金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折

大(dà)家好，先来看下热点消(xiāo)息。

COMEX黄金跳水

国际(jì)金价周一下跌超过2%，触及逾(yú)一周最低，投资者对中东(dōng)冲突的担忧有所缓解，促使(shǐ)他们减少避险交(jiāo)易，转而青(qīng)睐股票等风险较(jiào)高的(de)资产(chǎn)。

COMEX黄金期货6月合约(yuē)收跌2.79%，报2346.4美元/盎司，刷新4月5日以来收盘低(dī)位。COMEX白银期货5月合约(yuē)收跌5.54%，报27.245美(měi)元/盎司，创4月3日以来收盘新低，并创2021年6月17日(rì)以来最大跌幅。

国际货币基(jī)金组织(zhī)（IMF）公布的(de)数据显示，2024年3月，俄罗斯增持 黄金储备(bèi)3.11吨，至2332.815吨。而阿曼也增(zēng)持黄金储备4.369吨，至6.728吨。

需求预期(qī)对底(dǐ)部有所支撑(chēng)，碳酸锂还要振荡多久(jiǔ)？

近期(qī)，碳(tàn)酸(suān)锂期(qī)货呈现振荡调整态势。上周碳酸(suān)锂期货主力合约LC2407跌(diē)破110000元/吨关口，周度下(xià)跌(diē)0.42%。4月22日(rì)，碳酸锂期货主力合约LC2407冲高回落，微涨0.37%，至108550元/吨。现货角(jiǎo)度来看 ，富宝锂电网(wǎng)数据(jù)显示，4月22日
，电池级碳酸锂均价报110000元(yuán)/吨，与上一交易日持平(píng)；工业级碳酸(suān)锂均价报106500元(yuán)/吨，与上一交(jiāo)易日持(chí)平。

对于碳(tàn)酸锂盘面维持振荡态势，招商期(qī)货分析师颜正野认为，主要是多(duō)空因素交织导致(zhì)。具体来(lái)看，供给端整(zhěng)体仍处放量周期，未来数(shù)个季度矿端供给放量仍将主导锂价中期驱动。需求端，国内开年受降价潮刺激新能源车销量好于预期，但(dàn)海(hǎi)外需求(qiú)偏弱；此外，混动+增(zēng)程占比快速(sù)提升，趋势
明(míng)确。纯电汽(qì)车的销量占比下降，碳酸锂价格持续偏(piān)弱波动。

长安期货分析师王楚豪分析称，当前碳酸锂供需均(jūn)有支 撑，多空因素交(jiāo)织，价格走势纠结。比如，上周碳酸锂主力(lì)合约振荡下跌，主要是周内雅宝碳酸锂的招标对市场造成金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折利(lì)空影响，4月新能源汽车销量不及 预期且仓单(dān)大幅增加，盘面对终
端(duān)消费强(qiáng)度预期修(xiū)正，因此
价格回落至110000元(yuán)/吨下方。

从(cóng)基(jī)本面(miàn)看，受终端需(xū)求预期向(xiàng)好影响 ，二季度碳酸锂供需结构有好转(zhuǎn)迹象。供应方面，尽管本周碳酸(suān)锂价格有所回落，但二季度终端市场有 支撑，锂盐厂生产积极性尚可。数据显示，截(jié)至(zhì)4月19日当周(zhōu)，碳酸锂产量为12417吨，周环比下(xià)降352吨；企业开工(gōng)率为51.43%，较前一周下降2.32个百分点。颜正野预计二季度锂(lǐ)上游产能持续修复，且在价格(gé)较高、环保影响(xiǎng)减少的的(de)情况下，产量维持相对高位。

需求方(fāng)面(miàn)，上周材料厂公(gōng)布5月(yuè)排(pái)产计划，环(huán)比小(xiǎo)幅上(shàng)升，不及市场预期。王
楚豪分析称，4月初车企(qǐ)再度大幅降价，推动市场对终端消费的预(yù)期走(zǒu)强，冶炼厂利润(rùn)修复导致供(gōng)应(yīng)端弹性(xìng)急速回(huí)升(shēng)，但材料厂仍以刚需采购为主，导致(zhì)3月出现的供需(xū)错配现象逐渐消失，需求端强度(dù)持续性不足，难以消纳(nà)供应(yīng)增(zēng)量。此外，新(xīn)能源车降价周期影响终端消费走强(qiáng)。乘联(lián)会数据显示，4月1—14日，新能源车市场零售26万辆，较去年同期增长32%，较上月同(tóng)期增长2%，今年以(yǐ)来累计零售203.2万辆，同比增长34%。4月1—14日(rì)，全(quán)国乘用车厂商新能源批发26.8万辆，较去年同期增(zēng)长43%，较上月同期(qī)增长8%，今年以来累计(jì)批发221.9万辆，同比增长32%。

库存方面，数据显示，截至4月19日(rì)当周，碳酸(suān)锂行业(yè)总库存(cún)为 22500吨，较上周减少505吨；氢氧化锂行业总库存(cún)为18921吨，较上周减(jiǎn)少414吨。王楚豪认为，上周碳酸锂总库存(cún)边际回(huí)升，同(tóng)时广(guǎng)期所碳酸锂(lǐ)仓单已经接近2万吨，供需宽松下，库存去(qù)化不畅，后续(xù)关注累库的持续性(xìng)和(hé)幅度。

“锂电终(zhōng)端整(zhěng)体在新能源汽车带(dài)动下处于(yú)快速增长状态，但2023年锂电池产能和磷酸铁锂产能扩张过
于迅速，难以和上下游相匹配(pèi)，导致(zhì)中游库存(cún)高企，正极材料(liào)去库(kù)困难(nán)，终端产销改善(shàn)难以传到上游，因此碳(tàn)酸锂需求(qiú)持续萎缩，同时碳酸锂产能增量较大，最终导致碳酸锂陷入供(gōng)需宽松格局。”王楚豪表示，尽(jǐn)管上周磷酸铁锂(lǐ)和三元材料开工(gōng)继续回升，整体利好碳(tàn)酸锂(lǐ)需求，但两者库存 均处于(yú)历史同期偏高位置(zhì)，磷酸铁锂(lǐ)厂以销定产(chǎn)，开工持续(xù)低位，中(zhōng)期来看对碳酸锂需求影响(xiǎng)明显。后续随着新能源汽车产销继续改善(shàn)，中游去库以后才会实质性改善碳酸锂需求(qiú)。

展(zhǎn)望后市，东证期货分析师陈祎萱认(rèn)为，随着价格逼近成本(běn)支撑线，锂价较难(nán)复制去年流畅(chàng)的单边下跌行情，探底之路将有所反复。短(duǎn)期来看，当前锂价尚不(bù)具备深跌的基础。一是当前依旧处于(yú)需(xū)求环比向上(shàng)的季节性旺季中，市场普遍(biàn)预期4月及5月碳酸锂表(biǎo)观需(xū)求(qiú)仍维(wéi)持环比正增长(zhǎng)，且材料(liào)厂当前(qián)低长协、低客供的问题(tí)尚(shàng)未得到显著缓解，二(èr)季度(dù)下游的刚需采购依然(rán)需要通过现货市(shì)场补足。二是从当前库存的货权归属结构来看，产业链上下游的库存压(yā)力较为(wèi)有限(xiàn)，暂无大(dà)幅(fú)去化的动 机或空(kōng)间(jiān)，大部分库存集中于(yú)贸易环节
，而盘面持续存在的contango结构则将这部(bù)分库存压力后延，在月间结构维(wéi)持的情况下亦暂(zàn)无抛货(huò)压力，因此(cǐ)短期(qī)锂价下(xià)方仍有支撑(chēng)，但该(gāi)品(pǐn)种的供
应(yīng)过剩压(yā)力(lì)不(bù)容忽视(shì)。

王楚豪认为，短期而言，供需两(liǎng)端均放量，预计供(gōng)货、接货(huò)端将(jiāng)继(jì)续(xù)僵持，市场行情曲折的概率大于顺畅。此外，头部锂盐(yán)厂检修、江西环保仍存不确定性等均给予锂价一定支撑。“目前碳酸锂(lǐ)的的环保检查已进入最后定调阶段，投资者对锂(lǐ)渣处理问题的担忧可能仍(réng)在，小 企业由于(yú)环保措施不到位，亦有此担忧。”王楚(chǔ)豪说，锂价
暂无明确方向性驱动，锂价(jià)小(xiǎo)幅回(huí)调后，下游(yóu)材料厂的采购需求有所回暖，在下游真(zhēn)实(shí)买盘支撑 下，价 格下(xià)方空间有限。在当前旺季需(xū)求(qiú)支撑有金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折力但无(wú)显著超(chāo)预期利(lì)多的情况下，短期锂价维持宽幅偏强振荡的(de)判断。

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