中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌

　　来源：证券之星

　　2024年上半年，全球半导体(tǐ)产业整(zhěng)体显现复苏迹象，产业链回暖趋势基本确(què)立。不过，中国大陆晶圆厂依然形势不容乐(lè)观，受产品(pǐn)组合变动、折旧上升、投资收益下降等因(yīn)素影响，中芯国(guó)际（688981.SH）在上半年交出了一份增收不(bù)增利的成绩单。

　　证券之星注(zhù)意到，中芯国际营收增长的背后实际上是降低产品单(dān)价为代价所换(huàn)来(lái)的。不仅如此(cǐ)，近年来，中芯国际大幅扩张产能(néng)，投资大量新建生产线和厂房，带来了(le)高(gāo)额的资本支出和固定资产折旧费用，持(chí)续增(zēng)长的折旧费用不仅挤压了公司的利润空间，还致使公司的有息债务(wù)不断上涨。

　　01．供需失衡，产品单价下降

　　公(gōng)开资料显示，中(zhōng)芯国(guó)际是一家(jiā)集(jí)成电路晶圆代工企业，公(gōng)司主要向客户提供8英寸和12英寸晶圆(yuán)代工与技术(shù)服务。

　　2024年半年(nián)度报告显示，中(zhōng)芯国际在上半年实现营业收中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌入为262.69亿元，同比(bǐ)增长23.23%；归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)16.46亿元，同比下降45.1%，公司出现增收不增利的情况。

　　对于营收(shōu)增长的原因，公司称主要是由(yóu)于本期(qī)晶圆销售数(shù)量增加所致，销售晶圆的数(shù)量（8英寸晶圆约当量）由上年同期的265.5万片(piàn)增加至本期390.7万片。

　　证券之星注意到(dào)，虽然公司晶圆销售数量有所增加，但产品平均单价(jià)却出现明显下滑。

　　今年上半(bàn)年中芯国际的每片晶圆平均单价约6723.57元，较上年同期的8029.38元，下降了16.26%。分季度来看，2024年Q2，公司销售收入环比增长23.1%为136.76亿元(yuán)，出货超过211万片(piàn)8英寸晶圆约(yuē)当量，环比增长18%，平均销售单价却环(huán)比下降(jiàng)8%。

　　一方(fāng)面，晶圆价格受到供求关系的影响。

　　自2022年下半年以来，半导体进(jìn)入下行周期，需求不振，订单减(jiǎn)少是(shì)晶圆厂商面(miàn)临的普遍现状。再加上中芯(xīn)国(guó)际等国产晶圆代工厂在过去几年逆(nì)周期(qī)扩张，进一步加剧(jù)了市场的供需失衡。

　　为了(le)提高产能利用率，台积电、三星、联电等主流的晶圆厂商纷纷降价，纷纷采取降价措施。尽管中(zhōng)芯国际的策略是不主动降价，但(dàn)在整(zhěng)个(gè)市场的晶圆(yuán)价格受到下行压力(lì)的背景下，公司也难以独善其身。

　　产能利用率作为衡量产能消化与市场景气度的一项关键指标(biāo)，中芯国际的该指标也(yě)随之(zhī)下降。

　　2022年Q1及Q2，中芯国(guó)际的(de)产能利用(yòng)率近乎满载状态，到了当年Q4，公司的产能利用率下降至(zhì)79.5%。2023年，公司(sī)产能利用(yòng)率进(jìn)一步下(xià)滑(huá)，全年维持(chí)在(zài)75%左右(yòu)。

　　今年上半年，全球半导体产业整体显现复苏迹象，今年Q1公司的产(chǎn)能(néng)利用率达到80.8%，Q2产能利用(yòng)率进一步提升至85.2%。尽管公(gōng)司(sī)的产能利(lì)用率有所恢复(fù)，但与高峰(fēng)时期相比，产能利用率仍处于低位。从价格端以及产能利用(yòng)率来看，行业目前仍然处于供大于求阶段。

　　另一方面，销售(shòu)单价环比下降与中芯(xīn)国际产(chǎn)品组合的变化有关。

　　今(jīn)年上半年，市场对中低(dī)端芯片的需求增长，而中芯国际二季度8英寸晶圆占(zhàn)比提高（从(cóng)Q1的24.4%上升到Q2的26.4%），8英寸(cùn)晶圆通常用于生产中低端(duān)芯片(piàn)，相对12英(yīng)寸晶圆，其附加值(zhí)较低，拉低了(le)整体的平均单价。

　　对此，中芯国际(jì)联席CEO赵(zhào)海军表示，第二季度末(mò)，我们为满足客户需求提前交付了大量8英寸晶圆(yuán)，这意味着第三季(jì)度8英寸的出(chū)货量会减(jiǎn)少，12英寸的出货量会增(zēng)加。同时，赵海军提到，由于12英寸产品的比(bǐ)例提(tí)高，即使价格(gé)不(bù)变(biàn)，平均价格也会上(shàng)升。

　　02．毛利率持续承(chéng)压，有(yǒu)息(xī)负债攀升(shēng)

　　证(zhèng)券之星注(zhù)意到(dào)，中(zhōng)芯国际近年来大幅扩张产能，投资大量新建生产线和厂房，带来了高额(é)的(de)资本支出和固(gù)定资产(chǎn)折旧费用，折旧费用的持续增长在很大程度上压缩了公司的毛利率。

　　据公(gōng)司披露的数据(jù)显示(shì)，2022年上半年至(zhì)2024年上半年，公司的资本开支分别为25.41亿(yì)美元（约179.65亿人民币）、29.9亿美元（约211.39亿人民币）、44.87亿美元（约317.23亿人(rén)民币），呈(chéng)逐年增加(jiā)的趋势。

　　与此同时，公司(sī)计(jì)入销售成本的折旧及摊销费用也在不断攀(pān)升。相应报告期内，公司的折旧及摊销费用分别为8.08亿美(měi)元（约57.15亿人(rén)民币(bì)）、10.03亿美(měi)元（约70.93亿人民币(bì)）、13.31亿美元（约94.2亿(yì)人民币）。

　　折(zhé)旧费用(yòng)的持续增长对公司(sī)的毛利率(lǜ)产生不利影响。2022年上半年至2024年上半年，中芯国际(jì)的(de)毛(máo)利率为44.26%、22.44%、13.91%。毛利率的下降影响了公司的盈利(lì)能力，这也是公司上半年净利(lì)润下滑的主要原因之一。

　　证券之星注意到，中(zhōng)芯国(guó)际高额资本支出的背后是(shì)不断上涨的有息债务。

　　中芯国际在2023年年报提及，公司计划在2024年(nián)继续推进近几年来(lái)已宣布的(de)12英寸工厂(chǎng)和产能(néng)建设计划，预计资本开支与上一年相比大致持(chí)平（约528.4亿人民(mín)币）。依此计算，近(jìn)三年来(lái)（2022年至2024年），中芯国际资本支出(chū)合计达1489.2亿元。

　　据悉，中芯(xīn)国(guó)际资本支(zhī)出的资金来源主要包括经营所得现金、银行借款及发(fā)行债项或股(gǔ)本、少数股东的(de)资本注资及其他方式的融资。

　　近年来(lái)，公司(sī)有息债务呈逐年增长的趋势，由2021年末的432.29亿元增(zēng)至2023年末的723.92亿元。截(jié)至今年6月(yuè)末，公司的有息债务进一步(bù)增长至743.56亿元。

　　业内人士指出，这种大(dà)规模的资本开支无疑加(jiā)大了公司的财务压力。因此，中芯国际可能正在寻求通过调整资本布局来优化资源配置，确(què)保公司在激(jī)烈(liè)的竞争中保持领先地位。

　　今年上半年，中芯国际拟协议转让其(qí)持有的长电科技（600584.SH）这一举动似乎也在印证这一(yī)观(guān)点。3月26日，中芯国际发(fā)布公告称，公司子公司芯(xīn)电上海拟以(yǐ)29元每股(gǔ)的价格将其(qí)持有的长电科技2.28亿股无(wú)限售条件流通股份转让给磐(pán)石香港或其关联方，交易总(zǒn中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌g)价为66.36亿(yì)元。

　　对于本(běn)次转让，行(xíng)业人士认为，在中芯国际坚持扩大规模，提升产能的(de)战略(lüè)导向下，无疑需要中芯国际有更多资金和(hé)资源投入。而退出长(zhǎng)电科技，则有助于其集中力量、更好的推进(jìn)自身发展战略。

　　需要指出的是，交易完成后，芯电上(shàng)海将(jiāng)不(bù)再持有长电科技的任何股份，而中芯(xīn)国际预计将(jiāng)从中取得约(yuē)12.45亿元的收益。在公(gōng)司净(jìng)利承压之际，该交易也被(bèi)外界视为(wèi)卖资(zī)产“回血”之举。关于这笔交易的进展情况，中芯国际在半年(nián)报中提及，该交易目前尚未完成。（本文首发证券之星(xīng)，作者|李若(ruò)菡）

责(zé)任编辑：杨红卜

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