刚刚，警报突袭！

　　亚太市场突现分裂一幕！

　　今天，亚太市场(chǎng)整体涨势(shì)较好，然而却出现了一(yī)丝(sī)“裂缝
”。日本股市出现明显杀跌，日经225指数一度杀跌超2%。摩根士丹利(lì)分析师今天发表最新观点时，承(chéng)认了日元套利交易波动再次爆发的(de)危险。而从(cóng)释放的信(xìn)号 来(lái)看，全球市(shì)场波动或再度提升。

　　首先，美国金融市场流动性再度(dù)亮起(qǐ)红(hóng)灯。纽约联储数(shù)据显示，9月16日，包括银行(xíng)、货币市场共同基金(jīn)、政(zhèng)府支(zhī)持的(de)企业在内，共有44家对手方在美联储的RRP工具存入合计2393.86亿美(měi)元，这是自2021年来首次(cì)RRP的单日(rì)用量跌破2500亿美元。

　　其次，国际清算银行在最新发布的一份报告中指出，随(suí)着全球各国央行撤回流动性，投(tóu)资者将被迫(pò)降低杠(gāng)杆率并重新审视风险策略。所谓(wèi)的套利交易的(de)解(jiě)除是这种转变可能带来后(hòu)果的最新例(lì)证。随着美联储降息50个(gè)基点的预期骤起，美元走弱、日(rì)元走(zǒu)强(qiáng)的(de)预(yù)期
可(kě)能会让市场(chǎng)对于套息交易反转的担忧再度升温。

　　日本股市的异(yì)样

　　今天，亚太市场一片大(dà)好，但日本股市却明显(xiǎn)走弱，日经225指数跌幅一度(dù)超过2%。不(bù)过，随后日股(gǔ)跌幅有所收(shōu)窄，截(jié)至收(shōu)盘，日(rì)经225指数收盘下(xià)跌1%，报
36203.22点，日本东证指数收跌0.6%。

　　从基本面来看，日(rì)元汇率的走势可能左右(yòu)着权益的(de)走(zǒu)势。昨天，日本股市并未开盘(pán)，日元小幅升(shēng)值，日(rì)元兑(duì)美元(yuán)一度升破140整数关口。更为重要的是，从周一起，一个新的预期(qī)突然崛起：美联(lián)储将于(yú)周(zhōu)三大幅加息50个基点。一周前这一数字仅为30%，周(zhōu)二则升至67%。

　　7月初，日元兑美(měi)元汇率跌至38年来的最低点，但自那(nà)以后(hòu)一路飙升，由于两年(nián)期美国和(hé)两年期日本利率之间(jiān)的差距在11周内缩小了约130个基(jī)点，日(rì)元兑美元汇率上涨超12%。

　　分析(xī)人士认为，若美(měi)联储采取鸽派立场，或 日本央行采(cǎi)取鹰派立场，推动日元汇率稳固突破(pò)140关口，则日元(yuán)可(kě)能进一步上(shàng)涨，从而有望冲(chōng)击去年1月日元兑美元
127.215的高点。

　　另一个值得注意的信号是，美(měi)国(guó)金融(róng)市场流(liú)动性再度亮起(qǐ)红灯。

　　纽约联储数
据显示，9月16日，共有44家对手方在 美联储的RRP工(gōng)具存(cún)入合计2393.86亿(yì)美元，这是自2021年来(lái)首(shǒu)次(cì)RRP的单日用量跌破2500亿(yì)美元。本次使用RRP的对手(shǒu)方数量创2021年(nián)6月(yuè)以来新低。截至周一，RRP的用量已较2022年(nián)12月30日所创的单日最高(gāo)纪录2.554万亿美元缩水将近91%，相比不到(dào)三个月前的高位也锐(ruì)减近(jìn)64%。

　　野村投信认(rèn)为，若美国降息幅度扩大，不(bù)排除可能升值至(zhì)135—140区间，反之日元(yuán)则(zé)有可能贬回至150。日股恐将因日元的波动而持续震荡。

　　清算银(yín)行突(tū)然预警

　　目前，市场对于流动性的担忧主要来自套利交易的反转。国际清(qīng)算银行警告称(chēng)，金融系统很容刚刚，警报突袭！易重(zhòng)复出现波动，就像
今年夏天一种(zhǒng)流行的对冲基金策略崩溃时引发的市场波动(dòng)一样。

　　国际清算银行在周(zhōu)一发布(bù)的一份报告中表(biǎo)示，随着各国央行撤回(huí)流动性，投资者将被(bèi)迫降(jiàng)低杠杆率并重(zhòng)新审视风险策略。所谓的套利交易(yì)的解除正是这种(zhǒng)转变可
能带(dài)来后果的最(zuì)新例证。

　　国际清算银行货币和经济部(bù)负责人克劳迪 奥·博里奥在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示：“我们(men)不应该抱有幻想。这(zhè)不是市(shì)场(chǎng)第(dì)一次也不会是最后一次动荡。这是大局的一部分，是市场在从极低利率和(hé)充足流(liú)动性的特殊时期发生转变时不可避(bì)免的退缩症状。”

　　随着日本央行7月份加息，大量借入日(rì)元并将现金投入高收(shōu)益资产的交易员被迫迅速(sù)平仓。剧烈(liè)的波(bō)动蔓延(yán)至其他资产，并引(yǐn)发人们对金融体(tǐ)系杠杆率上升(shēng)的担忧，交易员们猜测是否还会有更多杠(gāng)杆率上升。国际清算银行表示，他(tā)们正在寻求(qiú)改进套利(lì)交易(yì)的追踪方式，以更好地了解市场脆弱性。目前，有(yǒu)关远期、掉期和期权等外汇衍生品的交易目的 并不明确，国际清算银(yín)行正在与其成员国央行合作，收集(jí)有关这些交易的更多数据。当前的挑战(zhàn)一部分在于，投资者通常使用外汇衍生品进行(xíng)投机(jī)套利交易以及对冲和流动性管理，因此很难评估整(zhěng)体活动(dòng)。

　　国(guó)际清算银(yín)行在其报告中称，在8月崩盘(pán)前，套利(lì)交易策略(lüè)非常拥(yōng)挤，杠杆率也(yě)很高。由于参与套利交易策略的动机仍然存在，政策制定者需(xū)要密切关注事态发展。

　　国际清算(suàn)银行经济顾问兼研究主管申铉松表示(shì)，将需要密切(qiè)关(guān)注正在积累的潜在风险。金融状况对于货币政策(cè)的实施至关重(zhòng)要，这对央行来说是头等大(dà)事。

　　摩根(gēn)士丹利分析师发表的最新观点(diǎn)认为(wèi)，对股市而言，本周(zhōu)最好(hǎo)的情况(kuàng刚刚，警报突袭！)是美联(lián)储可以(yǐ)降息50个基点，而不会引发经济增长(zhǎng)担忧或日元(yuán)套利交易平仓的(de)残余。也就是说，这只是在宏观数据稳定之前进行的一(yī)次“预防性降息”。但令人担忧的是，降息50个基点可能会被视为美联储承认经济(jì)面临困难。这种担忧主要集中在对劳(láo)动(dòng)力市场恶化、经(jīng)济放(fàng)缓甚至衰退的担忧上。而(ér)且，极(jí)有可能引发日元套(tào)利交易波动再(zài)次爆发的危险。

责任(rèn)编(biān)辑(jí)：刘明亮

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