港股强势“五连阳”，还能上车么？

中国基(jī)金报记者莫琳

港股市场强势“五连阳”。

本周港(gǎng)股(gǔ)大涨，恒(héng)生指(zhǐ)数和国企(qǐ)指数分别上涨8.80%、9.10%，恒生科技(jì)指数的表现尤为引人注目，其涨(zhǎng)幅创下了过去一年多以来的最高表现。

当前的港股行情能否持续？受访的(de)多位(wèi)券商分析师认为，证监(jiān)会的五大对港(gǎng)合作举措(cuò)，加之港股代表性公司大规模的股票回购与更积极(jí)地派息，港股流动(dòng)性明显改善。相(xiāng)较于海外主要股市，港(gǎng)股(gǔ)的估值水平更(gèng)低，安全边际也更高(gāo)；相较于A股相对拥挤的红利资产，对于深度价值投资者而言港股预(yù)期(qī)回报更高。

港股做多的窗口期(qī)已到来

对于港股的强劲反弹(dàn)，国泰(tài)君安证券首席策略分析师方奕认为，2021年以来，港股经历(lì)了较长(zhǎng)时间的调整，幅度(dù)也比(bǐ)较大，这其中有一个非常重要的原因来自流动性的收缩(suō)与对(duì)香港资产的风险(xiǎn)偏好的降低。4月19日，中国(guó)证监会发布5项资本市场对(duì)港合作措(cuò)施，为(wèi)香港资本市场拓宽(kuān)了资金流动通道，改善了市场流(liú)动性及稳定性，还拓(tuò)宽(kuān)了投资者的资产选择以及(jí)畅通(tōng)企业上市渠道。

“外(wài)资是加仓主力，回流态势有望延续；在政策和高股息行情驱动(dòng)下，南向资金也在不断增加。”中信建投权益(yì)策略首席分析师陈果提到，内外资双重驱动下(xià)港股有(yǒu)望延续上涨，今年(nián)港股最(zuì)佳的做多窗口已经到来。

重点关注高分红+基本面(miàn)修复

陈果认为，今年(nián)2月以来高(gāo)股息(xī)行情盛行，国内机构整体以高(gāo)红利为(wèi)主流风格。而港股较A股股息(xī)率更高而估(gū)值(zhí)更低，具有较高的港股强势“五连阳”，还能上车么？(de)性价比，是吸引南向资(zī)金不(bù)断流入的核心原因。内资对港股的配置范围也主要集中在红利股(gǔ)票，今年(nián)以来南向流(liú)向排行靠前的(de)主要是金(jīn)融、公用事业等红利板块。

未来的港(gǎng)股投资是否仍然重点配置红利板块？王以指(zhǐ)出，主线切换(huàn)核心线索的观(guān)察窗口均在年(nián)中之(zhī)后，从历史来看，红利价值(zhí)通常或在市场风险(xiǎn)偏好不振时相对占(zhàn)优。因(yīn)此，在国内外风险偏好(hǎo)转向之前(q港股强势“五连阳”，还能上车么？ián)，建(jiàn)议持(chí)续关(guān)注高分红回购+基本面修复的交集。

方奕认为(wèi)，以通信运营商、能源和公用事业等港股高分红行业(yè)仍然是配置重点，同时(shí)可以用更长期的视(shì)角去布局优质互联网龙头公司。在他看来，政策层面已明(míng)确指出审慎出台收缩性政策，港股互(hù)联网企业政策调整最早(zǎo)、周期(qī)最久，当前预期不确定性下降(jiàng)，且其估值调整充分。

三大(dà)变量影响未来走势

上涨行情能(néng)否(fǒu)延续？综合分析(xī)师的看法，三大变量支撑港股持续复苏。

首先，方奕指出近期市场在不断调整美联储(chǔ)降息(xī)的时点(diǎn)和幅度，美(měi)债利率(lǜ)受此影响上升，新兴市场货币竞相贬值波动压力较大。在联系(xì)汇率制度下，港币(bì)相对于其他地区的(de)汇率压(yā)力要更小(xiǎo)，因此偏(piān)低的估值水平以及更(gèng)稳定的币值，反而让港股市场的(de)全球配置吸引(yǐn)力上升。

王以也提到，近期EPFR口径(jìng)统计的主动配置型(xíng)外资对港股呈现流(liú)出(chū)收窄的态势，存在资金“再配置(zhì)”需求的外资或是(shì)近期(qī)流入改善的主(zhǔ)力。

其次，中国经济出现回(huí)暖迹象，最新公布的经济数据显示中国一季度经济运(yùn)行基本良(liáng)好(hǎo)，基本面改善将对股市形成支撑。

再次，当前处于财(cái)报披露的窗(chuāng)口期，海外中资股已基本完成2023年(nián)的年报业绩披露(lù)。以已(yǐ)披露季报的397家港股组成的“核心港股”为股票池，恒指净(jìng)利润增速约为2.8%。结构上，以恒生科技(jì)为首的新(xīn)经济板块盈利居前。

王以指出，在美股降息预期回撤，以及前期部分外围强(qiáng)势(shì)市场（如日本、印度等）估值相对偏“贵(guì)”情形下，港股年报(bào)增速回暖叠加估值(zhí)低位或(huò)将匹配部分资金再配置的需求，叠加近(jìn)期地缘(yuán)扰动有所缓解，资金避险(xiǎn)需求下降，部分外资机构近(jìn)期对港股评级(jí)上调。

与此同时，内外资共振(zhèn)改善推动港股上行。南(nán)向资(zī)金2月以来持续净流入(rù)港股，累计净流入超(chāo)1500亿元，且(qiě)边际影响(xiǎng)力回升至34%的历史(shǐ)最高点。兴证国际认(rèn)为(wèi)，接下来港股的主轴(zhóu)将继续围(wéi)绕于人民币股票交(jiāo)易柜台将纳入港股通消息，相关(guān)股份也会(huì)相对表现强势。

编辑：小茉(mò)

审核：许闻

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