劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？

　　转自：金十数据(jù)

　　美联储准备(bèi)在本月开始放松(sōng)其紧缩政策，原因是通(tōng)胀(zhàng)降温，劳动力市场放缓(huǎn)。政策制定者(zhě)现在面临的一个重大问题是，是否25个(gè)基点的降息幅度就能让经济保持扩张态势。

　　上周五公布的(de)非(fēi)农就业报告显示，过去三个月美国的招聘步伐放缓，降至(zhì)2020年疫情爆(bào)发以来的最低水平。尽管如此，这些数字仍(réng)让投资者对美联储官员是否会(huì)在9月(yuè)劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？17日至18日的会议上选择大幅降(jiàng)息表示怀疑。

　　该报告为美联储(chǔ)内部的激烈辩论奠定了基础(chǔ)，一边是(shì)像美联储主席鲍威尔这样的官员，他们可能(néng)倾向于大幅降息以(yǐ)确保美联储不会落后(hòu)于(yú)形势，而另一边则是那些“仍在犹(yóu)豫是否要降息25个基点”的官员(yuán)劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？，毕马威首席经(jīng)济学(xué)家Diane Swonk表示。

　　在鲍威尔(ěr)的领导下，美联储(chǔ)犯了行动过慢的错误，导致自1980年代初以来最严重的通胀浪潮(cháo)未能及时得到控(kòng)制，削(xuē)弱了美国家庭的购买力。如果这次(cì)行动过慢，他们可能会导致失业率上升，并将经(jīng)济推入(rù)衰退。

　　Swonk说，“鲍威尔现在一定在思考自己的政治遗产，他必须(xū)真正做到软着陆。”

　　美联储官员面临的选择是逐渐放(fàng)松还是(shì)大幅降(jiàng)息，这(zhè)注定会引发争议(yì)，且在货币政策发生重大转折时经常发生。

　　随着(zhe)大多数经济指标现在都呈下降趋势，一些经(jīng)济学(xué)家认为，采取谨慎(shèn)的措(cuò)施比积(jī)极行动风险更大。随着(zhe)消费者减少(shǎo)支(zhī)出，失业率上升会迅速变(biàn)成自我强化，进而(ér)导致更多公司裁员。失业率已经从去年(nián)的低点上升了近(jìn)一(yī)个(gè)百分点，触发了一个(gè)名为“萨姆规则”的衰退指标。

　　“这引发了一些严重的(de)问题，不仅仅是(shì)关于这次会议，还包括未来几个月，”芝加哥联(lián)储主席古尔斯比上周五(wǔ)表示。“我们如何努力防止事态变得更糟？”

　　美国劳工统计局于9月4日发布的另一份报告显示，7月的职位空缺(quē)降至2021年初以来的最低水平。职位空缺与失业人数的比率——在疫情期间劳动力短缺的高峰(fēng)时期曾一(yī)度高达2：1——现在已回落至约1：1。

　　这两份报告(gào)都(dōu)紧随鲍威尔(ěr)8月23日的言论，他在怀俄明州杰克逊霍(huò)尔的会议上(shàng)表示(shì)，他和他的同事“不(bù)寻求也不欢迎(yíng)劳动力市场条件进(jìn)一步降温”。

　　“鲍(bào)威尔试图将美联储拉向鸽派方(fāng)向，”SGH Macro Advisors首席美(měi)国经(jīng)济(jì)学家Tim Duy表示。“如果经济意外放缓而利(lì)率过(guò)高，经济将无法适应这种情况。”

　　上周五，就业(yè)报告最初导(dǎo)致投资者加大了对美联储降息50个基点的押(yā)注，金融市场(chǎng)出(chū)现大幅波动。几个小时(shí)后，美联储理(lǐ)事沃勒暗(àn)示，在未来几个月发布(bù)更多数据之前，降息50个(gè)基点点的可能性不大，这些押注被削减。

　　美国政府将在美联储9月政策会(huì)议和11月6日至7日(rì)的下次(cì)会议之间公布另(lìng)外两份非农就业报告。投资者目前对11月(yuè)和12月的(de)会(huì)议降息50个基点的可能(néng)性持乐观态度。

　　“美联储往往采取渐进式的方式，”美国银行经济学家 Stephen Juneau表示。“如(rú)果经济(jì)活动依(yī)然保(bǎo)持强(qiáng)劲，他(tā)们不希望向市场发出(chū)错误的信号(hào)，总的(de)来说，美国经济似乎(hū)仍然表现良好。”

　　如果美联储本月(yuè)降息25个基点，11月和12月(yuè)降息50个基点，这(zhè)将使联邦基准利率的目标区间(jiān)降至4%至4.25%，不过这(zhè)一(yī)水平仍然远高于大(dà)多(duō)数美联储官员认为的“中性”水平，给经(jīng)济活动(dòng)带来压力。

　　通胀风险

　　最近(jìn)几周，一些美联储官员表示，他们仍然担(dān)心如果美联储过快(kuài)降息并刺激(jī)经(jīng)济活动，通胀会(huì)面临上行风险(xiǎn)。美联储首选的通胀指标——核心PCE物价指数仍为(wèi)2.5%，略高于其2%的目标。

　　这些政策制定者还可以指出裁员趋势，尽管招聘放缓，但裁员率仍然很低。

　　“历史告诉我(wǒ)们，过早放松货币政(zhèng)策是(shì)一个危险的赌博，可能会重新燃起通胀(zhàng)，并在经济中持续数月甚至数年，”亚特兰大联储主席博斯蒂克在9月(yuè)4日发表的文章中写道。

　　对鲍威尔来说(shuō)，劳动力市场放缓的风(fēng)险破坏了(le)美联储迄今为止取得的一项非凡成(chéng)就 ——软着陆。在2022年和2023年，美联(lián)储启动了(le)40年来最激进的紧(jǐn)缩周期，以抑制通胀。在不引发衰退的情(qíng)况下将通胀(zhàng)降至合理水平(píng)将是一项罕见的成(chéng)就。

　　而实(shí)现这一目标可能(néng)取决于未来(lái)几轮(lún)利率决议。文艺复兴(xīng)宏观研究首席(xí)经济学家Neil Dutta说：“美联(lián)储应该(gāi)在失业(yè)率增长相对温和的时候就开始(shǐ)行动，而不是等到它变得(dé)如此明(míng)劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？显，那时候(hòu)就已经太晚了。”

责任(rèn)编辑：张靖笛

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