国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩予 “买入”评级

　　国海证券发(fā)布研究报告称，考虑中国宏桥（01378）一体化(huà)经营优势明显，业绩弹性好，高分红高股息，且估值水平偏(piān)低，首次覆盖，给予“买入”评级，预测2024-2026年营业收入为1474/1517/1572亿元，归属于母公司净利润为201.2/213.5/233.9亿元(yuán)，折(zhé)合EPS为2.1国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩予“买入”评级2/2.25/2.47元/股。公司2024年上(shàng)半年实现收入735.9亿元，同比+12%；实(shí)现归(guī)母净利(lì)润91.5亿(yì)元，同比+272.7%。

　　国海证券认为，公司上半年业绩大幅增长，主要由于铝及氧化(huà)铝量价齐(qí)升，且煤(méi)炭、阳极等采购价格(gé)下降，成本(běn)端有所降低。另外(wài)，公允价值变动损失对业绩有一(yī)定影响。

　　国海证券主要观点如(rú)下(xià)：

　　铝：量价齐升，成本下降。

　　2024年(nián)上半年(nián)，公司实(shí)现铝合金(jīn)产品产量(liàng)322.1万吨，同比(bǐ)+5.3%，铝合金产品(pǐn)销量283.7万吨，同比+0.5%；铝合金加工产品(pǐn)产量49.3万吨，同(tóng)比+30.6%。上半年铝合金产品(pǐn)单位售价为17379元/吨，同比+6.7%，单位成本为13100元/吨，同比-11.9%，单位毛利(lì)达到4279元/吨，同比+203%；铝合金加工品单位售价为20027元/吨，同比-1.2%，单(dān)位成本为(wèi)15815元/吨，同比-9.6%，单位毛利为4212元/吨，同比国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩予“买入”评级+52.4%。上半年公司铝合金产品(pǐn)产量增长(zhǎng)较多，同时由于煤炭、阳极等成本项采(cǎi)购价格的下跌，铝的(de)成本(běn)下降明显，而铝价有一定上涨，盈利空间(jiān)明显放大(dà)，但铝(lǚ)加工环节盈利能力(lì)偏弱。

　　氧化铝：价格大幅上涨增厚盈利。

　　2024年上(shàng)半年，公司实现氧化铝销量(liàng)550.7万吨，同比+2.4%，氧化铝单位售价为2942元/吨(dūn)，同比+16.9%，单位成本为2195元/吨(dūn)，同比-4.3%，单(dān)位毛利(lì)达到748元/吨，同(tóng)比+233%。上半年由于氧化铝价(jià)格大(dà)幅上涨，公司氧(yǎng)化铝业务盈利增加较多。而当前氧化铝价格维持高位，下半(bàn)年(nián)盈利贡献有望更高(gāo)。

　　分红：提升分红比例至56%。

　　公司(sī)拟派发现中期股息0.59港元/股，以8月16日收盘价计算，股息率达(dá)到5.7%。共计分(fēn)红51亿元(yuán)人民币，分红比例达到56%，较往年(nián)分红比例有所(suǒ)提升。

责任编辑：史丽君

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