日元不断贬值，对日本经济与日股有何影响？

除了企业估值和治理改善，日元疲软在一段(duàn)时间内也被认为提振了日股(gǔ)此前上涨。但随着日元近期越跌越惨(cǎn)，对美元跌至(zhì)逾34年最低位1日元不断贬值，对日本经济与日股有何影响？55.44，市场人士开始警(jǐng)示(shì)，超弱日元对日(rì)股和日本经济已逐渐转变成一个拖累因素。

此前，日元贬值帮助日股攀升(shēng)至历史新高，因为许(xǔ)多大盘权重股都是出口企业，他们在海外(wài)的收入以日(rì)元计价有所上升。在(zài)东证(zhèng)指数中，汽车制造商和(hé)电机企(qǐ)业等占权重的(de)25%以上(shà日元不断贬值，对日本经济与日股有何影响？ng)。但日(rì)元近期跌得太猛推高了日本进(jìn)口企业的成本，并打(dǎ)压了日本国内消费(fèi)者的消费支出，给这些(xiē)更(gèng)依赖日本国内市场获取利润的企业带(dài)来压(yā)力。

（第一财经资料图）

自3月最后一周日元开始持续下(xià)跌，对美元跌至历(lì)史低点期间，日(rì)经225指数也从此前(qián)创纪录的水平下跌超过8%，与日(rì)本国内消费相关(guān)的股票持续(xù)低(dī)迷(mí)。由铁路运营商(shāng)和运(yùn)输业企业组成(chéng)的东证陆路运(yùn)输指数自(zì)年初以(yǐ)来一直持平，表现(xiàn)大幅不及东证12.5%的涨幅。日本消费活动指数已连续两(liǎng)个(gè)季度下滑，一季度降至两(liǎng)年来最低水平。该指数不包括外国游客消费，只(zhǐ)衡(héng)量日(rì)本的(de)国内实际消(xiāo)费支出。

日本零售商股价也落后于基准(zhǔn)指数(shù)涨幅(fú)，今年迄今仅上涨8%。东证零售商分类指数中约40%的会员企业出现(xiàn)了亏(kuī)损。随着日本企业即将在未来数周陆续公布一季度财报，日本零售商和铁路运营商等内向型企业被市场预计将表现不佳。

瑞穗证券市场策略(lüè)师Nobuhiko Kuramochi称(chēng)：“对日(rì)本(běn)零售商来说，日元贬值过猛推高其(qí)成本(běn)，由此(cǐ)导致(zhì)的价格上涨(zhǎng)带(dài)来的(de)传导效应(yīng)很(hěn)快就会显现出来。我们会持续关注，消费者是否会变得更加节俭。”

道富环球（State Street Global Advisors）日本首(shǒu)席投资官Niihara Kensuke也称(chēng)：“日元(yuán)进一步走弱，对消(xiāo)费者的损害可(kě)能更大。”部分看好日(rì)本的(de)投资者认为，30多年来(lái)最大幅度(dù)的涨薪将刺激(jī)日本今年的支出复(fù)苏。但(dàn)道(dào)富认为，这一观点背(bèi)后(hòu)的假设是，美联储将在未来几个月开始降息，减少美日(rì)利差，助日元反弹。但由于美国强劲的经济(jì)数据，美联储降(jiàng)息预期正在消退。摩根大(dà)通分析师Rie Nishihara更表示，如果(guǒ)日元对美(měi)元进(jìn)一(yī)步(bù)贬到157附近，日本实际工(gōng)资的任何(hé)上涨效(xiào)应都可能“蒸发”。

日本商界领袖与政策制定者近期也纷纷对日元(yuán)暴跌表示担(dān)忧。日本最大的商(shāng)业游说团体(tǐ)经济团体(tǐ)联合会（Keidanren）负责人(rén)本周二（4月23日）表示，日元贬值幅度过大。虽然政府官员称(chēng)他们已准备好干(gàn)预外汇(huì)，但由(yóu)于美日利差仍然很大(dà)，干预(yù)的影响可能转瞬即逝。

上周，东(dōng)京商工会议所所长也在(zài)新闻发(fā)布会上表示，日本中小型企(qǐ)业正遭受进口材料成本上涨的影响。三(sān)得(dé)利控股(gǔ)有限公司总裁日元不断贬值，对日本经济与日股有何影响？上周也喊话(huà)日本政(zhèng)府“需要纠正”这种情况。

种种压力下，市(shì)场(chǎng)密切关注日本政(zhèng)府何时出(chū)手干预外汇。周二，日本前高级货币官员古泽(zé)满宏(hóng)（Mitsuhiro Furusawa）表(biǎo)示，如(rú)果日元进一步走软(ruǎn)，日本政府将处于干预货(huò)币的边缘。“在(zài)美国和日本利率没(méi)有变化的情况(kuàng)下，日元对美元(yuán)的贬值相当迅(xùn)速。如(rú)果这(zhè)种趋势继续下去，干预就会(huì)到来(lái)，我们已经(jīng)非常接近干预了。”他补充称，上周(zhōu)的美日韩联合声明(míng)表明，日本政(zhèng)府可以没有顾(gù)虑地干预(yù)。市场对本周稍晚(wǎn)美国核心PCE物价(jià)指数的反应，可能会促使(shǐ)日(rì)本政府采取行动。这被市场认为是近期口头(tóu)干预(yù)中最强硬的一次。核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)最青睐的通胀(zhàng)指标，如果再超预期，恐(kǒng)令美(měi)联储和市场再度调降美联(lián)储降息预期，进一(yī)步推高美元打压(yā)日元。

本周五(wǔ)的日本央(yāng)行政策决议是市场的另一个焦点。3月会议上(shàng)，日本央行历史性(xìng)地退出了包括负利率和收益率曲(qū)线控制（YCC）在内的超宽松货币(bì)政策，但紧缩程度(dù)远无法与(yǔ)累计加息525个基(jī)点的美联储相提并论(lùn)。古泽满宏认为，日本央(yāng)行最早(zǎo)可能在7月再度(dù)加(jiā)息。市场也普遍预期日本(běn)央行此次将按兵不动，但可能释放更“鹰(yīng)派”的(de)表态，阐明将进一步加息的立场。

日(rì)本央行(xíng)行长植(zhí)田和男上(shàng)周在华盛顿的一次演(yǎn)讲中表示(shì)：“如果日(rì)元贬值(zhí)令通胀继续(xù)上升，我们很可能会加息(xī)。”本周二，他又表示，如果日元贬值对(duì)物价的影(yǐng)响被认(rèn)为是“不可忽略的(de)”，不排除(chú)通(tōng)过货币(bì)政策举措来应对汇率。

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