猛增5000亿元！有望持续增配

【导读】上半年理财产品增配公(gōng)募基金约5000亿元

中国基金报记者李树超张玲

随着近期债市调(diào)整(zhěng)、债基下跌，部分理财产品(pǐn)开始赎回(huí)债基，以应对(duì)潜在的理财赎回压力。业内人士表示，短期债市调整不会影(yǐng)响理财(cái)产品增配公募基金的趋势(shì)。

事实上，在今年上半年债牛行情和低利率环境(jìng)中，理财(cái)持仓的公募基金规模增长约5000亿元，成为其第一大增配资产。

业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，在市场需求变化和监管影响(xiǎng)下，后续理财产品规模增速或将放缓，不过，委外(wài)基金(jīn)投资(zī)作(zuò)为增厚(hòu)理财收益、提(tí)升资产配置多样性的方式，大(dà)概率会(huì)继续保持增配趋势。

债市(shì)短期(qī)调整不影响理(lǐ)财增配公募趋势

济安金信基金评价中心主任王铁牛表(biǎo)示，近期的变化(huà)主要是(shì)因为央行政策等因素影响，债券市场出现(xiàn)波动导致基金赎(shú)回。由(yóu)于经济恢复(fù)需要一个(gè)过程(chéng)，央行货币政策(cè)会维持相对宽松的预期，叠加(jiā)美联储降息预期，未来(lái)市场长端利率依然存(cún)在下行(xíng)空间(jiān)，这对于债市构成一定支撑。

“在此背景下，债市出现大幅调整的可能性不大，伴随着理财市场的持续发展，理(lǐ)财产品未来(lái)会继续增加对公募基金(jīn)的配置。”王(猛增5000亿元！有望持续增配wáng)铁牛称(chēng)。

睿智(zhì)新虹理财研究院也表示，近期债券(quàn)市场尤其是信用债出现波动，但总体而言理财的负债端相对稳定，部分理财产品赎回(huí)基金主要是高位止盈，同时出于预防性动机，以提前准备流动性。

该机构(gòu)认为，当前无论从经济基本面还是从流动性(xìng)来看，债市都不具备大幅波动的(de)条件，因此触发所(suǒ)谓“负反馈”的可(kě)能(néng)性非常小，这种(zhǒng)赎回不(bù)具备可持续性。相信理财(cái)后续还会重新增配公(gōng)募基金。

“近期债市调整(zhěng)，部分理财产品出于避险考量，提前赎回基金，以此减少因市(shì)场扰动对(duì)理财产品净值的影(yǐng)响，目(mù)前暂未观察到理(lǐ)财对基金的持续性赎回(huí)情况。”华宝证券资(zī)深银行理财分析师(shī)张菁表示。

普益标准研究员张翘楚也认为，理财产品规模仍有一定的增长空间，有(yǒu)望延续(xù)近期上升势头，但在监管(guǎn)评(píng)级整体“质量重(zhòng)于(yú)规(guī)模”的导(dǎo)向下，规模增速或将有所放缓。同时(shí)，委外基金投资作为增厚(hòu)理(lǐ)财收益、提升资产配置多样性的方式，或(huò)将持续受到各理财机构的(de)青睐，大概率会保(bǎo)持增配趋势。

理财(cái)持续增配公募基金

上半年增长约5000亿元(yuán)

事实(shí)上，在低(dī)利率和严监管环境下，银行理财(cái)持续增配(pèi)公募基金，上(shàng)半年增(zēng)配体量约达5000亿(yì)元。

开源(yuán)证券(quàn)近日发布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)上半年，理财增量(liàng)资产中，公募基金占33%，为第一大增配资产。截至今年二季度末，理财持有公募基金总资产约为(wèi)1.1万亿元，较年初增(zēng)长约5000亿元，占比从年初的2.1%升至(zhì)3.6%（均(jūn)为穿透后口径）。

王铁牛对此表示，首先(xiān)，各类资管产品中，公募基金信息披露更(gèng)加规范透(tòu)明，这(zhè)使得银行理财在(zài)筛选、评价和配(pèi)置公募(mù)基金时，相比其他类资管产品具有一定优势(shì)；其次(cì)，公募基金规模达到31.5万亿元，以合并(bìng)份额(é)计算的(de)基金(jīn)数(shù)量也超过了12000只，而且大多是(shì)开放型(xíng)基金，不管是多样性、可选性、流动性(xìng)等方面，更加方(fāng)便理财资金进行配置。

理财面临的(de)“资产荒”也是增配公募基金的(de)动因之一。王(wáng)铁牛认(rèn)为，“手工补息”叫停后现金管理类产品的收益率持续下降，较(jiào)高性(xìng)价(jià)比的利率(lǜ)债和信用债券源也变(biàn)得更难获取。同(tóng)时，理(lǐ)财(cái)也在适(shì)当配置一些指数、ETF、QDII等产品，这些都(dōu)是理财增配公募基金的原因。

“年内市场利率持(chí)续下行，债券静态收益率已经到了非常低的水平(píng)，要达到(dào)理财的业绩比较基准，必须推进交易策(cè)略的实施。”睿智新虹理(lǐ)财研究院认为，理财投资公募基金，一是可以提高交(jiāo)易效率(lǜ)，快速申购和建仓，规避部分无(wú)法投资中债登债券的问题；二是借(jiè)助基金公司的投(tóu)研体系，理财(cái)公(gōng)司可以缓解自身投(tóu)研人员相(xiāng)对较(jiào)少的情况。

债基配置比例较高

权益类(lèi)基金占比或将提升

从理财产品(pǐn)配置公募产品的结构看，短债基(jī)金和中长期纯债基金(jīn)是(shì)理(lǐ)财资产配(pèi)置的主要方向。

开源证券数据显示，截至(zhì)今年二季(jì)度末，理财前十大持仓中，公募基金占(zhàn)4.4%，其中短债基金和中长期纯债型基金占比最高，均为1.4%。

华宝证券张菁表示(shì)，从理财配置公募基金(jīn)的(de)结构看，超80%为债券型基金，其次是货(huò)基和混合型基金，权(quán)益基金占比较低。

据她分析，理财通过公募基金配置债基可能出于两个(gè)原因，一(yī)是流动性管理，在产品(pǐn)需要配(pèi)置和赎猛增5000亿元！有望持续增配(shú)回资产时通过债基操作更(gèng)加方便快捷；二(èr)是公募基金在交易层(céng)面有免税优惠，因此在(zài)理财产品规模上量的过程中，可能会提升债基的(de)配置比重。

至于(yú)为何(hé)权益基金占比较少，张菁(jīng)进一步表示，近两(liǎng)年权益市场表现欠佳，较难对产品收益产生正贡献，并且权益资产(chǎn)的波动较大，对产品(pǐn)净值影响较大(dà)。目前中低风险及以下理财产品规模占比超九成，理财产品以追求(qiú)绝对收益为目标(biāo)，低波稳(wěn)健的产品特征(zhēng)定位使得其在当前市场环境下对权益资产的配置(zhì)较少。

李振(zhèn)宇也表示，一方面，目前市场上绝大多数理财产品都(dōu)是固收类，因此配置债基和货基更(gèng)符合理(lǐ)财产品的定位；另一方面，银行理财的客户大(dà)多具有较(jiào)低的风险(xiǎn)偏好，对产品净值(zhí)变动和回撤较为敏感，因此理财更(gèng)倾向于配置(zhì)债券型基金，同(tóng)时对(duì)含权类资产的配置较(jiào)为慎重。

“目前理财(cái)产(chǎn)品青睐的基金产品，一般在收益和风险上具有‘两高两低’的特点，即流动性高、收益(yì)稳定性高，同时(shí)风(fēng)险和波动较低。”王(wáng)铁牛(niú)认为，未来随着稳经济、稳市场政(zhèng)策持续落地，以及长期和耐心资(zī)金持续入场，后续理财产品配置含权(quán)基金的比(bǐ)例有望增加。

编辑：小茉

审核：许(xǔ)闻

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