五大行市值蒸发近万亿成长风格能否接力高股息引领反弹？

　　五大行、“三桶油”、公用事业为(wèi)代表的红利资(zī)产继续下探(tàn)，引发了高位股补(bǔ)跌是(shì)否意味着大盘底部将近的讨论。

　　9月11日，银行指(zhǐ)数收跌2.31%，回吐4月中旬以来(lái)全(quán)部涨幅；“三桶(tǒng)油”总市值一天(tiān)蒸发近800亿，均收出长下影线，中国(guó)石油9月已累计下跌13.21%；长江电力放量跌超4%。

　　今年前8个月，高股(gǔ)息板块一枝独秀(xiù)，不少(shǎo)个股创下历史新高。到(dào)8月末，获利盘开始(shǐ)从高股息资产撤出，多只龙头股的回(huí)撤幅度超过10%。与此同时，深跌已久的创业板，多个赛道的个股开始活跃起来。

　　高股息一致预(yù)期瓦解(jiě)

　　2024年(nián)以来，高股息策(cè)略在A股持续奏(zòu)效，红利成为全市场表现最为亮眼的板块。而从8月末开(kāi)始，高股息板块(kuài)进入回调阶段，红利指数（000015）9月9日(rì)打破“金身”，年化收益率由盈转(zhuǎn)亏，目前为4.5%。至此，万得全A30多个主要指数年内(nèi)均为(wèi)下跌。

　　受国(guó)际油价(jià)急跌(diē)影响，“三桶(tǒng)油”9月11日盘中大幅下挫，中国海油盘中跌幅逼近6%，尾盘企(qǐ)稳跌幅(fú)收窄，收跌2.01%；中国石油与中国石化分别下跌1.9%、3.07%。本月以来(lái)，中国海油和中国石(shí)油跌幅超过13%，中国石化跌逾7%，3只(zhǐ)股月内总市值蒸(zhēng)发(fā)约(yuē)4700亿元。

　　五大(dà)行的回调来得更早，幅度也更大。8月26日(rì)-9月11日，五五大行市值蒸发近万亿成长风格能否接力高股息引领反弹？大行总市值累计蒸(zhēng)发9954亿元。其中，交通银行（601328.SH）领跌，跌幅为18%，工商银行(xíng)、建设(shè)银行分别下跌14.41%、13.6%。

　　银(yín)行以外，公用事业是(shì)本轮高(gāo)股息行情的最终胜负手，主要标的是长江电力（600900.SH）、中国神华（601088.SH）、中国核电（601985.SH）等。中国(guó)核(hé)电本月累计下(xià)跌11.52%，最抗跌(diē)的长江(jiāng)电力也(yě)于9月(yuè)11日收盘下跌4.63%。另外(wài)，上证央(yāng)企指数的成分股由一批高分红、大(dà)市值的央企组成，该指数(shù)在最近11个交易日累计下跌8.95%，回吐今年春节(jié)后全部涨幅。

　　种种迹象表明(míng)，红利资产对资金的吸引力正在不断降低。国投证券认为，2024 年(nián)下半年，中证红利全收益指数要(yào)实现更好、更(gèng)持续的超额收益(yì)，且中债十年期利率中枢(shū)预期不再进一步趋势性下移，则提高整体分红(hóng)比例，就成(chéng)为高股(gǔ)息行情进一步向上的关键。

　　在拓牌基金基金经理赵袭看(kàn)来，银行上涨逻辑本身就不(bù)牢固，以(yǐ)四(sì)大行为首的拉升，主要是(shì)资金出于避险的需要。“四(sì)大行股价(jià)不断创历史新高，但是银行(xíng)的净息差收入在收窄，不良率(lǜ)仍在上升，所以仅凭风(fēng)险(xiǎn)偏好避险的需求(qiú)，把银行(xíng)股拉到新高的(de)逻辑是不稳固的。同(tóng)时，如果继续降准，银行的净息(xī)差收(shōu)入还会有进一步压缩空间，业(yè)绩预期并(bìng)不乐观。”赵袭说：“原油价格出现了明显回(huí)调，这是(shì)三桶油回调的(de)一个主要逻辑。但原油跌幅(fú)不会太大，如果美联储降息(xī)50个基点(diǎn)的话(huà)，那接下来原油价(jià)格还会下(xià)探，如果降息是25个基点，说明欧美经济(jì)还可以，可能原油、三桶油接下来会呈现比较快的止跌。”

　　高位股(gǔ)补跌(diē)后大盘能否触底反弹？

　　资金(jīn)抱团红利资产逐步瓦解(jiě)后(hòu)，大(dà)盘股指(zhǐ)出(chū)现分化。9月11日，沪指续创阶段新低，收报2721.8点，创业(yè)板涨超1%，银行、煤炭等高股息瓦解与成长新能源板块领涨，形成了冰(bīng)火两重天的(de)市(shì)场格局。超(chāo)跌的成长板块表现活跃，锂矿、光伏逆变器、储能、动力电池等概念板块涨幅居前。

　　成长(zhǎng)赛道中，当前最受(shòu)关注的动力电池板块。今日，宁德时代（300750.SZ）对宜(yí)春碳酸锂生产安排调整的消息点燃了市场情绪，估值长时间回调的锂矿(kuàng)股集体大涨。天(tiān)齐锂业（002466.SZ）、赣锋锂业（002460.SZZ）、永(yǒng)杉锂业（603399.SH）、威领股份(fèn)（002667.SZ）涨(zhǎng)停。

　　今年以(yǐ)来，锂电行(xíng)业(yè)产能处在(zài)逐渐出清的过程，由于上游碳酸锂以及多数锂电材料供过于求，传导至(zhì)电池价格下降，上半年动(dòng)力电池价格延续下降趋势，锂(lǐ)矿股的中报普遍业绩亏损。高成本锂矿企业(yè)减(jiǎn)产或停产，有望促进供(gōng)给(gěi)侧开始出清，随着原材(cái)料碳酸锂价格企稳(wěn)反弹，以及其他(tā)材料环节价(jià)格降幅收窄，电池价(j五大行市值蒸发近万亿成长风格能否接力高股息引领反弹？ià)格下降速度有所放缓，行业盈利有望(wàng)在下半年筑底企稳。

　　就大盘后市行情，某华东地区私(sī)募基金负责人对第一(yī)财经说：“我们(men)倾向认为大盘当(dāng)前下跌为最后一跌(diē)，下跌最低目标位可能是2600左右(yòu)。反弹幅(fú)度有多大，取决于(yú)下跌幅度多深，短期反弹的(de)时间和空间条件快要成型(xíng)了。对于中期行情，我们谨慎乐观，主要是上市公(gōng)司(sī)中报净(jìng)利润整体有(yǒu)所下行，盈利触(chù)底预(yù)期不明朗；其次，制造(zào)业PMI仍处在下降通道，内需下降趋势短期内看不到拐(guǎi)点(diǎn)信号。随着(zhe)美联储降息临近，市场下半年一方面或(huò)博弈政策(cè)加码预期(qī)，另一方面，从估值性价比角度考量，成(chéng)长风格有望在四季度获得资金偏好，重点偏向基本面增(zēng)长有支撑的细分板块。”

责任编辑：秦艺

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