遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在(zài)单纯关注(zhù)各家公司(sī)的管理规模没有(yǒu)太(tài)大意义，更重要(yào)的是(shì)底层（投研+科(kē)技系统(tǒng)）能力建设。”一位银(yín)行理财(cái)行业观(guān)察(chá)者意(yì)味深长(zhǎng)地说。

自(zì)2019年5月(yuè)工(gōng)银理财(cái)作为首家银行理财公司成立以来，银行理财(cái)公司走过近5年发(fā)展历程，行业在投研能力建设、科技系统建设、销售渠道拓展(zhǎn)等方(fāng)面积累了丰(fēng)富经(jīng)验。

与(yǔ)此同时，银行(xíng)理财行业面临着产品(pǐn)同质化、产品短期化、底层资产单一化(huà)等(děng)问题，而费率内(nèi)卷下的“增量不增收”、被公募基金在规(guī)模方面反超引发的焦虑同样不容忽视(shì)。

展望未来，银行理财行业如何(hé)通过提升底层能力(lì)破除成长焦(jiāo)虑，拥抱下一个五年、十年、二十年？

转(zhuǎn)型成(chéng)果丰硕

2023年(nián)，“稳健低波”成为银(yín)行理财的重要代名词，行业在稳健布局中逐(zhú)步加大转型力度，这既体现在产品策略、管理规(guī)模的变化上，也体现在产品形(xíng)态、投研策略、渠(qú)道建设、系统(tǒng)建设等方面。

这在各(gè)家银(yín)行2023年报中显现端倪。

产品端，中邮理财在邮储银行年报中(zhōng)披露，2023年公(gōng)司在业内首发多款创新产品，收益互换、信用风险缓释工具、目标日期指数等产(chǎn)品(pǐn)规模突破100亿元。兴(xīng)银理财在“八大核(hé)心、三大特色”产品体系基础上，搭建量化(huà)多类型产品线，发行“固收+遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？优(yōu)先股(gǔ)”等低(dī)波含权理财，持续完善主(zhǔ)流策略产品线。

事(shì)实上，多资产、多策略已成为银行理(lǐ)财公司的(de)热词。“目前各家公司都在实行多资产多策略投资。我们公司也在完善策略库建设，会根据行情发展创设不同策(cè)略(lüè)产品，比如前阵子就(jiù)创设(shè)了(le)包含(hán)黄金投资策略(lüè)的产品。”一位国有行(xíng)理财公司(sī)高管对(duì)中国证券报记者表示。

渠(qú)道端建设更是多面开花，这不(bù)仅体现(xiàn)在(zài)销售渠道(dào)数量增多，也(yě)带(dài)动着理财公司管(guǎn)理(lǐ)规模的提升。

中信银行2023年报称，2023年信(xìn)银理财不断加强“线(xiàn)上宣传+线下推广”“机构+个人”的直销体系建(jiàn)设和“12(国有、股份行)+3(头部(bù)互联网(wǎng)银(yín)行)+N(中小(xiǎo)城农商行)”的(de)代销(xiāo)渠道建设，进(jìn)一步(bù)完善销(xiāo)售渠道生态圈，截至2023年末累(lèi)计与127家代销机构开展(zhǎn)合作(zuò)。

截(jié)至2023年(nián)末，平安理财已与超40家(jiā)同业银行合作开展代销业务，代销余额超3400亿元(yuán)……平(píng)安银行数据显示，截至2023年末，平安理财(cái)管理规模突破(pò)万亿(yì)元级别大关(guān)，产品余额10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

多项(xiàng)难题待解

在银行理财行业(yè)稳健发(fā)展的同时，也面临着规模被公募基金超越、行业“增量不增收”等尴尬境(jìng遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？)地，这在2023年更加凸显。

数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金资产净值分别为(wèi)27.69万亿元和27.60万亿元，而同期银(yín)行理(lǐ)财市(shì)场存续(xù)规模分别为25.34万亿元(yuán)和(hé)26.80万(wàn)亿元(yuán)。这意味着银行理财失去“资管一哥”宝座。

值得一提(tí)的是，今年公募基金的市场规模还在(zài)快(kuài)速增长，截至(zhì)2024年3月末，公募基金资产(chǎn)净值规模为29.20万亿元。而银行理财在“季末效应”下(xià)规(guī)模有(yǒu)所降低，据(jù)中信证券研究测算，2024年3月末理财规模环比降低约1.2万亿元至26.33万(wàn)亿元。

行业经营业(yè)绩(jì)整体出现下(xià)滑，部分公司(sī)更是出现“增量(liàng)不增收”的窘境(jìng)。中国证券报记者梳理多家(jiā)银行年(nián)报发现，2023年，中邮理财、兴银理财、青银理财、中银理财、招银(yín)理财净利(lì)润均(jūn)较2022年减少超10%，农银理财、建(jiàn)信理财、渝农商(shāng)理财净(jìng)利润均较2022年减少超50%。

对(duì)此，国(guó)信证券银行业首席分析师王信分析称：“2023年(nián)理财规模(mó)增加的同时业务收(shōu)入同比(bǐ)下滑，进而导致占总营收比例(lì)有所下降(jiàng)。我(wǒ)们判断这与产品结构短期化、高(gāo)收益资产留存不足、代销行(xíng)议价能力强(qiáng)等因素有关。”

数据显示(shì)，截至2023年(nián)末(mò)，1年以上期限(xiàn)封闭式产品存续规模(mó)占全部封闭式产(chǎn)品比例为67.02%，较年初(chū)减少5.58个百分点。2023年(nián)末，权(quán)益类资(zī)产配置规模下降，仅为0.83万亿元，占总投资(zī)资产比例为2.86%，而2022年末占总投资资产比(bǐ)例为(wèi)3.14%。

在业内人士看来，这种短期化的产品结构容易带来管理规(guī)模和经营业绩的不稳定，底层资产单一化更是“危险”。

“过去几年来银行理财规模(mó)实现大幅提升，但这只是债牛行情(qíng)下的(de)一种表象。当未来权益市场行情大幅好转之后，长期着重发力固收投研的银行理财不一定能经(jīng)得起市场(chǎng)考验，客户、管理规(guī)模可能会被其(qí)他资管行业快速夺去。”一位股(gǔ)份行理(lǐ)财公司高管(guǎn)对银行理财的产品结构和(hé)投资策略表达(dá)担忧(yōu)。

强化底层能力建设(shè)

自银行理财公司(sī)成立(lì)以来，银行理财行业(yè)逐步破解产品净值化、投资者(zhě)教育等系统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业如何迎接下一个五(wǔ)年、十年、二十年？

在部分业内(nèi)人士看来，银行理财公司纷纷(fēn)开启管理费率、申赎模式优(yōu)化，“0费(fèi)率(lǜ)”“理财夜市”等模式(shì)获得不少投(tóu)资者好评，更有部分理财公司管理规模(mó)突出重围，实现逆势增长。但这些仅是表象，以投研能(néng)力、科技能力为基(jī)础的底层能力(lì)建(jiàn)设才(cái)是理财公司作为资管(guǎn)机构的(de)最终竞争力。

对于(yú)投研(yán)能(néng)力的建设，兴银理财董事长景嵩(sōng)表示，要(yào)“展多资(zī)产中(zhōng)板(bǎn)，补权益短板”。未来，银行理(lǐ)财需要建(jiàn)立(lì)和完善包(bāo)括策略、行业、个股在内的多维度、多层次权益(yì)投研体系，大力培养多资产、权益(yì)投资优(yōu)秀(xiù)队伍，与各类优秀资管同业、市场研究机构及(jí)高(gāo)校开展深度(dù)合作，灵(líng)活运用衍生工具、对(duì)冲手段管理好含权(quán)产品的波动和回撤，在(zài)多资产及权益投资上实现高质量增长。

与其他资管子行业相比，银行理财行业具有从业机构和产(chǎn)品数量多、期限复杂等特点，这些都考验公司的金融科技能(néng)力。这也将促使银行理财加大科技系统建设，加大相关人才培育(yù)力度，为后期丰富投研体(tǐ)系和产品(pǐn)投资策略奠定坚实基础。

“以往有一些理财公司的运营人员是(shì)外包的，目前也在逐(zhú)渐走向自主化建设，培养和招募专业的人才。”一位(wèi)国有行理财公司运营部门(mén)人士表示。还有一位(wèi)股份行理财公(gōng)司人士表示，银行(xíng)理财在债券市(shì)场发挥着机(jī)构投资(zī)者(zhě)和产品定价者(zhě)的作用，公司内部正在研究(jiū)债(zhài)券量化交易，其中科技系统建设将发挥重要(yào)作(zuò)用。

据了解，目前银行理财呈现精细化管理特征。某理(lǐ)财公司表示，投研交易板块，2023年投资系统新增(zēng)9项投资品种(zhǒng)或场景，智能交易平台项目上(shàng)线，询价(jià)交易效率大幅(fú)提升，投研(yán)交易管理功能持续(xù)完善。风(fēng)险管理板块，实现(xiàn)对(duì)产品(pǐn)全流程阈值(zhí)偏离度、破净产品修(xiū)复跟(gēn)踪(zōng)监测(cè)的数字化。

发力五篇大文章

中(zhōng)央金融工作会议指出(chū)，要加快建设金融强国，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融(róng)、数字金融五篇大文章。在业内人士看来(lái)，作为服务实(shí)体经(jīng)济(jì)的金融组(zǔ)成部分，银行理财在产品端、投资端、资产端甚至是内部管(guǎn)理方面都可以(yǐ)有效发力。

“针对科技金融(róng)，理财公司要在(zài)科创金融基础(chǔ)上进一步拓宽视野，通过私募股权(quán)理财产品等方式，引导(dǎo)长期资金投资非上市公司一级市场股(gǔ)权。针对绿色金融，理财(cái)公司要在产品端、投资策略端(duān)和资产端同时做好文章，推进ESG绿色产品创设发行，探索(su遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？ǒ)绿色理财产品形态(tài)创新、投资策(cè)略(lüè)创(chuàng)新和资产创新。”景(jǐng)嵩表示(shì)。

近日，国务院印发《关于加强监管防范风(fēng)险推动资本市场高质量发展的若干意见》，有望为理财(cái)公司服(fú)务实体经(jīng)济打开更大窗口。

招银理(lǐ)财相关(guān)负责人表示，对于银行理财公司来说，《意见(jiàn)》意味着产品端可(kě)配(pèi)置更多优质资产，提高资产配置的多样(yàng)性和投资效率。通过参与资(zī)本市场(chǎng)，银行理财产品(pǐn)能够更好地分(fēn)享经济增长的(de)成(chéng)果，提升理财产(chǎn)品的收益水平，进而提高投资(zī)者的财富感知。《意见》有助于(yú)推动银行理财业(yè)务的创新和发展(zhǎn)。政策鼓励银行理财产品通过参与资本市场，提升(shēng)权(quán)益投资规模，这为公司提供了更(gèng)多(duō)业务创新空间，可加大对(duì)股(gǔ)票型、混合型理财产品的设计创(chuàng)新力度，满足(zú)投(tóu)资者对高收益(yì)产品的需(xū)求。

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