贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！

在日本(běn)金融市(shì)场，一场(chǎng)引人注目的收购战(zhàn)正(zhèng)悄然拉开帷幕。这场较量的焦点，是(shì)一家(jiā)名为富士软(ruǎn)件的系(xì)统开发商，而背后的角力者，则是两大私募巨头——贝恩资 本与KKR。

故事的(de)开端，要追溯(sù)到(dào)8月。当时，KKR率(lǜ)先出(chū)手，宣布计划以每股8800日元(yuán)的(de)价格收(shōu)购富士软件所有流通股，总价约为5600亿日元（约合38亿美元）。这一报价(jià)瞬间(jiān)在市场上掀起波澜，然而，这(zhè)仅仅是(shì)序幕。

近日，另一家私(sī)募巨头贝恩资(zī)本出人(rén)意料地加入了这场角逐。据日本经济新闻消息，贝恩资本的报价更高，达到了每(měi)股9200日元至(zhì)9300日元，较KKR的报价高出约5%，总 金额约为6000亿日元（约合41亿美元 ）。这(zhè)一举动(dòng)不仅(jǐn)提升了富士软件的市值，也将原本单向的收购变成了激烈的竞(jìng)争。

在日(rì)本，像富士软件这样的大型企业通常不会陷入公开
的收(shōu)购 战，尤其是在已有
买家提(tí)出高价收购的(de)情况(kuàng)下。这一幕不禁让人联想到去年(nián)另一桩罕见的收购案：第一生命险控股成功竞购了M3公司原本打算收(shōu)购(gòu)的Benefit One。这场竞购战(zhàn)中(zhōng)，第(dì)一生命不断加码，最终(zhōng)以(yǐ)每股2173日元、总(zǒng)价2920亿日(rì)元的价格胜出。M3于去(qù)年(nián)11月以每股1600日元的价格对Benefit One发起了要(yào)约收购(gòu)，但第一生命在去(qù)年12月宣布了一个竞争性提案，出价每股2123日元(yuán)，而收购价格最终定为2920亿日元（约合(hé)20亿美元），即每股2173日元。然而，与这次富士软件的收购案相比，那场战役的规模显得相形见(jiàn)绌。

富士软件的(de)收购战不仅关乎价格，更(gèng)牵动着市场背后的复杂情势(shì)。长期以来，激进投资者一直敦促富士软件(jiàn)通过(guò)分(fēn)拆或交易来释放更多的企业价值。作为富(fù)士通有限公司的软件外包开发商，富士(shì)软(ruǎn)件的(de)客户名单中包括了(le)日本几大银行如瑞(ruì)穗金融集团，以及多家政府机构。贝(bèi)恩资本的收购提议，在这个以保守闻(wén)名的(de)市(shì)场上，无疑注(zhù)入了一剂强心剂。

日本近年来的并购市(shì)场正在发生微(wēi)妙(miào)的变化(huà)。尽管传
统上并购(gòu)多在幕后(hòu)进行，但
随着日元贬值及监管(guǎn)机构对股东价值的重视(shì)，公开的收购(gòu)战逐渐成为可能。最近的例子是加(jiā)拿(ná)大便利店(diàn)运营商Alimentation Couche-Tard Inc.提出收购7-Eleven母公司Seven & I Holdings Co.的提议，如果成功，将是日本公司史上最大规模的收购案。在收购消(xiāo)息公布后，Seven & I Holdings Co.公司股价大涨超过20%，最新市值约为382亿美元。

一直以来(lái)，由于政府的保护(hù)主义(yì)倾向以及(jí)企业董事会将稳定置于股东价 值(zhí)之上，外界普遍认为试图以如此规模收(shōu)购(gòu)如(rú)此知名(míng)的日本企业是大胆且不可能的。但随着新的公司治理准则旨在通过改进治理和保护投资者(zhě)权益来为日本企业(yè)注(zhù)入更多活(huó)力，这一趋势贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！可能正在发生改变。

虽然(rán)，目前尚不清(qīng)楚规模小于(yú)Seven & I 的(de)Couche-Tard公司将提出什么样(yàng)的收购价格和方案，以及他们寻求(qiú)的是部分收购还是完(wán)全收购。不过，加拿大公司将从(cóng)潜(qián)在盟友ValueAct Capital Management LP那(nà)里获得支持。这家激进基金一直在敦促(cù)Seven & I 管(guǎn)理层将业务重点缩减至7-Eleven门店，称这些门店如果单独上市(shì)将(jiāng)更有价(jià)值，并(bìng)于去年(nián)试图替换首席执行官Ryuichi Isaka。作为回应，Isaka采取了重组措施并(bìng)启动了回
购计划。从数(shù)据(jù)看，虽然Couche-Tard规模小于Seven & I，拥(yōng)有约16700家门店(diàn)，而(ér)Seven & I 拥有85000多家门(mén)店，但加(jiā)拿大公司的估(gū)值(zhí)更高，约为585亿美(měi)元。Couche-Tard的负债也更多，手头现金也少于Seven & I 。叠加日元贬值因(yīn)素，也让该公司对潜在(zài)买家更具(jù)吸(xī)引力。

回顾历史，外资试图收购日本知名企业的案例并不鲜见，但成(chéng)功的并不多。近年来，东芝、象印等(děng)公司曾遭遇外 资收购的尝(cháng)试，然而，这(zhè)一次，贝恩资本是否(fǒu)能打破常贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！规，成
功收购富士软件？这场收购战(zhàn)将如何收场？答(dá)案或(huò)许将在不久的(de)将来揭晓。

校对：王朝(cháo)全

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