上市猪企批量扭亏，新希望为何还亏12亿？

　　时间步入9月(yuè)，猪肉将迎来“金九银十”消费(fèi)旺季，三四季(jì)度猪价将如何演(yǎn)绎，刚刚出炉的上市猪企半年度(dù)报告为(wèi)投资者提供了重要参(cān)考。

　　整体来看，受益于上半(bàn)年猪(zhū)价持续上涨，供需格局矛(máo)盾(dùn)弥合，上市猪企的盈利能力普遍(biàn)修复，营业收入与归母净利润(rùn)同比增速转正，为2022年同期以来首次(cì)正增长。猪价销售价高于养殖成本价，为上市猪(zhū)企现(xiàn)金流带来正循环，改善了财务负债结构。截至二季(jì)度末，猪板块的资产负债(zhài)率平(píng)均(jūn)值为54.52%，同比下降5.8个百(bǎi)分点。

　　多家上市猪企上半年实现(xiàn)扭(niǔ)亏，不过，兼有饲(sì)料和猪肉业(yè)务的(de)新(xīn)希望（000876.SZ）净利润亏损(sǔn)幅度位列行业第一。公司解释称，主要是饲料业(yè)务收入下降拖累整(zhěng)体营收，同时，生猪业务还没有(yǒu)足(zú)够的盈利(lì)规模。

　　新希望扣(kòu)非净(jìng)利亏12.17亿(yì)

　　一轮(lún)超(chāo)长的周期亏损底(dǐ)后，上(shàng)市猪企终于2024年上半年松了一(yī)口气。

　　上半(bàn)年，国内猪价“淡季不淡”，呈(chéng)现持续性上(shàng)涨行情，主要系产能大幅出(chū)清后，猪肉供给偏紧(jǐn)。中国养(yǎng)猪网数(shù)据显示，2月份以来，国(guó)内生猪(zhū)价格从约13.6元(yuán)/kg启动上涨行情，截至二季度末约为17元/kg。

　　财报显示，头部上市猪企纷纷实现扭(niǔ)亏，牧原股份（002714.SZ）、温(wēn)氏股份(fèn)（300498.SZ）实现归母净(jìng)利润分别为8.3亿元、13.27亿元；小市值猪企中，ST天邦、天康生物(wù)的盈(yíng)利规模居前，分别为8.41亿元、2.76亿元。

　　就业绩扭亏原因，牧原股份表示，生猪销售价格整体呈现震荡上行的(de)趋势，公司生猪销售均价自2月(yuè)起逐月上涨；ST天邦上半年出售子公(gōng)司股权，获得投资(zī)收益9.95亿元，是业绩扭(niǔ)亏的主要原因。温氏股份的猪肉(ròu)与鸡(jī)肉业(yè)务均受益于肉价(jià)上涨，推动业绩扭亏。

　　一般而言，头部上市猪企的养殖成本控制、融资能(néng)力、现金(jīn)流管理水平更优秀，伴随周期景气度复苏，盈利复苏幅度更大。

　　新(xīn)希望的中报表现截然相反，报(bào)告期内归母净利润亏损12.17亿元，扣非后归母净(jìng)利润亏损16.16亿元(yuán)，亏损规模全行业第一。

　　牧原股份、温氏股(gǔ)份、新希望(wàng)3家上市猪企的年均(jūn)出栏量超过(guò)1000万头，新希望为(wèi)何没(méi)能业绩扭亏？

　　新希望以饲料与生猪(zhū)业务为双主业，其中(zhōng)，饲料收入是公司营收规模的基(jī)本(běn)盘，以2023年为例，新希(xī)望的饲料业务(wù)收入占比总营收57.36%，毛利率为5.25%，受当年养殖环节盈(yíng)利水平较差，饲料盈(yíng)利空间也被压缩(suō)。

　　报告期内，新希(xī)望的猪产业毛利率为-3.4%，拖累整体盈利能(néng)力。单季度来看，新希望上市猪企批量扭亏，新希望为何还亏12亿？的中报亏损主要发生在第一季度(dù)，该季度归母净利(lì)润亏损19.34亿元，第二(èr)季度扭(niǔ)亏盈利7.17亿元，养猪业务扭亏或为第二季度(dù)公司归母(mǔ)净利润同环(huán)比扭亏主因。

　　今年上半年，因前期生猪产(chǎn)能从高(gāo)位去化，供给端收缩给猪料销售(shòu)带来一定压力。报告(gào)期(qī)内，新希望的营业收入为498.77亿(yì)元，同比下(xià)降28.62%，饲料业务收入为328.85亿元，同(tóng)比下滑16.62%，毛利率同比下降 1个百分点至4.23%，尤其是第一(yī)季度饲料受高价原料及客户(hù)结构调整等影响吨净利承压严重。

　　四季(jì)度猪价再(zài)创(chuàng)年(nián)内新高？

　　经过2023年业绩较(jiào)大幅度亏损后，各大生猪养殖企业将“成本竞争”作为(wèi)企(qǐ)业生存的重要经营策略，并且在高负债率的负担下放缓了扩张的步伐，散养户(hù)由于受到价(jià)格、资金、疫病等(děng)多方面因素(sù)影响，逐渐退出市场。

　　供给端(duān)收缩推动国内猪价稳步上行。本周一，全国生猪价格经过两周下跌后企稳，报 20.23元/kg，同比(bǐ)增长18.44%，环比增长1.25%，较年内最低价累计涨幅约50%。“金九银十”消费旺季即将到来，猪价(jià)后市如何演绎，关系到上市猪企的全年业绩表现。

　　华安证(zhèng)券(quàn)研究所研报指出，今年以来生猪价格进入(rù)上行周期。2023年12月-2024年6月，全国新生仔猪数量同比下(xià)降7%，二季度末全国生猪存栏同比下降4.6%，近期猪(zhū)价逐步止跌企稳，第(dì)四季度猪价有(yǒu)望维持高位或创出(chū)新高。

　　牧原股份在最近一期调研会上表示，由于前期产(chǎn)能去化影响的逐步显现，今(jīn)年下半年生猪供应仍旧偏紧，叠加传(chuán)上市猪企批量扭亏，新希望为何还亏12亿？统消费旺季在需求端的支撑(chēng)，生猪市场供需将(jiāng)存在一(yī)定缺口，公司对(duì)后续生、猪(zhū)市场价格较为(wèi)乐观，预计会维持(chí)在较好水平(píng)。

　　就猪价明年行情，温氏股份表示，当前(qián)时点来看，明年猪价行(xíng)情很(hěn)大(dà)程(chéng)度上取决于(yú)今(jīn)年下半年猪(zhū)价行情。若今年下半年(nián)行情(qíng)持续处于(yú)高位，行业利润异常(cháng)丰厚，行业扩产积极性增强，或造成明年供给量增加(jiā)，会对明年猪价产生一定的抑制效(xiào)应。若今年下半年行情处于中等水平，行业较(jiào)为理性(xìng)，明年猪价可能有所支撑。

　　“供给端来看，产能恢(huī)复(fù)偏慢，上市公司长(zhǎng)期亏损后对扩(kuò)产比较(jiào)谨慎。消费端看，消费反弹力度(dù)非常有限，开(kāi)学季并没有对猪肉现货(huò)需求带来(lái)明(míng)显提振，后续要密切关注中秋国庆(qìng)的(de)备(bèi)货力度，如果(guǒ)旺(wàng)季消费力度反(fǎn)弹，有望支撑四季度(dù)猪价再创年内新高(gāo)，抬高全年(nián)中枢价格，若(ruò)消费无(wú)力支撑，猪价四(sì)季度(dù)大概率震荡走势。”某农业分析(xī)师对第一财经表示。

　　二级市场方(fāng)面，资金对猪(zhū)价、猪企业绩反复博弈(yì)，8月受大盘低迷影响，上市猪企(qǐ)股价普遍下跌。8月(yuè)1日至(zhì)今，猪板块的平均跌(diē)幅为8.19%，跑输大(dà)盘，华统股份(fèn)（002840.SZ）、神农集(jí)团（605296.SH）、巨星农(nóng)牧（603477.SH）的跌幅均约20%。截至最新收盘日，猪板块个股年内平均(jūn)下跌(diē)26.5%。

　　（本文来自第(dì)一财经）

责任编辑(jí)：刘万里 SF014

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道上市猪企批量扭亏，新希望为何还亏12亿？