金价飙升抑制金饰消费黄金珠宝公司一季度业绩表现分化

今(jīn)年春节以(yǐ)来金价持(chí)续飙升，高金价对黄金消费影响出现两极分化，一季度黄金(jīn)首饰消费量下滑，而(ér)金条(tiáo)金币(bì)消费却(què)同比(bǐ)增长。反映至A股黄金珠宝上市公司一季度业(yè)绩上(shàng)，已披(pī)露(lù)一(yī)季报的明牌珠宝、周大(dà)生等公(gōng)司业(yè)绩均有承压之势。

一季度黄金珠宝消费承压

4月26日晚间，周大生(002867)披露的2024年一季报显示，报告(gào)期(qī)内，公司实现营业总收入50.70亿元，同比增长23.01%；实现归母净利润3.41亿元(yuán)，同比下降6.61%；扣非净利润3.36亿元，同比下降5.70%。截至2024年3月31日，周大生终端门(mén)店数量达5129家。

2024年一季度(dù)，明牌珠宝(002574)实现营业收入13.56亿元，同比增长10.24%，归母(mǔ)净利(lì)润为2053万元，同比下降55.14%，实现(xiàn)经营活动产生的现金流量净额-1.67亿元，同比转负。

不(bù)过，曼卡龙(300945)却在今年一季度实现营收利(lì)润双增长。一季报显示，曼卡龙在报告期内实现营业(yè)收入5亿元，同比增长45.12%，净(jìng)利润3221.6万元，同(tóng)比增长21.07%。曼(màn)卡龙指出(chū)，一季度业绩增长主因电商及直营店收入增(zēng)加。

黄(huáng)金珠宝消(xiāo)费公司的产品通(tōng)常为素金产品和镶(xiāng)嵌产品，素金主要包括(kuò)计克类(lèi)、计件(jiàn)类（即一口价）黄金饰品、铂金饰品、K金饰品等，镶嵌饰品包含(hán)钻石(shí)饰品、天然及人工玉石珠(zhū)宝(bǎo)饰品等。

伴随着(z金价飙升抑制金饰消费黄金珠宝公司一季度业绩表现分化he)金价一路走高，全国一(yī)季度黄金(jīn)首(shǒu)饰消费量下滑，而金条(tiáo)金币消费却增长26.77%。中国黄金协(xié)会最新统计数据显示(shì)，2024年一季度，全国黄金消费量308.905吨，与2023年同期相比增(zēng)长5.94%。其中，黄金首(shǒu)饰(shì)183.922吨(dūn)，同比下(xià)降3.00%；金条及金币106.323吨，同比增长26.77%。

中(zhōng)国黄金协会分(fēn)析，快速上涨的(de)黄金价格，叠加黄金(jīn)首饰加(jiā)工费和品牌溢价高等因素，消费者(zhě)观望情绪增强，使得黄(huáng)金首饰消费在一定(dìng)程度上(shàng)受到了抑制，黄金首饰零售商销售压(yā)力增加(jiā)。金价高企及巨幅波动(dòng)使得黄金加工销售企业生(shēng)产经营风险增大(dà)，批(pī)发零售企(qǐ)业进货(huò)变得(dé)谨慎，首饰加工企业原料成(chéng)本(běn)上升、出货(hu金价飙升抑制金饰消费黄金珠宝公司一季度业绩表现分化ò)量下降，部(bù)分中小型加工企业甚至停(tíng)工(gōng)放假。相比之下，由(yóu)于避险需求(qiú)的激增，实物黄金投资获得较高关注，溢价相对较低的金条及金币消费大(dà)幅上涨。

值得注意的(de)是，2024年春节期间黄金珠宝销售(shòu)火爆，实现开门红。据商务部商务大数据监(jiān)测，2024年春节期间，全国(guó)重点(diǎn)零售和餐饮企业销(xiāo)售(shòu)额(é)同比增长8.5%，其中金银珠宝销售额同比增长20%左(zuǒ)右，远(yuǎn)超市场整体(tǐ)水平。中国黄金协会数据显示，春节(jié)期间黄金消费火爆，黄金首饰和龙年(nián)金条(tiáo)成为最具人气的产品。

具(jù)体(tǐ)来看，上海市商(shāng)务委数据表明，春节期间，豫园商城、新世界城等合计销(xiāo)售额(é)同比(bǐ)增长(zhǎng)超16%。老庙、老凤祥(xiáng)等多(duō)品牌核心店(diàn)铺销售额(é)同比增长两位数以上。从宁波(bō)市商务局发布数据来(lái)看，春节期间重点监(jiān)测的(de)50家样本(běn)企业累计销售额(é)较去年同期增长2.88%，其中黄金珠宝与汽车销售额占样本企业总销(xiāo)售(shòu)额的14.8%，拉动整体涨幅2.9个百分点，为增长主力(lì)。

东兴证券研报指出，春节期(qī)间黄金珠宝(bǎo)的亮眼表现，一方面(miàn)受(shòu)益于(yú)春节+情人节双(shuāng)节的叠加效(xiào)应，另一方面反映了金(jīn)价坚挺背景下，消费者对兼具投资保值属性(xìng)的黄金产(chǎn)品的偏爱。

2023年多家黄(huáng)金珠宝公司业绩亮(liàng)眼

回顾2023年黄金珠宝消费情况，去年全年黄金珠宝销售表现良好，行(xíng)业维持较高热度。国家统计局数据显示，2023年社会消(xiāo)费(fèi)品零售总(zǒng)额471495亿(yì)元(yuán)，比上年增长7.2%。其(qí)中，限额以上(shàng)单位金银珠宝类(lèi)零售额3310亿元，创历史新高(gāo)，比上年(nián)增长13.3%，增速居(jū)于近十年来第二高位。

得益于行业(yè)高景气度，相关上市公司全年业绩表现亮眼，老凤祥(600612)、周(zhōu)大生、明牌珠宝(bǎo)、曼卡龙2023年均(jūn)实现营收、净利润双增长，且同比增速(sù)普遍(biàn)在两位数以上。从已披露年报的公司来看，去(qù)年周大(dà)生营收增速相对最高，达46.52%；明(míng)牌珠宝以197.84%的归母净利润同比增速排名(míng)行业榜首(shǒu)。

周大生在年报中指出，近年来，黄金新工艺商业化的成功(gōng)，使新式黄金产品越来(lái)越受到国内消费(fèi)者特别(bié)是新一代年轻女性的青(qīng)睐，产品丰(fēng)富度满足(zú)了各类消费者多样(yàng)化需求，极大拓宽了黄金首饰的消费场景和消费人群，其中女性悦己消费占比(bǐ)逐年(nián)上升。当前珠宝首饰行业渠道格局仍然以线下为主，且渠道优势明显。注(zhù)重(zhòng)规模扩张、注重黄金产品的珠宝品牌，有望迎合黄金高景(jǐng)气度趋势，引领行业发展。

同时(shí)，网络电(diàn)商渠道也成为黄金珠宝(bǎo)消费的重(zhòng)要(yào)渠道之一，中国珠宝玉石首饰行业协(xié)会发布的《2023中国珠(zhū)宝行业发展(zhǎn)报告》显示(shì)，2023年我(wǒ)国珠(zhū)宝电商(shāng)销售额为3398亿元，同比增长0.3%。

以曼卡龙为代表的珠宝公司较为注(zhù)重建设电商渠道，2023年，曼卡龙电商（线上业务）营业收入9.18亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)49.60%，线上收入占(zhàn)报告期营(yíng)业收入的(de)47.74%，较去年同期提高9.62个百(bǎi)分点。其中，天猫渠道优化(huà)品(pǐn)类结(jié)构、持续研发有竞争力(lì)的产品，实现销售(shòu)收入6.45亿元，同比大幅增长85.67%。

东兴证券在研报中表示，长期(qī)看，黄(huáng)金工艺的改善带来行业扩容和渗透率的(de)提升为行业(yè)增长的内在驱动，黄金加工工艺(yì)水平提高，黄金(jīn)产品性能变优，款式更为丰富和精美，一方面增强了对年轻消费客群的吸引力，同(tóng)时提升悦己消费需求释放，提高行业整体渗透率；另一方面(miàn)，工艺较高的产品通常收取较高的加工(gōng)费或直接采用一口(kǒu)价模式销售(shòu)，有助(zhù)于(yú)提高品牌(pái)毛(máo)利率水(shuǐ)平，提振相关公司业绩表现。

展望2024年，东兴(xīng)证券预计2024年金价依然坚(jiān)挺，黄金作为避险资产(chǎn)有望持续获得(dé)投资者和(hé)消(xiāo)费(fèi)者青睐。与此同时，国内主要(yào)黄金珠宝公(gōng)司开店积极性较高，疫后加盟商(shāng)开店(diàn)信心明(míng)显增强，且品牌(pái)端也给予了较大支持力度，预计行业(yè)将保持较好(hǎo)的销售表现。

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