申万宏 源：当前市场处于高性 价比区域 预计9月A股演绎反弹行情

　　组合说明：

　　“金股组合(hé)”一方面体现申万宏源未来1 个月的大势研(yán)判(pàn)观点(diǎn)及风格判断结论，另一方(fāng)面体现我们申万宏源(yuán)整体研(yán)究团队的研究能力与 市场竞争力，在严格的(de)申报筛选流程下，我们(men)从全行业的角度为(wèi)投资者精选个股，力求为投 资者提供踏实的研究支持。本(běn)次报告对上期金股组(zǔ)合进行更新(xīn)。

　　上期组合(hé)回(huí)顾：

　　申(shēn)万宏源2024 年第八期(qī)十大金股组合在8 月1 日-8 月30 日间下跌，跌幅为6.22%。其中9 只A 股平均下跌5.34%，同期上证综指、沪深(shēn)300 指数分别下跌3.28%和3.51%；A股组合分别跑输了上证综指和沪深300 指(zhǐ)数2.06、1.83 个百分点；1 只港股下跌14.16%，同期恒生指数上涨3.72%，港股组合跑输了恒生指数17.87 个(gè)百分点。

　　自2017 年3 月(yuè)28 日第一期金股发布至2024 年(nián)8 月30 日，金股组合(hé)累计上涨217.51%。

　　其中 A 股组合累计上涨169.37%，分(fēn)别(bié)跑(pǎo)赢了上证综指、沪深300 指数182.37、173.87个百分(fēn)点；港股组合累(lèi)计上涨568.72%，跑赢了 恒生指数(shù)594.37 个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　本期策略判断：

　　本期策(cè)略判断：预计9 月A 股演绎反弹行情(qíng)。当前市场处于高性价比区域，短期一些积极变化正在(zài)构成反(fǎn)弹的线索：（1）鲍威尔的 鸽派(pài)讲话导致了市场对(duì)于美联储九月降息周(zhōu)期(qī)的预(yù)期(qī)；（2）国(guó)内有降息(xī)预(yù)期发酵，同时宽财政表述更积极，经济预期有望改善，利好顺周期的(de)资源品(pǐn)、消费和房地产方向。（3）稳定资
本市场持续发力(lì)，为风险偏好修(xiū)复提供契机。

　　高股息板块在前期调整后(hòu)呈(chéng)现较(jiào)高的性价(jià)比，吸引配置类资金和市场化的被动资金。中期市(shì)场(chǎng)拐点的到来仍需(xū)得到以下三方验(yàn)证：（1）海外宽货币背景(jǐng)下中国的跟进力度；（2）财政政策的执行效(xiào)果；（3）美国贸易保护政策的影响。随着三大阻碍突破，市场(chǎng)基本面预期向2025 年切换，A 股(gǔ)市场中枢可能明显抬(tái)升。

　　配(pèi)置建议：关(guān)注顺周期资源品、消费(fèi)品及科创。具体来(lái)看：（1）有色、煤炭(tàn)等资源品及白酒、家电等消费品预计有反弹机会；（2）市场
风险偏好企稳后的(de)“抢(qiǎng)跑”方 向重点关注科创。（3）港股(gǔ)估值性价比更优的顺周期、基本面趋势(shì)更确定(dìng)的互(hù)联网有望(wàng)受益于美联储降(jiàng)息交(jiāo)易。

　　本期金股组合(hé)：

　　未来一个月，申万宏
源首 推“铁三角”：宝(bǎo)丰能源、中微公司、阿里(lǐ)巴巴-W申万宏源：当前市场处于高性价比区域 预计9月A股演绎反弹行情（港(gǎng)股）。除(chú)了“铁三角”，十大金股组合还包括：招商南油、人福医药（维权）、滨江集团、中国平安、中国中车、中航沈飞、海康威视。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：宏观(guān)经(jīng)济波动风险、个股业绩不及预(yù)期等(děng)。

责(zé)任
编辑：何(hé)俊(jùn)熹