银行理财布局权益类资产 公募与私募“双管齐下 ”

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　　转(zhuǎn)自：中(zhōng)国经营网

　　本(běn)报记者 郝(hǎo)亚娟(juān) 张荣(róng)旺 上海 北京报道

　　当前，银行理财布局权益
资(zī)产(chǎn)的步伐正逐渐扩大，但面(miàn)临(lín)的挑战仍较大。

　　《银(yín)行理财行业发展报告（2024年上半年）》（以下简称《报告》）指出，截(jié)至 2024 年 6 月(yuè)末，理财产品投资资产(chǎn)合(hé)计 30.56 万亿元，权益类资产余额为0.85万亿元，占总投资资产的(de) 2.78%。

　　受访人士(shì)指出，在金(jīn)融市场
利率下行趋(qū)势(shì)下，权益类资产(chǎn)将成为增厚理财产品收益(yì)的重要资产类别。

　　星图金融研(yán)究院副院长薛洪言分析称：在资产(chǎn)端，鉴于当前A股估值处于历(lì)史底部位置，权益资产(chǎn)性价比高(gāo)，长期持有(yǒu)大概率能(néng)取得不错(cuò)的(de)收益，处于较好的布局窗口期；但在(zài)资金端，投资者(zhě)购买(mǎi)意愿较(jiào)低，这是需(xū)要解决的问题。

　　资产端与资金端的“两难”

　　《中国经营报》记者检索中国理财网(wǎng)发 现，多家理财公司推出混合理财产品，通过权益(yì)类产(chǎn)品和“固收(shōu)+”混合类(lèi)产品参与(yǔ)权益投资。除了(le)发行公募理财产品(pǐn)外，也(yě)有理财公(gōng)司通
过私募渠道加大权益资产配(pèi)置。

　　“在私募理财产品领(lǐng)域，我们为(wèi)高端私人客户提供服务以及帮助上市公司及其股东解决(jué)资金问题，单个合作额度达到20亿元。”某股份制银行理财公司人士(shì)说。

　　薛洪(hóng)言告诉记者，相比公募产品(pǐn)面对普通大(dà)众开(kāi)放，私募产品门(mén)槛较高 ，只针对高净值客户开
放。同时，二者(zhě)在投(tóu)资范围、信息披露上也有不同，私募产品更(gèng)为灵活。在运作方式上，公(gōng)募产品追求行业相对排(pái)名，更(gèng)强(qiáng)调跑(pǎo)赢指数 ；私募产品注重绝对回报，以不亏本金(jīn)为(wèi)重要目标，在 投资策略上各有侧重。

　　兴银理财(cái)首席(xí)权(quán)益投资官、权益(yì)投资部兼固(gù)定收益投(tóu)资二部(bù)/养老金融部总经理蒲延杰指(zhǐ)出，银行(xíng)理 财含权产品，含权比例可以(yǐ)是(shì)0至90%不等。权益资产类型多(duō)样，包括二级市场的股票、股(gǔ)票型基金(jīn)、委(wěi)托 权益专(zhuān)户、股权(quán)投资、优先股(gǔ)投资、跟权益相关的(de)金融衍生品等。

　　中信建投（601066.SH）研报指出(chū)，全市场银行理财公司发行的权益产品(pǐn)数量较少，权益产(chǎn)品发行集中在头部(bù)机构。在投资规(guī)模(mó)上，根(gēn)据《报告》，截至 2024 年 6 月末，理财产品投(tóu)资资产合计 30.56 万亿元，配置以固收类(lèi)为主，投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产余额分别(bié)为16.98万亿元、 1.78万亿元、0.85万亿元，分(fēn)别占总投资资产的 55.56%、5.82%、2.78%。

　　中信建(jiàn)投方(fāng)面认为(wèi)，银行(xíng)理财公司权益投资规模有限且(qiě)发行的权益类(lèi)产品占比较低(dī)。一方(fāng)面，理财(cái)公司基本承(chéng)袭了母(mǔ)行的渠
道和客户，客群偏好与(yǔ)固定(dìng)收益类产品(pǐn)更为匹(pǐ)配，客户对净值波动更大的(de)权益(yì)类(lèi)产品(pǐn)接受度较低；另(lìng)一(yī)方面，理财公司对权益投资的经验和能力均处于培育阶段(duàn)，发行权益类产(chǎn)品难度较
大，尚未做好大规模发展权益(yì)投资的准备，在投研能(néng)力建设、人员(yuán)团队建设(shè)、管理系统建设等方面(miàn)仍
有欠缺。

　　在中国银行（601988.SH）研究院银行业与综合经营团队主管邵科看来 ，理财公司发行(xíng)权益类
产品在(zài)资产端和资金端存在难度。在资产端，我国A股市场持续
震荡，优质资产较为稀缺，权益(yì)类投资面临(lín)较大(dà)挑战，导致相关理财产品
表(biǎo)现欠佳，短期净值波(bō)动明显增大。

　　“而在资金端，投资者关注度下降，资金供给下降，这 是因为权(quán)益类产品表(biǎo)现不佳(jiā)，投(tóu)资者信任度明(míng)显下降(jiàng)；经济增长面临挑战，未来收入预期不佳，投资
者风险(xiǎn)偏好趋
向保守，更加倾向于配置低风险、稳定收益、期限(xiàn)灵活的资管产品；伴随着我国市场利率持续下行，债券市场表现良(liáng)好，固(gù)定收益类资(zī)管产品的收(shōu)益(yì)水平(píng)以及市场估值(zhí)大幅上升，对投资(zī)者吸引力上升；市(shì)场(chǎng)竞争加(jiā)剧(jù)，公募大资管市场中理财、基金(jīn)、保险资管三足(zú)鼎立，公募基金在权益投资方面具有(yǒu)比较优势(shì)、市场(chǎng)化机制灵活，保险资管投资(zī)范(fàn)围更加(jiā)广泛，对权益类理(lǐ)财形成挑战。”邵科分析称。

　　长(zhǎng)期以来，银行(xíng)理财投资(zī)者整体风险偏好相 对较低，这是(shì)银行理财(cái)进行权益类资(zī)产配置的主要掣肘。中信建投方(fāng)面指出，个人投资者是我国(guó)银(yín)行(xíng)理财市场的绝对主力，根(gēn)据投资者适当性管理原则，权益
类理财的(de)销售对象主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)激进型或进取型投资者，不符合目前多数理(lǐ)财(cái)客户偏好低回
撤产品的特性 。

　　“净值化转型后，银行理财产银行理财布局权益类资产 公募与私募“双管齐下”品原有的本金安全、收益稳定的市场形象已被颠覆，市场对理财破净情况形成强烈的负反馈机(jī)制。权益资产的市(shì)值波动相比信用债更剧烈，回撤力度更(gèng)大，不符合理财客(kè)户风险偏好保守的现状。”中信建投方(fāng)面指出。

　　权益资产(chǎn)性价比高

　　受访人士指(zhǐ)出，尽管目前银行理财公司在(zài)权(quán)益 投资方面还处于初(chū)涉阶段(duàn)，对仓位把控相(xiāng)当谨(jǐn)慎。但从中长期看，在一系(xì)列政策支持下，预(yù)计(jì)未来理财产品将引导更(gèng)多资金(jīn)流入权益市场。

　　8月下旬，证监 会党委(wěi)书记、主(zhǔ)席吴清在
专题座
谈会上指出，近年来资本市场机构投资(zī)者队伍不断发
展壮大，交易占比明显(xiǎn)提高，已逐步成为理(lǐ)性投资(zī)、价值投资、长期投资的标杆性力量，对促进资本市场健康稳定(dìng)发展发挥了重要作用。希望机构投资者继续坚(jiān)定信心，保持定(dìng)力，坚持长期主义、专业主义，不断提升专业投研能力，更好发挥示范引(yǐn)领作用，持续壮大买方力量，帮助投资者获(huò)得合理回报，增强投资者的信(xìn)心和信任，更加成为市场运行的“稳定器”和经济发展的“助推器”。

银行理财布局权益类资产 公募与私募“双管齐下”ms-style="font-L">　　中信建投方面(miàn)分析称(chēng)，在(zài)政策层(céng)面，理财公司可以发行公(gōng)募理财产品并直接投资股票，无
须经过其他资管产品对(duì)股权类资产进行间接投资(zī)，省去了间接投资产生的中间(jiān)费用(yòng)，降低投资成(chéng)本。同(tóng)时，理(lǐ)财(cái)公司产品无销售起点要求，门槛较低。在银行层面，增加权益投(tóu)资是对冲利率(lǜ)下行(xíng)的有效(xiào)手段。自2018年以来，全市场(chǎng)理财产品收益率整体下行(xíng)，短期波动加(jiā)剧。为促(cù)进综合融资成(chéng)本稳
中有降(jiàng)、巩固经济回稳(wěn)向上基础，央(yāng)行(xíng)未(wèi)来还有继续降息(xī)的空间。由于利率的下行趋势，固(gù)定收益类产品对投(tóu)资者银行理财布局权益类资产 公募与私募“双管齐下”的吸引力或将逐渐下降(jiàng)，而将逐渐提高对(duì)权
益类理财产品的(de)关注。

　　兴银理财董事长景(jǐng)嵩指(zhǐ)出，银行理财公司服(fú)务实体经济、活跃资本市场(chǎng)的形式丰富，既能运(yùn)用多种直接融资(zī)工具满足实体企业的融资需求，又能引导居民财(cái)富投资资本市场，助力融资端与投资端的动态平衡 。一是为实体经(jīng)济引来“金融活水”，二是为活跃(yuè)资本市场(chǎng)贡献力量。银行理财是直 接参与(yǔ)资本市场的(de)重要机(jī)构投(tóu)资者，可以通过股票直接投资、公募基金投资和(hé)委外投资等(děng)，引导一部分居民财富向权益资产转移，提供(gōng)增量资金。

　　薛洪言也提到，结合宏观环境(jìng)来看，随着收益率的下台阶，银行理财产品大概(gài)率会向着两(liǎng)个极端方向演进(jìn)，一是努力降低波动性，用低(dī)波动匹 配低(dī)收益，二是增大对权(quán)益产品的(de)配置比例，用(yòng)高波动、高收益创造比较优势。另外，鉴于当前A股(gǔ)估值处于历史底部位(wèi)置，权(quán)益资产性价比较高，长期(qī)持有大概率(lǜ)能取得不错(cuò)的收(shōu)益，提前(qián)布局权益型产品，有望给理财公司中长期(qī)业(yè)绩发展带来支撑。

　　《报告》认为，理财产品 结构将进一步优化，固定(dìng)收益类(lèi)产品(pǐn)仍将是主力，占比将保持在90%以上。但与此同时，混合类和权益类产品占比也(yě)有望(wàng)逐步提升，以(yǐ)满足不同风险偏好投资者(zhě)的需求。在配置上，理财公司对权益类(lèi)资(zī)产的配置比例(lì)也可能小幅提升 ，尤其是低估值(zhí)蓝筹股和成长性行业(yè)。此外，点心债、外币债、跨境 ETF 等跨境资产的配置也有望提(tí)高。

　　当然，理财(cái)公司加大权益投资也对其(qí)投研(yán)能力(lì)提出考验。中信建投方面认(rèn)为，理财公司应抓住权益 产品布(bù)局(jú)的时间窗口(kǒu)，加大权益类产品发行，建立独立的权益(yì)投研体系(xì)并完善体制机(jī)制，夯实(shí)中长期发展根据。同时，理(lǐ)财公(gōng)司有(yǒu)必要抓(zhuā)住私募 理(lǐ)财业(yè)务(wù)机会，加强同业合(hé)作(zuò)，进一步 助力私(sī)人
银行的发展，丰富自(zì)身理财产品体系并提升专(zhuān)业投资服务。在短期(qī)投研(yán)能力无法弥补的情况下，积极寻求委(wěi)外合作，间接(jiē)提高股票投资规模。

　　“银行理(lǐ)财投资者(zhě)的风险偏
好一般(bān)比(bǐ)较低(dī)，看
重的就是(shì)稳健(jiàn)和回(huí)撤小。控制回撤主要是做好三方面的工作，一是仓位(wèi)管理(lǐ)，估(gū)值到高(gāo)位及时止盈，投资逻辑变了及时止损；二是(shì)尽可能地分散，重仓股集中度低于公募基金；三是有一套风险管(guǎn)理体系来干预，避免投资经理不止损，避免进一步下跌。”蒲延杰如是说。

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编辑：石(shí)秀珍 SF183

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