日元弱势 官方何时出手干(gàn)预？

在周三亚洲交易时段，美元(yuán)兑日元汇率保持平稳。进入欧美交易时段后，日元开始持(chí)续走弱，美元兑日元汇率迅速突破155的(de)34年高点。日元兑(duì)其(qí)他主要货币同样弱势。欧(ōu)元兑日元汇 率创下165.8580的(de)历史新高(gāo)，英(yīng)镑兑日元汇率也接近193.53的10年新高。

美元兑(duì)日(rì)元(yuán)，欧元兑日元和英镑兑日元走势（2022年6月至今）

日元不断走(zǒu)软(ruǎn)获得全世界的关注(zhù)，但日本当(dāng)局近一段时间以来只是口头干预，并没有采取(qǔ)实际行动。

日本财务大臣铃木顺一曾 表示，“应对外汇无序波(bō)动”的措施并(bìng)没有被搁置。负责(zé)国际事务的副财务大臣神田正人同样表示，正在(zài)密 切(qiè)而紧急地关注日元的走势。据报道，日本内阁官房长(zhǎng)官(guān)林雅正同样表示，当局不排除采取任(rèn)何措施应对货币过(guò)度波动(dòng)，这(zhè)与其他政府成员的 说(shuō)法相呼应，即正在高度紧迫地关(guān)注(zhù)货币波动。

研究机构对日(rì)本官方干预汇率早有预期。3月(yuè)份，美元兑(duì)日(rì)元汇率突(tū)破150的(de)时候，渣(zhā)打银行（StandardCharteredBank）就曾发布报告 ，日元(yuán)的汇(huì)率水平已经(jīng)接近日本干预日元的“临界线”。

渣打银行全球G10外汇研(yán)究和北美宏观战(zhàn)略主(zhǔ)管斯蒂芬·英格兰德（StevenEnglander）就表(biǎo)示：日本“非常、非常接近”干预日元。他说：“我认为(wèi)，实际上非常非常接近(jìn)他们（日本当局）介入(rù)……他们已(yǐ)经讨论了政治后果，没有人坐在那里要求日元贬值。”

英格兰(lán)德还表示，对日元(yuán)的潜在干预，旨在为(wèi)日本当局争取时(shí)间，直到美联储开始降息或日本央行再次加息。他进一步指出，日本当局上一次(cì)干预日元是在(zài)2022年时，“效果很好”，尽管投资者最初对这种货币干预(yù)的有效性持怀疑态度。

但今年(nián)整个4月，“干预”只闻其声，不见其人，让日元在贬值的道(dào)路上越走越(yuè)远。仅仅1个月，美元兑日元汇率就突破了155。

美国银行在本周二的报告中表示，美元兑日元汇率155水平(píng)，是(shì)日本财务省的“底线(xiàn)”，日元跌破这一水平财(cái)务省将进行干预。如果财务
省(shěng)在汇率155左右不进行干预，市场可(kě)能迅速将美元兑日元汇率推至160。

报告认为，美国3月通胀数据高于预期后，日元兑(duì)美元汇(huì)率进一步走软(ruǎn)，并引(yǐn)发日本(běn)当局干预的风(fēng)险。策略师称，干预(yù)可能将美元兑日元汇率推(tuī)低至(zhì)145—150，并可能维持在该区间。然而，如果美联储将首次(cì)降息推迟到年底(dǐ)，美(měi)元兑日元汇率的交易区间可能(néng)在第三季度转(zhuǎn)向150—155，如果(guǒ)美联储今年不降息，则有可(kě)能(néng)跌至160。

日本政府将会如何干预？

日本央行将在(zài)4月25日至26日，召开货币政策会议，市场普遍预期日本央行将按兵不动。

2022年(nián)，日(rì)本财务(wù)省曾经(jīng)耗资大约9.2万亿日元（大约606亿美元）三次支撑日元汇率。日本财务(wù)省(shěng)买入(rù)日元的操作是日本政府自
1998年以来首次干预(yù)汇市以支撑日元汇率。在当时(shí)日本政府干预(yù)外汇市场之前，日元汇率一度暴跌至1美(měi)元兑151.95日元(yuán)。但干预市场的效(xiào)果立竿
见影(yǐng)，2022年最后两个月，美元兑日元汇率从151跌至127附近。

但随着(zhe)美联储持(chí)续(xù)加息，日(rì)本超(chāo)宽松货币(bì)政(zhèng)策延续，日元在贬值
道(dào)路上越走越远。进(jìn)入(rù)2023年，日元再次走上了贬值道路。

对此日本政(zhèng)府此次干(gàn)预市场会采用何种形(xíng)式，美国银行认为，本次干预方式可(kě)能与2022年的大(dà)规(guī)模干预不同，财务省可能(néng)通过更小规(guī)模但更频繁的干预引导美(měi)元/日元下行。

例如
，财务省出售美元兑
日元最初使其下降1%，然后等待市场回调0.5%。然后，财务省可以(yǐ)再次使美元/日元下降1%并重复该操作。在某(mǒu)个时(shí)候(hòu)，现在在更高水(shuǐ)平持有美元兑日元的(de)市场将会意识到(dào)财务(wù)省(shěng)的(de)策略，并自行引导美元兑日元汇率(lǜ)下(xià)行。

此外，财(cái)务省也可(kě)以首先通过一次大规(guī)模的干预将美元(yuán)兑日(rì)元汇率降低到接近150，然后通过更小的干预进(jìn)一步引导美元兑日元(yuán)汇率下行。

责编(biān)：叶舒筠

校对(duì)：杨立林

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