国际大豆：短期利多影响大 中长期看上行空间或有限

　　卓创(chuàng)资讯(xù国际大豆：短期利多影响大 中长期看上行空间或有限n)大豆分析师张(zhāng)瑾节

　　【导语(yǔ)】8月 下旬以来，CBOT大(dà)豆(dòu)期(qī)价底部企稳后反(fǎn)弹，主因(yīn)美(měi)国出口数据良(liáng)好(hǎo)，美洲产区有干旱天(tiān)气(qì)。目(mù)前美豆已开启收获，展(zhǎn)望新年度，预(yù)计短期或维持偏强趋势，中长期看年度价格上行空间或有限，走势谨慎乐(lè)观。

　　8月末以来CBOT大豆价格企稳后小(xiǎo)涨

　　8月下旬(xún)以来，CBOT大豆期价触底反弹。价(jià)格反弹的原因主(zhǔ)要是美国 出口情(qíng)况改善、产区(qū)出现热浪天气(qì)可能影响产 量，巴西(xī)天气干旱可能对大豆播种构成影(yǐng)响等。截至9月19日，CBOT大豆主力期(qī)价收盘1017.25美分/蒲(pú)式耳(ěr)，较上月末上涨18.25美分/蒲式(shì)耳，涨幅1.83%。目前 美国产区正式开(kāi)启2024/25年度(dù)收获，截(jié)至9月15日当周，美国大豆收获完成6%，高于五(wǔ)年同期(qī)均值3%。后(hòu)期影响价格的因素较多，利多因素主
要包括近期美豆出(chū)口数据良好、巴西干旱状况(kuàng)或持续、四季度或季(jì)节性(xìng)走高、降息有助推高大宗商品价(jià)格。利空因素主 要(yào)是新年度供大 于(yú)求状况(kuàng)维持。

　　短期有利多影响(xiǎng)  中长(zhǎng)期看上行空间或有限

　　近期美国大豆出口数(shù)据表现良好，巴西(xī)播种初期干旱导致播种进度延后。截至9月12日当周(zhōu)，美国大豆(dòu)出口(kǒu)检(jiǎn)验量为40.13万吨(dūn)，上(shàng)周为36.5万吨(dūn)。根据美国农业部报(bào)告预测，2024/25年度美国(guó)大豆(dòu)出口量(liàng)为18.50亿蒲（5035万吨），同比提高8.8%；2023/24年大豆出口量估计为17亿蒲(pú)（4627万吨），同比降低14.1%。截(jié)至9月(yuè)16日(rì)，巴西大豆播种进度为0.06%，去年同期0.15%，由(yóu)于土壤墒(shāng)情及高温天气，播种仅限于帕(pà)拉纳州和(hé)马托(tuō)格罗索州(zhōu)的特定(dìng)地区。

　　往(wǎng)年情况下四季度CBOT大豆期价多有(yǒu)走高趋势
。从2024年大豆季节性趋(qū)势看，多(duō)个月份价格变动幅度超出往年。尤其是6-8月价格跌幅多于往年同期约5个百分(fēn)点。从四季度情况看，总(zǒng)体(tǐ)上涨空间一(yī)般为3-5个百(bǎi)分 点。

　　美联储正式进入(rù)降息周期，有利于价格走强。2024年9月18日，美联储举行议息会议，宣布下调利(lì)率50个基(jī)点至4.75%至(zhì)5.00%之间，幅度大于市场预(yù)期。当(dāng)前美国基准利率处于历史(shǐ)高位，利(lì)率降低有助于刺激投资(zī)行为，利好CBOT大豆价格上涨。

　　从新年度全球大豆市场供需情况来看，市(shì)场将维持供大于
求的状况，因此(cǐ)价格上行的空间或乏力。根据(jù)美国农业部2024年9月报告，2024/25年度全球大豆供(gōng)应量(liàng)为7.19亿吨，较上年度增长6.83%；大豆需(xū)求量为5.84亿(yì)吨，较上年度增长4.16%，连(lián)续第(dì)三个年度供应增速大于(yú)需求。

　　预计2024/25年度期价谨慎(shèn)乐(lè)观

　　综上，从短期来看因美国大豆出口数据较好、巴西干旱(hàn)播种(zhǒng)进度缓慢，有利于维持CBOT期价有偏强走势；从季(jì)节性变化看，四季度价格多(duō)有偏强(qiáng)趋势；另外美联储或将
于本月开启降息，有(yǒu)利于期价(jià)走强；从全球供需情况看，新(xīn)年(nián)度预计为连续第三 个供大(dà)于(yú)求的年份，有一定供(gōng)应压(yā)力。因此预计短期CBOT大豆或维持偏强趋势，主要观望天气对南美产区(qū)的影响；2024/25年度来看价格上 行空间(jiān)或有限，走势谨慎乐观(guān)。

责任编(biān)辑(jí)：李铁民

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