入(rù)为26.86亿(yì)元，营收占比74.2%；省外收入为9.33亿(yì)元，营收占比25.77%。

　　若将(jiāng)时间跨度(dù)拉回到三年(nián)前，迎驾贡酒在省内外市场的增长速度存(cún)在显著差异(yì)。具体来看，2021年(nián)至2023年，迎驾贡酒在省外市场的营业收入增长率(lǜ)为27.05%、12.19%和6.9%。与此对(duì)应的是，同期(qī)其在本省市场的营业收入增长(zhǎng)率则分别为36.79%、25.65%和31.51%。

　　值得注意的是，截至今年二季度末，迎驾贡(gòng)酒在全(quán)国范围内(nèi)已拥有(yǒu)1423家经销商，其中省内(nèi)经销商779家，省外(wài)经销(xiāo)商则为644家(jiā)，两者数量相差135家(jiā)。反观2023年第二季度末的数据，迎驾贡酒在省内和省外的(de)经销(xiāo)商(shāng)数量分别(bié)为726家和669家。这意味着(zhe)在过去的一年里，尽管省内经(jīng)销商数量净(jìng)增了(le)53家，但省外经销商数量却出(chū)现了下降趋势。

　　显然，迎驾贡酒若要实现全国范围(wéi)内的广泛布(bù)局，仍需面对诸多挑战，打一场“硬仗”在所难免(miǎn)。更为忧(yōu)心的是，当下迎驾贡酒还面临着存货高(gāo)企的(de)挑(tiāo)战。今年上半年(nián)，迎驾贡酒存货创新高达46.02亿元，去年同期为41.85亿(yì)元，占总资产比重为40.74%。

　　翻开迎驾(jià)贡酒历年财(cái)报，2019年至2023年(nián)短(duǎn)短5年时间里(lǐ)，迎驾(jià)贡酒存货已从26.98亿一路飙升(shēng)至44.51亿元，增幅超过60%。原材料、在产品(pǐn)、库存商品、周转材料、半成品是迎驾贡酒(jiǔ)存货主要构成要素。今年上半年(nián)，其(qí)半成(chéng)品账面余额40.9亿元，占(zhàn)存货(huò)总额88.9%，较上年末增(zēng)加1.51亿元(yuán)。

　　存货上升(shēng)的同时，迎驾贡酒的合同负债却出现了下滑。截(jié)至今年6月(yuè)末，迎驾贡(gòng)酒合同负债为4.62亿元，上年同期为5.05亿元(yuán)。

　　面对存货高(gāo)企和市场竞(jìng)争(zhēng)加剧的双重挑战(zhàn)，迎驾贡酒将如何应对？

责(zé)任编辑：梁斌 SF055

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