抄底的人，为何关注这个指标？

股(gǔ)市低迷期(qī)，有的人已(yǐ)经(jīng)跌麻了，而有的人(rén)还在寻找(zhǎo)抄底的(de)机会。

有一个指(zhǐ)标，在过去几轮熊市(shì)里比较准确地“预言”了反弹——

股(gǔ)权风险溢价ERP (Equity Risk Premium)

就是用

股市的盈利收益率（也就是市盈率PE的倒数）

减去长期国债收益率（如10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率）

得到(dào)的股债收益差。

股权风险溢价是衡量 股票投资相对于无风险(xiǎn)资产（如国债）所(suǒ)要(yào)求的额外回报，它的高低可以反映市(shì)场的风险偏好。

当股权(quán)风险溢价(jià)较高时，意味着投资者要求更高的回报以补偿持有股票的额外风险，这通常发生(shēng)在市场低迷、风(fēng)险偏好较低(dī)时。

相反，当股(gǔ)权(quán)风险溢价较低时 ，表明投资者对股票市场的风险偏好较高，一(yī)般是处在股市高位。

在实际(jì)应用中，股权风(fēng)险溢(yì)价可以(yǐ)作为投资决策的一个抄底的人，为何关注这个指标？ cms-style="font-L strong-Bold">参考指标。

简(jiǎn)而言之：

股权风险溢价越(yuè)高，股市越值得投资。反之亦然。

A股整体的股(gǔ)权风险溢(yì)价(jià)一般是用下面这个公式来计算的：

截至2024年8月30日，万得全A的ERP在(zài)4.34%水平，高于历史(shǐ)均值一倍标准差(ch抄底的人，为何关注这个指标？à)（3.38%）。历史分位数方面，自(zì)2002年以来，当前(qián)的(de)ERP分位数为97.20%，处于历史较(jiào)高位置(zhì)。

当前万得全A的ERP处(chù)于历史较高(gāo)位置

历史上，2008-2009年、2011-2014年、2018-2019年(nián)这(zhè)些时间段内
的ERP都(dōu)曾到达4%以上的水平。

而(ér)在ERP值达到(dào)一定极端情况之(zhī)后，也会在一段(duàn)时(shí)间后随着股市反弹 ，开始修复并进入到较(jiào)为正常的水(shuǐ)平。

在(zài)2008年、2012年、2014年、2019年，ERP在(zài)到达极值后又快速进入到修复期，并最(zuì)终回归到ERP的历史(shǐ)平(píng)均值附近。

2008-2009年

在(zài)2008年(nián)11月(yuè)4日ERP首次出现极端值(zhí)之后，万得(dé)全A接下来(lái)1个月(yuè)、3个月、6个月、12个月累计涨跌幅 分别为+25.28%、+41.33%、+79.43%、+125.59%。

在ERP极端值来(lái)临之前(qián)，全球金融危机正愈演愈烈，国内市场也受此影响(xiǎng)使(shǐ)得悲观(guān)情绪演绎到了极致，随后国内政策(cè)层面频出利好，2008年9-10月份分别进行了(le)3次(cì)降(jiàng)息(xī)调整，叠加证券交易印花税调整(zhěng)、个(gè)人(rén)住房贷(dài)款利(lì)率和首(shǒu)付款比(bǐ)例下调，为之后(hòu)A股的反弹奠定基础。

2008年11月之后，财政部(bù)出(chū)台“四万亿(yì)”计划，同时(shí)政府宣布实施宽松的货币政策和积极的财政
政策，A股随之出现反弹(dàn)。随后12月(yuè)，央行进行年内第5次降息，同时国务院出台“金融国九条”和“金融三十条 ”，市场终于结束持续下跌行(xíng)情(qíng)，开始出现小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)趋势。

到2009年，市场全面回暖，国际上美联储(chǔ)斥资1.2万亿美元购买政府担保债券，美国正式进入量化宽松时代，同(tóng)时国内的“四万亿”“天(tiān)量信贷”“十大产业振兴规划”等财(cái)政和货币政策也促使A股再次走出行情。

2012-2013年

在2012年12月3日ERP值(zhí)第2次出 现极(jí)端情况之后，万得全A接(jiē)下来1个月、3个月、6个月、12个月累计涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)分别(bié)为
+16.78%、+19.63%、+25.92%、+25.92%。

在2012年12月之(zhī)前，国内政策形(xíng)势较为不明(míng)朗，投资者情绪也(yě)处于纠(jiū)结时期。随后在年底的中央经济工作会议之后，市场(chǎng)对(duì)于后续的政策走向有了基本判断 ，A股也在年末出现翘尾行(xíng)情，大盘快速上扬。

来到2013年，A股整(zhěng)体(tǐ)呈现震荡行情。美联储释(shì)放退出QE信号，叠加(jiā)年内的两次“钱荒”危机，A股走出下行趋势。同时，年内市场也遭(zāo)遇乌龙指、债券风暴等多起风险事件，使得大盘走(zǒu)势跌宕起伏。

与其(qí)相反的是，2013年创业板形成了鲜(xiān)明(míng)的结构性行情特征，指数(shù)年内涨幅(fú)较大，市值增长较快，与主板形成鲜明对比。

2014-2015年

在2014年6月(yuè)4日ERP值(zhí)第3次出现极端情况(kuàng)之后，万得全A的1个(gè)月、3个月、6个月、12个月累(lèi)计(jì)涨跌幅分别为+5.71%、+21.92%、+51.73%、+204.18%。

2014年上半(bàn)年，市场走势较为平稳，5月份“新国九条”正式发布，对资本市场的后续发展进行(xíng)了全面部署。

随后的7月份，A股市场迎(yíng)来较大行情，正式开启上(shàng)涨趋势。11月份，央行宣布(bù)降息之后，市场的涨幅进(jìn)一步加大，A股也迎来了全面牛(niú)市阶段。

2015年上半年，市场延续2014年下半年的牛市(shì)行情，市场投资情绪较为火热。在杠杆资金的推动下，沪指很快站上5000点高位(wèi)，同时沪深两(liǎng)市的成交(jiāo)额也突破两万元大关，两(liǎng)融余额也上升至历史峰值(zhí)，市场一片(piàn)繁华迹象。

2019-2020年

在2019年1月4日ERP值第4次出现极端情(qíng)况之(zhī)后，万得全(quán)A的(de)1个月、3个月、6个月、12个月累计涨跌幅分别为+3.61%、+36.20%、+25.02%、+33.74%。

2018年底，市场表现较为疲软，交易情绪低迷，但中美贸易摩擦(cā)出现缓和迹象，也为(wèi)新的一年市(shì)场表现埋下伏笔。

到
2019年，市场逐步从2018年底的(de)悲观情绪中走出，随后便开启了新一(yī)轮的行情。“金融供给侧改革(gé)”也在此年正式(shì)被(bèi)提出，科创
板也在上半年正式开板，意味着我 国资本市场的直接融资方式将在金融(róng)业(yè)中发挥越来越(yuè)大的作用。

到了2019年下半年，美联储开(kāi)始“预防式降息”，全球低利率(lǜ)环境也(yě)使得外资持续流(liú)入A股市场，消费与科技板(bǎn)块的双轮驱动也为全年行情
做出较(jiào)大(dà)贡献。

一方面消费(fèi)板块的白马龙头股充分受益(yì)于外资流入，另一方面在科技(jì)国产替代的大背景下，中国的科技创新发展时代正在到来(lái)。

在2024年2月5日ERP值第5次出现
极端情况(kuàng)之(zhī)后，万得全(quán)A的1个月、3个月、6个(gè)月、2024年2月5日至9月(yuè)9日的累计涨跌(diē)幅分别为+17.04%、+20.89%、+7.91%、+0.88%。

时隔近7个月，万得全A的(de)ERP再次出现极端情况，根据(jù)过往的数据来看(kàn)，ERP指标在到达极端值后，有(yǒu)望快速进入到修复期，同时(shí)A股(gǔ)市场或将迎来新(xīn)一轮行情。

微信小程序”A股温度计”也显示(shì)，目前的市场情绪、股市投资性价比、各大宽基指数(shù)估(gū)值都处于历史低位(wèi)，或是布局A股时机。

参考资(zī)料：天风证券，《我们为什(shén)么判(pàn)断年内(nèi)赛点 2.0 临近？》，20240905

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