不赚钱不收管理费“动真格” 基金公司持续探索优化费率机制

　　让(ràng)投资者持有三年仍然(rán)亏损(sǔn)的基金，竟然真的“退钱”了。近日，一(yī)只三(sān)年定(dìng)开基金迎来了第二个开放期，由于(yú)过去三年内业绩为负，基金公司(sī)决定将原先收取的超过3000万元管(guǎn)理费全部退还。

　　近年来，多家基(jī)金公司探索成立了各类(lèi)形式的浮动费(fèi)率(lǜ)基金，管(guǎn)理费与基金(jīn)收益、持有时长、规模等(děng)相关，试图与基民利益共享(xiǎng)、风险共担。不过，各类(lèi)形式的浮动费率却并不一(yī)定能(néng)和业(yè)绩出(chū)色的(de)产品挂上钩。从不同(tóng)时(shí)期成立的浮动费率基金来看，收益率并无明显(xiǎn)优(yōu)势。对于此次基金公司退回管理费(fèi)的行为，行业内对此议论纷纷，“不赚钱不(bù)收管理(lǐ)费(fèi)”是否一(yī)定(dìng)正确？

　　● 本报(bào)记者张舒琳

　　罕见退回管理费

　　近日，一只公募基金主动打破“旱涝(lào)保收”原则，退回(huí)过去三年的管理费(fèi)。据南方瑞合(hé)定开混合（LOF）发布的开放(fàng)申购、赎回(huí)业务公告(gào)，根据基金合(hé)同约(yuē)定，在每个封闭期的最(zuì)后一日，若基(jī)金份额的期末净值小于或等(děng)于期初净值(zhí)，则该封闭期(qī)及前一开放期内的管理费将全额返还(hái)至基金(jīn)资产。

　　南方(fāng)瑞合定(dìng)开(kāi)混合（LOF）上一(yī)个封(fēng)闭期为2021年9月6日至2024年9月5日，期初单位净(jìng)值为1.7456元，而期末净值(zhí)为1.5799元，显然低于(yú)期初净值。因此按照合同约定，这期间的管理费全额(é)退还。

　　根据此前披露的公(gōng)告(gào)，南方瑞(ruì)合定开混(hùn)合（LOF）在2021年下半年、2022年、2023年以及今年上半年收取(qǔ)的管理费分别为922.13万元(yuán)、1101.31万元、1011.34万元和412.32万元，合计(jì)超过3800万(wàn)元，不过，考(kǎo)虑(lǜ)到封闭期(qī)时间并非完整的半年(nián)度区间，涉及退还金额可能存(cún)在一定差异，但肯(kěn)定超过3000万元。

　　这(zhè)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的最新规(guī)模7.1亿元，在三年封(fēng)闭期内亏损约(yuē)10%，若以返还基金资产3000万元管理费进行估算，基金净值至少(shǎo)能上涨4%。受此影响，9月(yuè)5日，该基金单日净值上涨(zhǎng)了4.61%。

　　在社(shè)交媒体上，有基民称(chēng)赞这(zhè)只基金“不赚钱不收管理费，真是良心(xīn)产品(pǐn)，至少在市场低(dī)迷时期起(qǐ)到了心理按摩作用”。但也有基民依然(rán)表示不满：“现在可以赎回了，但(dàn)仍然亏着，该何去何从？”

　　资(zī)料显示(shì)，南(nán)方瑞合定开混合（LOF）成立于2018年9月(yuè)6日。实际上，在该产品发售前，南方基金便喊出了“赚钱才收管理费，多赚不多收(shōu)”的口号。在基金第一个封闭期，其收益率在80%以上，不过，基金(jīn)公司并未(wèi)对超额回报部分收(shōu)取更(gèng)多管理费(fèi)。此外(wài)，从近三年业绩来看，这只基(jī)金跑赢了业(yè)绩(jì)比较基准。近期披(pī)露的基金半年报显示，截至2024年上半年末，该基金近三年跑赢业(yè)绩比较(jiào)基准近9个百分点(diǎn)。

　　除了南(nán)方瑞合定开混合（LOF）外，另一只浮动费率(lǜ)基金东方红产业升(shēng)级也因业绩不尽如人意而失去了管理费收入。9月6日(rì)，关于东方红产(chǎn)业升级灵活配置混合型(xíng)证券投(tóu)资基金确(què)定季(jì)度对日区(qū)间适用管理费(fèi)率(lǜ)的公告称：“本季度对(duì)日前一年(nián)，即2023年9月(yuè)6日（含）至2024年9月6日（不含）的收(shōu)益率为-21.19%，依据基金合同约定的管(guǎn)理费计提标准，本季度对日(rì)区间适用的管理费率为0%。”

　　低(dī)费(fèi)率不等于好业绩

　　自(zì)2013年开始，浮动(dòng)费率(lǜ)基金批量涌现，而这些成(chéng)立较早的浮动费率基金大多获得了亮眼的收益，明显优于业绩(jì)比(bǐ)较基准表现。例如，南方盛元红利自2008年3月成立以来收益率超过80%，而(ér)同(tóng)期业绩比较基准(zhǔn)增长率为负。成立于(yú)2014年的安信价(jià)值精选、东方红产业升级，成立(lì)以来(lái)收益率分别达(dá)到198.28%、232.60%，分别(bié)跑赢业绩(jì)比较基准154.41、187.2个百分点。

　　不过，一些“生不逢(féng)时”的浮动(dòng)费率基金，却并未表现出亮眼的业绩，例如新华稳健回报、中邮绝对收益策略(lüè)、银华(huá)大数(shù)据等(děng)，均大幅跑输业绩(jì)比较基(jī)准。

　　2023年，三类创新浮动费率基金集体面世(shì)，将管理费率分别与基金业绩、持有时长和(hé)基金规模挂钩，设置阶梯式费率。其中，管理费率(lǜ)与持有时间挂(guà)钩的产品旨在鼓励基民长期持有，时(shí)间越长管理费率越低；与基(jī)金业绩挂钩(gōu)的三年定(dìng)开(kāi)产品，则根(gēn)据基金(jīn)业绩分档(dàng)收取，管理费由基础管(guǎn)理费(fèi)和业绩报酬两(liǎng)部分组成，报酬部分取决于年化收益率。

　　从收益来看，这批将费率与业(yè)绩挂钩的基金，整体(tǐ)表现(xiàn)并不突出(chū)。2023年四季度，交银(yín)瑞元三年定开、汇添富积极优选三年定(dìng)开、南方前瞻共赢三年定开、大(dà)成至信(xìn)回报三年定开、招商远见回报3年定开、富(fù)国远见精选三年定开、兴证全球可持续(xù)投资三年定开、银华惠享三年定开8只与(yǔ)业绩挂钩的浮动费率基金相继成立，截至最新净值披露(lù)日，其中5只基金跑输同(tóng)期业绩比较基准，招商远(yuǎn)见回报更是回撤(chè)超过19%。

　　一石(shí)激起千层浪

　　在业内人士看来，费率形式体现了(le)基金公司与持有人共进退、利益深度绑定的决心，是提升投资者获得感的重要探索。不过，费率形式并不能作为投资者筛选(xuǎn)基(jī)金的惟一标准。对上述“不赚钱不(bù)收管理费”的基(jī)金，理财(cái)魔方(fāng)创始人兼(jiān)CEO袁雨来表示，“退钱”形式相(xiāng)对新(xīn)颖且引(yǐn)人关注，是将基金公司的利益与投资者的(de)利益(yì)紧密(mì)绑定在一起的利益共享、风险共担机制，确实有助(zhù)于增强投资者的信不赚钱不收管理费“动真格” 基金公司持续探索优化费率机制任感(gǎn)。在市场低(dī)迷或者基金业绩不佳时，这种(zhǒng)收(shōu)费(fèi)模式有助于鼓励投资者保持耐心，避免因为短期波动而频繁申赎，有利于基金的(de)稳定运作和(hé)业绩提升。但是，这种收费模式也可能会导致基(jī)金经理的投资策略(lüè)变形，此外，作为基金(jīn)公司的重要收入来源(yuán)之一，管理费的收取受限，可能会让部分基金公司面临更大的经营(yíng)压(yā)力。

　　沪上一位公募人士认为，业绩好才是王道，一般投资者都不太关心费率，尤其是偏股型基金，相比(bǐ)于基金(jīn)收益来说(shuō)，收(shōu)取管理费带(dài)来的差别(bié)不是很大，投资者是否“买(mǎi)账(zhàng)”主要(yào)还是取决于市场(chǎng)环境以及基金公司的产品本身。

　　此次南方瑞合定开混合（LOF）因亏损主动“退钱”，可谓一石激起(qǐ)千层浪(làng)。此前，就(jiù)有不少投资者对于基金公司“旱涝保收”存在质(zhì)疑，有观点认为，亏钱的公募基(jī)金凭(píng)什么(me)还要(yào)收管理费？

　　“不(bù)赚钱不收管理费(fèi)”是否应成为常态(tài)？对此，华北一位公募人士认为，管理费本质上是基民向基金公司(sī)支付的(de)成本费用，需要考(kǎo)虑到基金公司在投研、管理(lǐ)、系(xì)统(tǒng)等方面的投入成(chéng)本，并且在市场上涨期间，超额收益显著的(de)公募基金也并(bìng)未收取(qǔ)更多超额回报。

　　从海外市场来看，基金公司(sī)的盈利(lì)模式并不仅依赖于管(guǎn)理费收入，在推出不收管理费的产品时，基金公司可能更加注重产品的(de)创新性和差异化(huà)竞(jìng)争优势。袁雨来认为，对比之下，国内基金(jīn)公司(sī)的盈利模式(shì)仍(réng)然较为依赖管理费收入(rù)，需要更加谨慎(shèn)地考虑其可行(xíng)性和可持续性。他表示，浮动费率的调整应能真正(zhèng)反映基金管理(lǐ)人的努力程度和业绩水平，费率(lǜ)机制的设计应综合(hé)考虑多种因素，比如与基金的风险收(shōu)益特征相匹配，高风险基金在获得高收益(yì)时可适(shì)当收取更高的(de)管理费，以激励管理人努力(lì)提升(shēng)业绩；同时，在亏损时也应适当降低管理费，减轻投资(zī)者负担。

责任编(biān)辑：郝欣煜(yù)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道不赚钱不收管理费“动真格” 基金公司持续探索优化费率机制