通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈

　　每经记者(zhě) 王砚丹(dān) 每经编辑肖芮冬(dōng)

　　债市严监(jiān)管继续(xù)！

　　9月11日，中国银行(xíng)间市场交易商(shāng)协会（以下简称交易商协会）发布公告称，交易商协会在自律管(guǎn)理中发现，部分证券公司在开展服务于中小银行的投(tóu)顾业务过程中(zhōng)，存在控制客户交易，将(jiāng)自营、投顾(gù)等(děng)业务混同运(yùn)作，通过变相资金池在不同账户间调节(jié)收益以及利益(yì)输送等(děng)问题。

　　值得一提的是，针对债券业务的违规行为(wèi)，今(jīn)年以来交易商协(xié)会动作频频，涉及多类金融机构，头(tóu)部券商也被点名。今年5月，光大证券（维权(quán)）、中(zhōng)金公司、中金财富(fù)均被启(qǐ)动自律调(diào)查。

　　交易商协会指出，为加强债券市场规范，促进市场平稳运行(xíng)，近日交易商协会约谈(tán)了投顾业务规模较大的主要证券公司，督(dū)促其严格隔离不同业务条线，规范投顾展业和服务方式，防范利益冲(chōng)突和道德风险。要(yào)求证券公司对投顾业务进行全面认(rèn)真自查，并在规(guī)定时间内向协会报告自查情(qíng)况，提交全部(bù)投(tóu)顾协(xié)议。对于自查未如实反映问题的证券公司，交易商协会将视情(qíng)况采取进一步自(zì)律(lǜ)措施(shī)。

　　下一步，交易商协会将(jiāng)要求金融(róng)机构向协会备案投顾协议，对于证券公司及中小银行在投顾业务(wù)中暴露的(de)机构业务(wù)内控和公司治(zhì)理不到位问题，将建议(yì)监管部门(mén)加强(qiáng)监管，规范机构展业。交易商协会将持续(xù)强化(huà)银行间市场交易(yì)自律管理，制定投顾业务相(xiāng)关自律规则，加大违规查处力度，维(wéi)护市场(chǎng)正常运行秩序。

　　从目前情况来看，债券投顾市(shì)场规模较小。相关自律显示，据不完全统计，目前(qián)常态化开(kāi)展债(zhài)券投资顾问业务的证券公(gōng)司约20家，总(zǒng)规(guī)模约1万亿元，其中前5家规模占(zhàn)比80%以上。具体业务模式为：委托人聘请券商作(zuò)为债券(quàn)投资顾问，为其提供市场研究、债券交易、风险管理等方面的建(jiàn)议，委托人根据自身情况及监管要求做(zuò)出自(zì)主决策，对投资行为负责。投(tóu)资顾(gù)问不提供(gōng)保本保收(shōu)益承诺、原则上也不(bù)提供流动性支持。

　　值得一提的是(shì)，据《每日经济新(xīn)闻(wén)》记者(zhě)向某券商投(tóu)顾人士了解，虽然交易商(shāng)协会所(suǒ)披露的问题是证券公司服务于中小银行时产生，但在业务过程中，普通投顾向一般客(kè)户也会提供与债券投资有关的咨询服务(wù)。“一般总部会将不同债券打包包装成产(chǎn)品，以便客户通过购买该类产品投资债券。但投顾本(běn)身只提供咨询建议(yì)，不能代客操作。”

　　从定(dìng)期报告来看，近年来，部分券商将债券投顾作(zuò)为发力重点。如银(yín)河证券在2024年半年报中(zhōng)提到，机构债券(quàn)投(tóu)顾业务(wù)管理(lǐ)账户收益领先同业，区域影响力显著。申万宏源则在业绩说明会上介绍，公司加快发展(zhǎn)FICC客盘业(yè)务，通过投研优(yōu)势赋能(néng)，不断创新完善金融产品供给(gěi)，债券投顾业务规(guī)模跻身(shēn)行业前三。

　　值得一提的是，历史上，券(quàn)商债券交易业(yè)务曾出(chū)现过(guò)较为(wèi)严(yán)重的风险事件，引发了金融(róng)行业关注(zhù)，并促成了监管的升(shēng)级。

　　2016年12月13日，国海证券(quàn)被曝出“萝卜章(zhāng)事(shì)件”。公司原员工张杨（金麒麟分析师）等人，以国海证(zhèng)券名义(yì)在外开展债券代持交易(yì)，未了结合约金额约200亿元，涉及金融机构20余家，给(gěi)债券市场造成严重不良影响(xiǎng)。最终，国海证券承接了面值(zhí)总额多达167.80亿元的债券。

　　2017年5月，证(zhèng)监会决定，对国海(hǎi)证券采取暂停资产管(guǎn)理产品(pǐn)备案一年、暂停新(xīn)开证券账户(hù)一年及暂(zàn)不受理债(zhài)券承销业务有关文件一年的行政监管措施，责令公司(sī)在一年(nián)内限期改正，并增加内部合规检查次数。

　　针对债市出现的风险(xiǎn)，2018年1月，当(dāng)时的一行三会相继(jì)发布了多(duō)项监管政策。包括一行三会(huì)联合发布的《关于规(guī)范债券市场参(cān)与者债(zhài)券交易业务的通知》（以下简称302号文）；同(tóng)时，证监会发(fā)布了302号文配套文件《关于进一步加强(qiáng)证(zhèng)券基金经营机构债券交易监管的通知》（以下简称89号文）。相关文件从严规范债券交易合规制度，明确要求应将自营、资产管理(lǐ)、投资顾问等各(gè)类前(qián)台(tái)业务相互隔离，并通过增加债券交易的限制和风险管控(kòng)，防范(fàn)债券代持(chí)行为。

　　不过在302号文、89号(hào)文之后，仍有券商因(yīn)债券交易违规受罚。如首创证券通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈d="quote_sh601136">就在2020年因对债券(quàn)交易的管控不足等问题，被(bèi)暂停债券自营3个月。

　　但近年来(lái)，券(quàn)商在债券业务方面(miàn)的问题更多暴(bào)露在发行承销环节。如今年5月，交易商协会发文，由于个别发行人在债(zhài)券发行工作中，未严格落实(shí)中央关于防范化解地方债务风险的重大部署，对(duì)长春城投、光大证券启(qǐ)动自律(lǜ)调(diào)查。

　　此外，交易商协会还发文，因为近期从金融监管机构移交的线索中发现(xiàn)，青白江国投、中金公司、中金财富(fù)、建信信托存在违规行为，交易商(shāng)协会对四家机构启(qǐ)动自律调查。但该公告未(wèi)详细说明违规(guī)行(xíng)为涉及的业务环节。

　　值(zhí)得一提的是，为防范债券市场风险，今(jīn)年以来，交易商协会频频出手。除券商外，还(hái)涉及银行等(děng)众多金融机(jī)构(gòu)，其中代持、出借债券账户(hù)、利益输送是违规重灾区。

　　今年4月，交易商协会对6家中小(xiǎo)金融机构涉嫌违规代持、出借债(zhài)券账户等违规(guī)行为(wèi)启动自律调查。交(jiāo)易商协会表示，据市场机(jī)构反映，部(bù)分中小金融机构从业(yè)人员与外部人员串谋，利用国(guó)债(zhài)利率下行预(yù)期进行(xíng)代(dài)持、利益输送等违法违规行为有所增加。

　　7月22日，交(jiāo)易商协会对6家货币经纪(jì)公司及相关交易即时通讯工具运(yùn)营商启动(dòng)自律调查，指出相关公司在债(zhài)券撮合交易(yì)留痕等(děng)方(fāng)面涉嫌存在违规行为。

　　8月7日，交易商协会监测发现，江苏(sū)常熟农村商业银行股份有限公司、江苏江南农村商(shāng)业银行股份有(yǒu)限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商(shāng)业银行股份有限公司在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送，对四家(jiā)银行启动自(zì)律调查(chá)。

　　8月8日，交易商协会再次通报称，在近期查处的案件中，部(bù)分中小(xiǎo)金融机构在国债(zhài)交易中(zhōng)存(cún)在出借债券账户和利益输送(sòng)等违规(guī)情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实(shí)施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处(chù)理。

责任编辑：何俊熹

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