头部券商筹划“强强联合” 加快推动国际一流投资银行建设

　　9月5日(rì)，国泰君安、海通(tōng)证券双双发布停牌(pái)公告(gào)，拟筹划重大资产重(zhòng)组。一旦尘埃落定，这将是中国资(zī)本市场史上规模(mó)最大的A+H双边市场吸收合并、上(shàng)市券商A+H最大的整合(hé)案例(lì)，具有重要历史意义。同时，证券行业也迎来具有(yǒu)标志性意义的重(zhòng)大事件，中国证券行业“超级(jí)航母”呼之欲出(chū)。

　　中信证券(quàn)金融产业首席(xí)分(fēn)析师田良表示：“此次国泰君安与海通证券并购在国有企业换股并购定价、并购退市(shì)机(jī)制、中小股东(dōng)利益保护等多个方面进行尝试。”

　　合并(bìng)进度(dù)超(chāo)预期

　　今年以来，相关部门多次强调推动头部券商做优做强，国泰君安和海通证券的合并进度可谓超预期。

　　3月15日，证监(jiān)会发布《关于加强证券(quàn)公(gōng)司和公募基(jī)金监(jiān)管加快(kuài)推进建设一(yī)流投(tóu)资银行和投资(zī)机构的意见（试(shì)行）》，提出了行业机构(gòu)建设目(mù)标：到2035年(nián)，形成2家(jiā)至3家具备国际竞争力(lì)与(yǔ)市场引领力的(de)投资银行和投资机构，力(lì)争在战略能(néng)力、专业水平、公司治理、合规风控、人才队伍、行业文化等方面居于(yú)国际前(qián)列。紧接着4月份，新“国九条”出炉，并明确支持头部机构(gòu)通过并购(gòu)重组、组织创(chuàng)新(xīn)等方式提升核心竞争力。6月份，上海市委领导调研(yán)国泰君安，提出加快向具备国际竞争(zhēng)力(lì)和(hé)市场影响力的投资银行迈进。

　　在此背景下，此次两家头部券商并购重组快速推(tuī)进，体现出监管(guǎn)在推进证(zhèng)券业机构(gòu)整合方(fāng)面意(yì)志坚决。双方的(de)重组(zǔ)也将助(zhù)力上海打造(zào)匹配建设国际金(jīn)融中(zhōng)心的航母(mǔ)级投资银行，做强做大做优国(guó)有资本。

　　若国泰君安与海通证券的头部券商筹划“强强联合” 加快推动国际一流投资银行建设合并重(zhòng)组顺利推进，将成为首例头部上市券商(shāng)间的合并，对国内证券(quàn)行业来说有显著的示范效应。当前，行业内正在推进的(de)几起并购案例中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)涉及上(shàng)市券(quàn)商和非上市券商之间，多为(wèi)中小券商。此次合并(bìng)案涉及的(de)主体将在(zài)“上市券商(shāng)”“头部券商”两大维度实现突破。合(hé)并难度也(yě)更大(dà)，涉及(jí)A/H估(gū)值(zhí)差异、国有(yǒu)企业换股并购定价、并购退市机制等方面，为后续其他上市券商(shāng)并(bìng)购提供案例蓝本，积累经验(yàn)，并有望促进其他(tā)大型券商的合并重组进程。

　　当然，无论是中小券商之间的“互(hù)补合作”，还是头部券商之(zhī)间的“强强联合”，都彰显了证(zhèng)券行业(yè)对(duì)于监管机构关(guān)于行业(yè)整合、打造一流投资银行、促进高质量发展战略的积极(jí)响应(yīng)。

　　重塑头部券(quàn)商竞争格局

　　此(cǐ)次两家头(tóu)部券商的(de)“强强联合”，势必进一步加(jiā)速行业格局优化，尤其是重塑头(tóu)部(bù)券商(shāng)的竞(jìng)争格局(jú)。

　　国泰君安(ān)和(hé)海通(tōng)证券均为上海国资背景，综合实力均位于行(xíng)业前十。两家券商(shāng)在业(yè)务结构和(hé)客户群体上较(jiào)为相似，合并(bìng)后有(yǒu)助于实现资源共享和业务(wù)协同，提升集(jí)约管理(lǐ)水平和运营效率。截至今年上半年，国泰(tài)君安、海通证(zhèng)券总资(zī)产分别(bié)为8981亿元、7214亿元，归母净(jìng)资产(chǎn)分别为1681亿(yì)元、1630亿元。本(běn)次合(hé)并若顺利完成，新机构总资产、归母净资(zī)产将会达到国(guó)内(nèi)证券行(xíng)业第一，成(chéng)为资产体量最(zuì)大的(de)券商。业务角度来看，合(hé)并后，预计新(xīn)机构在营业部数量、投行业务净收入、利(lì)息净收入等方(fāng)面均位居行(xíng)业第一。

　　将视线看向国(guó)际(jì)市场，本起(qǐ)收购头部券商筹划“强强联合” 加快推动国际一流投资银行建设案也有相当的份量(liàng)。据国际机构测算，国(guó)泰君安(ān)和海通证券合并是(shì)全球范(fàn)围内自2008年以来国际投行界第(dì)一大(dà)并购(gòu)项目。2023年，瑞士最大银行瑞(ruì)银集团（UBS）收(shōu)购瑞士信贷银行（CS），其收购规模约为32亿美元；本次并购涉及(jí)金额接近140亿美元。另(lìng)外，此次合并(bìng)重(zhòng)组的吸收合并方式为，国泰君安通过向(xiàng)海通证券全体A股（H股）换股股东发行A股(gǔ)（H股）股票(piào)的方式(shì)换(huàn)股(gǔ)吸收合并海(hǎi)通证券，并发行(xíng)A股股票募集配套资(zī)金(jīn)。合并过程中(zhōng)，涉及7家境内外上市(shì)实体(tǐ)，以及(jí)不同市场不同披露(lù)要求等(děng)方方面面(miàn)，在国际资本市场中是极(jí)为复杂的(de)收购合并案(àn)之一。

　　当前，我国已成为全球第二大资本市场，但依旧缺乏能与海外顶级投资银行相抗(kàng)衡的金融机构。头部券商之间的并购重组(zǔ)为打造具备国际竞争(zhēng)力的航母级券商(shāng)，提升(shēng)中国金融市(shì)场全球影响力提供了切实可行的路径。以当前情形测(cè)算，国泰君安和海通证券合并后的新机构市值(zhí)排(pái)名为全球券(quàn)商(shāng)的第十三位，为日后(hòu)与国际一流投资(zī)银行同台竞争增添更多底气与实力。

　　国泰君安和海通证券的合(hé)并，不仅有(yǒu)利于加速地方国资资(zī)源整合、进一步推动资源优化配置，也是(shì)推动头部券商做优做(zuò)强(qiáng)的范例，对于促进行业(yè)高质(zhì)量发展，加速推动一流国际投(tóu)资银行和投资机构(gòu)建设进(jìn)程，都有着重大意义。“航母级”券商的诞生也将进一步提升(shēng)中国资本市(shì)场(chǎng)的国际(jì)影响力，为建(jiàn)设金(jīn)融强国(guó)的战略(lüè)目标提供有力支撑。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道头部券商筹划“强强联合” 加快推动国际一流投资银行建设