“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化

作为市场生态(tài)重塑的(de)关键时间节点(diǎn)，“827新政(zhèng)”已推行满(mǎn)一年。这一年来，A股(gǔ)IPO市场发生极(jí)大变(biàn)化。

一是上市方面，自2023年(nián)8月(yuè)27日证(zhèng)监会提出“阶段性收紧IPO节奏”，共计128家企业上市(shì)，融资938.44亿元，分别同比(bǐ)下滑69.69%、80.03%；

二(èr)是IPO受理方面，新增受理企业135家，同比下滑74.67%，其中有39家已终(zhōng)止，占比28.89%；

三是IPO终(zhōng)止方面(miàn)，这一年来，484家企业IPO终止，同比增71.03%；479家因撤材料终止(zhǐ)，同比增83.53%；

四是在审方面，目前329家公司排队在审，同比减少57.82%；

五是辅导备案方(fāng)面(miàn)，这一年共计新增辅导备案703家，同比下降29.77%。

这一年，影响(xiǎng)IPO的重磅政策层出不穷，包括但不限于(yú)以下九大新规：

一是，“827新政(zhèng)”，提出“阶(jiē)段性收紧IPO节(jié)奏”；

二是，一流投行“施工(gōng)图”强调全(quán)面强化监管执法；

三是，“315新政”提出8项政策措施，包括(kuò)压实中介(jiè)机构“看门人”责任等；

四是，首发现场检查新规，要求现场检查(chá)覆盖率不低于拟上市企业的(de)三分(fēn)之一；

五是，新“国九条”，提出建立中介机构“黑名单(dān)”制度；

六是，沪深交易所优化上市条件，提高主板、创业板上市标准；

七(qī)是，北交所辅(fǔ)导指(zhǐ)引，要对在北交所(suǒ)上市的辅导监管进行系统规范；

八是，科(kē)创板八条(tiáo)，加(jiā)强科创(chuàng)板上市(shì)公司全链条监管(guǎn)等；

九是，国(guó)务院规范中介机构IPO服务规定征求意(yì)见，其中提到“地方政府不得(dé)为公司上市提供奖励(lì)”“中介机(jī)构收费不(bù)得与IPO结果挂钩”等诸多新规。

IPO上市：128家上市，募资减少八成

截至8月27日，自2023年8月27日以来，共计128家公司发(fā)行上(shàng)市，同比减(jiǎn)少2“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化94家，降幅为69.69%；募集资金总(zǒng)额达938.44亿元，同比减少(shǎo)3760.41亿元，降幅达80.03%。

上年(nián)同期数据为(wèi)，自2022年8月27日(rì)至2023年8月26日，共计422家公司(sī)发(fā)行(xíng)上市，募集(jí)资金(jīn)总额达4698.85亿元。

这一年来，40家券商(shāng)保荐承销上(shàng)述企业的IPO业务，海通证券(quàn)保荐数量最多，有(yǒu)12单；中信建(jiàn)投有11单，中信证(zhèng)券与国泰君(jūn)安(ān)各有10单，民生证券有9单，华泰联合有8单，中金公司(sī)有6单，招商证券与财(cái)通证券各有5单，长(zhǎng)江证券承销保荐有4单。

此(cǐ)外，这一年(nián)IPO上市(shì)企业有3单(dān)的是中泰证券、国(guó)投证券、东吴证(zhèng)券；有2单的是(shì)中银(yín)证券、申万宏源证(zhèng)券承销保荐、兴业证券、东(dōng)方证券(quàn)承销保(bǎo)荐(jiàn)、国金证券、第一创业、东莞证券。有17家券商各有1单(dān)IPO业务。

受理：135家(jiā)获受理，同比减少逾七成

受理方面，易董数据统计显示，截至8月(yuè)27日，这一年来，新增IPO受理企业总计135家，同比减少398家，降幅达74.67%。2022年8月27日至2023年8月27日有533家。

其(qí)中，上交所(suǒ)主(zhǔ)板和科创(chuàng)板各9家，深交所主板和创业板分(fēn)别有(yǒu)7家、8家(jiā)，北(běi)交所102家。

在新增受理的135家IPO企业中(zhōng)，有39家已终止，占比为28.89%。

终止：479家因撤材料终止IPO，增(zēng)逾八成

自“827新政”以(yǐ)来，共计484家公司(sī)终止IPO，同比增(zēng)201家，增幅为71.03%，其中479家因撤材料终止，占比为98.97%，同比(bǐ)增218家，增(zēng)幅为83.53%。

因撤材料终止IPO项目的券商有64家，通常保荐数目高，撤否对(duì)应也较多。

这一年来，IPO因撤材料终止最多的是中信证(zhèng)券，有61单，其次是中信建投，有42单，海通证券与民生证(zhèng)券各有31单(dān)，华泰联合与中金公司各有26单，国金证(zhèng)券(quàn)有25单，国泰君安有23单。

IPO撤材料终止13单的券商有3家，分(fēn)别是开源证券(quàn)、东吴(wú)证(zhèng)券(quàn)、国投证券，有12单的是招商证券、广发证券，有(yǒu)10单的是申万宏源承销保荐、长江证券承销保荐、浙(zhè)商证券，有8单的是国信证券、东兴证(zhèng)券(quàn)、国元证券，有7单的是东方证券承(chéng)销保荐，有6单的是财通证券(quàn)、中德证券，有5单的是中原证券。

有4单IPO撤材料(liào)终止的是中(zhōng)泰证券、五矿证券、华创证券(quàn)、光大证券(quàn)、兴业证券、华西证券，有3单的是首创证券、第一创业(yè)证券承销(xiāo)保荐、华英证券、平安(ān)证券、中银证券，有2单的是东北证券(quàn)、西部证券、东亚前海、西南证券、天风证(zhèng)券(quàn)、湘财(cái)证(zhèng)券、银河证券(quàn)，有1单(dān)IPO撤材(cái)料终止的券商有22家，在此(cǐ)不一一列举。

在审：仅329家公司排队，同比降近六成

受撤否高企(qǐ)、申报受理较(jiào)低等因素影(yǐng)响，在审排队数量已经(jīng)到了一“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化个较低的水平。

截至(zhì)8月26日，共计329家公司在审，较(jiào)“827新政”当(dāng)日(rì)的780家在审，现已“腰斩”，同比减少(shǎo)451家，降(jiàng)幅达57.82%。

在审数量最多的券(quàn)商是中信证券，有34单项目在审，其次是中信建投，有22单；在审(shěn)排队(duì)超过10单(dān)的还包括华泰联合（20单）、民生证券（19单(dān)）、中金公司（18单(dān)）、海通证券（17单）、国泰(tài)君安（16单）、国金证券（15单）、招商证券（14单）、国投证券（14单）、东(dōng)方证券承销保荐(jiàn)（12单）。

有(yǒu)8单的(de)是广发证券、国信证券申万宏源证券承销保荐东兴证券、长江(jiāng)证券承销保荐，有7单的(de)是浙商证券、东吴证券，有6单的是开(kāi)源证券，有(yǒu)5单的是中泰证券、国元证券、东北证券(quàn)；有4单的是兴业(yè)证券、天风证券、德(dé)邦证券(quàn)，有3单的是西部证券、东莞证券。此外有2单的券商有11家(jiā)，有1单的券商有11家，数量较多，在此不一一列举。

此外，同花顺iFinD数据统计显示，这(zhè)一年来，共新增辅导备(bèi)案703家，同(tóng)比减少293家，降幅为29.77%。

IPO监管新规频出

近一年多来(lái)，A股IPO市场相继推出多个重磅政策(cè)。

2023年8月18日，证监会提出(chū)，“合理把握IPO、再融(róng)资节奏，完善一二级市场逆周期调节(jié)。”

2023年8月27日，证(zhèng)监会正式提(tí)出，“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资(zī)两端的动态平(píng)衡”。

2024年3月15日，证监会发布《关(guān)于加强证券公司和(hé)公募基金监管加快(kuài)推进建设一流投资银行和投资机构的(de)意见（试行(xíng)）》，也即相(xiāng)关机构建设的“施工图”。其中强调，全面强化监管执法(fǎ)。坚(jiān)持机(jī)构罚和个人罚、经济罚(fá)和资格罚、监管问责和自律惩戒并重，对无视、损害公众投资者利益的机构与个人依法坚决予(yǔ)以(yǐ)严厉打击。加强行业机(jī)构股东、业务(wù)准入管理，完善高(gāo)管人员任职条(tiáo)件与备案管理制度。

被誉为(wèi)“315新政”同日公布，证监会(huì)发布《关于严把发行上市准入(rù)关从源头上提高上市公(gōng)司质量(liàng)的意见（试行）》提出8项政策措施，一是严把拟上市企业申(shēn)报质量，二是压(yā)实中介机构“看门人(rén)”责任，三是(shì)突出(chū)交易所审核主体责任(rèn)，四是(shì)强化证监会派出机(jī)构在地监管责(zé)任，五是坚决履行证监会机关全链条统筹职责，六是优(yōu)化多层次资本市场功能(néng)衔接，七是规范引导资本健康发展，八是(shì)健全全链条监(jiān)督问责体系(xì)。

同日，证监会正(zhèng)式发布并实施修(xiū)订后(hòu)的《首发企业现场检查规(guī)定》。证监会指出，其将严把发行上市准入(rù)关，加大首发(fā)企(qǐ)业现场检查力度，使现(xiàn)场检查覆盖率不低于拟上市企业的三分之一。

4月(yuè)12日，被誉为新“国九条”的《关于加(jiā)强监(jiān)管防范风险推动资本市场高(gāo)质(zhì)量发展的若干意见》由国务院发布，关于IPO方面内容，其(qí)中明(míng)确提到，提高发行(xíng)上市辅(fǔ)导质效(xiào)，扩大对在审企业及相关中介机(jī)构现场检查覆盖面；进一步压(yā)实发行人第一责任和中介机构“看(kàn)门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。

同日，沪深(shēn)交易所优化上(shàng)市条件(ji“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化àn)。上交(jiāo)所拟完善主(zhǔ)板上市条件(jiàn)，适度提高净(jìng)利(lì)润、现金流量净额、营业收入(rù)和市值等指标；深交所新修订的《创业(yè)板股票上市规则》适度提(tí)高创业板(bǎn)第一套上市标准的净利润指标。

4月30日，证监(jiān)会(huì)制(zhì)定发布《监管规则适用指(zhǐ)引——北京证券交易所(suǒ)类第(dì)1号：全国股转系统挂牌(pái)公司申请在北京证(zhèng)券交易所发行上市辅导监(jiān)管指引》（以下(xià)简称《北(běi)交所辅导指(zhǐ)引》），首次以监管(guǎn)规则适用指引形式，对新三板挂牌(pái)公司通过“层层递进”路径在北交所上市(shì)的辅导监管进行系统规(guī)范。

同日，上(shàng)交所(suǒ)、深交所正(zhèng)式发布了(le)《股票发(fā)行上市审(shěn)核规则》等(děng)9项配(pèi)套业务规则(zé)。进一步完善发行上市制度，提高主板、创(chuàng)业板上市标准，完善(shàn)科创板科创属性评价标准。

6月19日，证监会(huì)发布《关(guān)于(yú)深化科(kē)创板改革服务科技创新(xīn)和新质生产(chǎn)力发展的八条措(cuò)施》（以下简称《八条措施》），进一步(bù)深化改革，提升对(duì)新产业新业态新技术的包容性(xìng)，发挥资本市(shì)场功能，更好服务中国式现代化大局。《八条措施(shī)》主要包括，一(yī)是(shì)强化科(kē)创板“硬科技”定位；二是(shì)开展(zhǎn)深化发行(xíng)承销制(zhì)度试点；三是优化科创板上市公司股债融资制(zhì)度；四是更大力度支持并(bìng)购重组；五是完善股权激(jī)励制度；六(liù)是完善交易机制，防范市场(chǎng)风险；七是加(jiā)强科创板上市公司全链条监(jiān)管；八是积极营造(zào)良好市场生态。

8月16日(rì)，司(sī)法部会同(tóng)财政部、证监会起草(cǎo)了《国务(wù)院关于规范(fàn)中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》，并开启(qǐ)征求意见。其中(zhōng)，征求(qiú)意见稿(gǎo)提(tí)到了“地方政府不得为公司上市提供(gōng)奖励”“中(zhōng)介机构(gòu)收费不得与IPO结果挂钩”等诸多新规(guī)。《规定(dìng)》明确(què)，中介机构应当遵循诚实守信、勤勉尽责、独(dú)立客观的原则，不得以(yǐ)参与(yǔ)实施违法行为等(děng)形式帮助不符合法定条件的公司公开发行股票；应(yīng)当遵循市场化原则，合理确定收(shōu)费标准(zhǔn)。

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