国际金价继续上涨！谭雅玲：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力

　　每经记(jì)者 张宏    每经编(biān)辑 张(zhāng)益铭

　　9月13日，国际金价继续(xù)上涨。9月12日(rì)，现货伦敦金收盘涨1.85%，报(bào)2558.30美元/盎司，刷新历史收盘高(gāo)位。截至9月13日
17时49分，现货伦敦金报黄金(jīn)价格报2571.25美元/盎司，最高报2572.85美元/盎司。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，当地时间9月12日，美(měi)国劳工(gōng)部公(gōng)布了美国最新PPI数据。数据显示，美国8月PPI同比增幅为1.7%，较前值2.2%明显回(huí)落。美国(guó)8月核心(xīn)PPI同比上 涨2.4%，前值2.40%；环比上涨0.3%，前值由0%修正为-0.2%。

　　同时，总部(bù)位于德国法兰克福的欧洲中央银行召(zhào)开货(huò)币政策会议，决(jué)定将存款机制利率下调25个基点至3.50%；下调再融资利率60个基点至3.65%；下(xià)调边际贷 款利率60个基点至3.9%。这是欧央行今
年6月宣 布(bù)降息后再次下(xià)调利率。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅(yǎ)玲在接受每经记者电话采访时表示，美元贬值趋势，叠加美(měi)联(lián)储降息预期(qī)增强，可能是刺激黄金价格上涨较重(zhòng)要的(de)关联因(yīn)素。展望后市，黄金价格的上涨趋势保持不变。然而，中期来看，近一段时间黄(huáng)金价格可能会面临一定的下跌压(yā)力(lì)，这种下跌压力与技术周期(qī)及时间拉长有关。

　　NBD：哪些因(yīn)素推(tuī)动国际金价创新高？

　　谭雅(yǎ)玲：昨(zuó)晚美国公布的PPI（生产者价格指数）环比下降，低于(yú)预期 。同(tóng)时(shí)，同比数据基本(běn)保持稳(wěn)定。因此(cǐ)，市场对美联储降息的(de)预期有所增强，这可(kě)能是当前(qián)市(shì)场行情的一个重要刺激因(yīn)素。此外，美元指数(shù)走低，之前曾(céng)有101.8的表现，而目前(qián)在101.0边缘徘徊。美元贬值趋势，叠加美联储降息预期增强，可能(néng)是刺激黄金价格上涨较(jiào)重要的关联因素。

　　NBD：展(zhǎn)望后市，金价上涨行情是否可能继 续？

　　谭雅玲：黄金价格的上(shàng)涨趋势(shì)保持(chí)不(bù)变。年初时价格为(wèi)2000美元/盎司(sī)，预计到年底可(kě)能在2300至2400美元/盎司之间收盘。然(rán)而，中期来看，近一段时间黄金价格(gé)可能 会面临一定的下跌压力(lì)，这种下跌压(yā)力与(yǔ)技(jì)术周期及时间拉长有关。由于黄金价格
的上(shàng)涨趋势过于迅猛，上涨(zhǎng)节奏(zòu)过快，提前 达到2500美元(yuán)/盎司。这与8月5日美国及其他发达国家股市大跌有关，导致黄金价格的上涨节奏提前。上涨节(jié)奏提前导致(zhì)其面临迫切的(de)技(jì)术(shù)修正需求，而这种下跌的(de)修正力(lì)度可(kě)能(néng)会相对较大，且回调(diào)的速度可能会(huì)较快，这(zhè)是我的判断(duàn)。

　　NBD：你认为后续美联(lián)储(chǔ)的降息节点有没(méi)有可能更近一些了？你怎么看待美联储降息的可能性？

　　谭雅玲：我觉得降息的(de)可能性不大。因(yīn)为尽管(guǎn)CPI（消费者价格(gé)指数）和PPI同比下降，但环比数据却(què)小幅上升(shēng)并维持(chí)在较高(gāo)水平。因此，其潜(qián)在的(de)通货(huò)膨胀压力可能较(jiào)大。在当前的经济基本面下，美国的企业收益及居民(mín)状态均不适合降息。经济和股市 均表现较好，降息的必要性并(bìng)不明(míng)显。此外，我认为降息可能是一种市场(chǎng)炒作(zuò)行为，其目的是促使美元贬值。美元贬(biǎn)值的目的是(shì)为美联储紧缩(suō)货(huò)币加息(xī)提(tí)供空(kōng)间。

　　NBD：消(xiāo)息面上(shàng)，欧洲央行(xíng)宣布降(jiàng)息。欧洲央行(xíng)加快降(jiàng)息步伐对黄金市场(chǎng)是(shì)否有影响？

　　谭雅玲：如果欧(ōu)洲央(yāng)行加快(kuài)降息步伐，将对黄金市场(chǎng)有刺激作用。目(mù)前(qián)，在 国(guó)际外汇储备中(zhōng)，黄金的份额占比高于欧元份额占比。国际货币基金(jīn)组织的外汇储备中，黄金的占比为(wèi)18%，而欧元的占比为16%。我(wǒ)认(rèn)为欧(ōu)洲央行的降息举措并不适(shì)合欧洲的基本面，未来(lái)可(kě)能面临较大的风险。特别国际金价继续上涨！谭雅玲：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力是考虑到其前一日的降息是非对称性的，即存(cún)款利率下调了25个基点，而边际贷(dài)款利率和融(róng)资性
贷款利率均下调了60个基点(diǎn)，这使得整体利率水平降至4%以下。欧元与美元(yuán)利差越大，投机套利的风险越严重(zhòng)。

　　NBD：你认为欧洲央行降息并不具有趋势性，甚至可能会反向再(zài)次加(jiā)息吗？

　　谭雅玲：存在这种可能性。这是因为需要考虑(lǜ)通货膨胀的情况，当前其通货膨胀率尚未回落至合理的2%水平。此外，潜在的通货膨胀率上涨的可能性是存在的。因为当前的通胀环境并(bìng)非主要体现在
食品价格和商品价格上，而(ér)是(shì)更多地反映在服务价格上。这是本轮发达国家通胀的一个新特(tè)点。

　　NBD：考虑到(dào)这(zhè)一(yī)轮通胀(zhàng)的(de)新特点，可能让发达国(guó)家(jiā)停止或缓解通胀 的关键因素是什么(me)？

　　谭(tán)雅玲：当前(qián)的关键(jiàn)问题在于人工成本的压力正在增加，同时服务价格的(de)成本也在加大，因此通胀(zhàng)问(wèn)题已不再仅仅是食品和能源的(de)问题。在过 去，食品和能源可能是推动通胀(zhàng)的主要因素，但现在
可能已经转变为劳动力水平和薪
资收入的问题(tí)。当前的结构性变化与过去有所不同(tóng)。无(wú)论是英国、欧元区(qū)还是美国，这(zhè)一轮通胀的(de)特(tè)点是(shì)与(yǔ)服务价格有(yǒu)较(jiào)大关联。因此，核心(xīn)通胀(zhàng)率成为一(yī)个相对重要的参数。然而(ér)，在(zài)欧元区(qū)的结构中，核心通胀的概念相对较弱(ruò)，而在美国，核心通胀的概念则较为明确，两者(zhě)在结构和机制上存在一些差异(yì)。

　　NBD：我国央行(xíng)连续四个月暂(zàn)停增持黄金(jīn)，原因是什(shén)么？其(qí)他国家(jiā)央行是否也有可能停购(gòu)黄金？

　　谭雅(yǎ)玲：原因非常明确，黄金价(jià)格如此之高，意味着增持黄金的(de)成(chéng)本也随之增加
。在这(zhè)四个月内，黄金价格从2300美元/盎司上(shàng)涨至2500美元/盎司，达到了历史最高点。同(tóng)时，美元国(guó)债的(de)收益率保持在一(yī)个相(xiāng)对(duì)稳定且较高的(de)水平，我们的决策是正确的。

　　NBD：如果黄金价格继续保持在高点(diǎn)，央行暂停增持黄金的行为是否将(jiāng)可能继续？

　　谭雅玲：不(bù)太适合激进地购买黄(huáng)金
，要考 量成本，成本太高了。

　　封面图片来源：视觉中国-VCG11430860194

责(zé)任编辑(jí)：刘明亮

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