北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”

包括进一(yī)步改善市场(chǎng)流动性、提升上市公司质量、引入多样化投资机构等。

9月2日(rì)，北交所迎来设立三(sān)周年。据第一财经从北交所(suǒ)获取的最新数(shù)据(jù)，截(jié)至目(mù)前，北交所合格投(tóu)资者数量(liàng)已突破700万户，上市(shì)公司共计251家，总(zǒng)市值约3000亿元。

“过去三年，北交所在支持创新型中小企业发展、推动中小企业融资、拓宽(kuān)投资者渠(北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”qú)道(dào)等方(fāng)面发(fā)挥了积极作用。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对第(dì)一财经表(biǎo)示，北交(jiāo)所(suǒ)的设立补齐了资本(běn)市场服务(wù)中小企业的(de)短板(bǎn)，增加(jiā)了资本市场(chǎng)的深度和广度。

北交所也同(tóng)步(bù)迎来了(le)“深改19条”落地一周年。去年(nián)9月1日，证监会发布高质量建设北交所的19条举措，从投(tóu)融两端综合施策，意(yì)在改善市场流动性。清华大学国家金融研究院院(yuàn)长田(tián)轩表示，改革的(de)稳步推进(jìn)，进(jìn)一步优化了(le)市场制度供给，强化了资本市场内在稳定(dìng)性。

作为一家(jiā)年轻的交易所，北交所的发展面临机遇与挑战，市场各方对改革也有更多期许，包括进一步改善市场流动性、提升上市公司(sī)质量、引入多样化投资机构等。据记者了解，目前北交所进一步深化改革(gé)的相关举措正(zhèng)在(zài)筹划中(zhōng)。

北京南山投资(zī)创始人周运南对第一(yī)财经表示，当前，北(běi)交所二级市场流动性依(yī)旧(jiù)有待改善，期待(dài)“深(shēn)改(gǎi)19条”加速落(luò)地，提振市场信心(xīn)，实现投融两活跃。新三(sān)板资深人士崔彦军认为，北交所发展的核心任务是提高上市公(gōng)司质量，同时推进(jìn)转板、审核(hé)发行的常(cháng)态化等。

251家企业，合格投资者超700万

区别于服务(wù)“硬科技”的(de)科创板以及服务“三创四新”的创业板，北交所自设立之初就定位于“打造服(fú)务创新型中小企业主阵地”。

从市(shì)场规模、投资者数(shù)量、企业融资情况(kuàng)等多项(xiàng)数据看，经(jīng)过三年发(fā)展，北交所建(jiàn)设取得了一定成效。

据北交所数(shù)据(jù)，市场规(guī)模上，截(jié)至(zhì)今年9月(yuè)2日，共有(yǒu)251家公司在(zài)北交所上(shàng)市，总市值约3000亿(yì)元；投资者数量上，目前(qián)，北交(jiāo)所合格投资者数(shù)量已突(tū)破700万户，吸引了私募、公募、社保、保险等机构资(zī)金参(cān)与；企业融资方面，北交所累计公开发行股票融资530亿元，平均每家(jiā)企业获得融资2.06亿(yì)元，再融(róng)资募资13.5亿元。

对比(bǐ)来看(kàn)，2021年11月，北(běi)交所开市之初，约(yuē)有400多万合格投资者和以公(gōng)募基金为(wèi)代(dài)表的机构投(tóu)资(zī)者，目前合(hé)格投资者总数增(zēng)长约300万。北交所目前有(yǒu)251家(jiā)上市公司(sī)，是开市时(shí)公(gōng)司数量的3倍多。

在(zài)机构(gòu)投资者方(fāng)面，记者了解到，以公募、券商为代表的机构投资者在多角度挖掘北(běi)交所投资机会。

广发基金(jīn)相关负责人称，对于北交(jiāo)所投资，行业(yè)上，重点(diǎn)关注受益于政策、行业景(jǐng)气度高的细分行业(yè)。公司(sī)质地上，两方面考察(chá)企业的(de)盈利能(néng)力：其一，通过ROE、ROA指(zhǐ)标分析企业的收益能力；其二，从营业收(shōu)入、净利(lì)润、EPS等复合增长率考察企业的成长能力。

“在市场环境的持续优化和政策支持下，预计投资力度将(jiāng)进一步加(jiā)强。”大成基金相关负责(zé)人表示。东吴证券则表示，在参与北(běi)交所市场投资过程中，瞄准专精(jīng)特新中小(xiǎo)企业，加大直接投(tóu)资和跟踪孵化力度(dù)，通过扩大母基(jī)金(jīn)管理规模(mó)、新设产业(yè)基金等(děng)方式引导更多资源流入科技创新、产业升级、绿色发展、中小微(wēi)企业等重点(diǎn)领域。

对(duì)于北交所三年发展，田轩认为，“量”上，该市场不断扩容，行业覆盖广泛(fàn)，公司类型也更(gèng)加(jiā)多(duō)元化；“质”上，专精特(tè)新(xīn)企业科(kē)技含量高、核(hé)心竞争力强、具(jù)备可持续发展能(néng)力，上(shàng)市公司质(zhì)量不断提升。

进一步(bù)从数据来看，上述251家公司中，新技术企业占比超九成，战略新兴和先进制造产业占比超过八成；129家公司入选国家级专(zhuān)精特新小巨人企业名录。

盈利(lì)情况上，今年上(shàng)半年(nián)，北(běi)交所(suǒ)公司合计实现营业收入(rù)784.96亿元，平均3.13亿元，超六成公司(sī)营业收入增长，14家公司营收增幅(fú)超50%，四成公司归母净利润实现(xiàn)增长，30家增(zēng)幅超50%。

制度建设(shè)方面(miàn)，北交所设计了四套上(shàng)市标准，构建并持续完善涵盖挂牌准入、发行上市、持续监管、再融资(zī)和交易等各个环节的特色制度体(tǐ)系(xì)；企业成长路(lù)径上，与新三(sān)板协同发(fā)展，通(tōng)过与区(qū)域性(xìng)股权(quán)市场制度型对接和上市(shì)公司转板机(jī)制(zhì)，匹配了不同发展阶段中(zhōng)小企业的需要。

据记者了解，前期已有近80家区域(yù)性股权市场“专精特新”专板等企(qǐ)业使用(yòng)绿色通道(dào)、公示(shì)审核等便(biàn)利机制到新三板挂牌(pái)；北(běi)交所已有3家企业转板至科创板、创业(yè)板(bǎn)，目前还有企(qǐ)业正在(zài)筹备转板事宜。

市(shì)场期待更多政策“组合拳”

在北交所三年发展过程中，“改革”是核心关键词之一。在高质量建(jiàn)设北交所的背(bèi)景下，去(qù)年(nián)启动(dòng)的(de)“深改19条”提出(chū)多重改革举措。

去年9月1日，证监会发布《关于高质量建设北北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”京(jīng)证券交易所的意见》，涉及19条内容，包(bāo)括北交所投资者适当性、上市条件执行(xíng)标准、转板、发行底价(jià)、做市(shì)交易、融资融券等多方面举措，被市场称为“深改19条”。随后(hòu)，北(běi)交所、全国股转公司发布多项改革创(chuàng)新举措。

改革重点内容包括：稳妥有(yǒu)序(xù)推进北交(jiāo)所(suǒ)上市公司转(zhuǎn)板，扩大做市商队伍、丰(fēng)富做(zuò)市商库存股来源，引导公募基金扩大北交所投资，研究论证结(jié)构(gòu)性优化投资者适当(dāng)性管理要求等。

目前，“深改19条”落地一年。田利辉认为，改革的实施进一步丰富了投资者(zhě)类型、优化(huà)了交易机制(zhì)、提升了市场流动性(xìng)，并且增强了市场活跃度。

不过，在近一(yī)年A股市场震(zhèn)荡调整的背景(jǐng)下，北交(jiāo)所二级市场仍受困于流动性。近两个月，北(běi)证50指数表现疲软。

“尽管北交所取得了一定成绩，但流动性匮乏的(de)问题仍然长期受到(dào)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。”田利辉提到。

对(duì)此，他认为，北交所要深化制度(dù)改革，继续推进改革措施，优化市(shì)场(chǎng)机制，提高交易活跃(yuè)度。同时，优化强化上(shàng)市标(biāo)准，深化完善持续监管，确保(bǎo)上市公司的质(zhì)量(liàng)，增强市场信心；提高市场认知度(dù)，吸引更多优质企业和投资者。

“北交所是一个新生的(de)市场，投融两端的高质量(liàng)建设(shè)都(dōu)需要时间，需要耐心。”中国小康建设研究会经济发展工作委员会专家余伟对记(jì)者表示(shì)。他建议(yì)，北交所应推进920新代码的全面使用，同时进一步完善发行审核、新股(gǔ)申购、二级市场交易等制度。

崔彦军认为，应把提升上市公司质量放在核心位置，“只有实质上提高(gāo)了上市公司质量，才(cái)能吸引(yǐn)各(gè)类资金积(jī)极参(cān)与(yǔ)”。北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”p>

田利辉也提到(dào)，北交所需要提升上市公(gōng)司质量，提高市场认知度，推进国际化进程。

“尽管许多企业在(zài)北交所上市，但部(bù)分企业的盈(yíng)利能力(lì)、发展前景还需进一步观察(chá)。”他说，相对于成熟的主板市场，北交所的认知度还有待提高，需要(yào)进一步增强市场吸引力。相较于其他股票交易所，北交所的国际化程度(dù)较低，跨境合作(zuò)和国际投资(zī)者参与度有(yǒu)待提升。

田轩认为，建设北交所需要继续坚持为创新型优(yōu)质中小型企业(yè)提供服务的定位，在(zài)制度设计上充分与成熟市场接轨，走差异化发展道路。

具(jù)体而言(yán)，田轩建议，北交所发展要(yào)聚焦中小企业全生命周期，制定(dìng)差异化上市标准(zhǔn)，优化上市程序，便利创新企业上市(shì)渠道。与区域性(xìng)股权(quán)市场改(gǎi)革形成联(lián)动，与其(qí)他市场板块(kuài)进行规则制度的有效衔接，形成(chéng)协同互补、错位发展的市场格(gé)局。

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