北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”

包括进一步(bù)改(gǎi)善市场流动性、提升上市公司质量、引入多样化投资机构等。

9月2日，北交(jiāo)所迎来设立三周年。据第(dì)一财经从北交(jiāo)所(suǒ)获(huò)取的最(zuì)新(xīn)数据，截至目前，北交所合格投资(zī)者数量已突破(pò)700万户，上市公司共(gòng)计251家，总市值(zhí)约3000亿元。

“过去三年，北交所在支持创新型中小企业发(fā)展、推动中小企业融资、拓宽投资者渠道等方面发挥了积极作用。”南开大学(xué)金融发展研(yán)究(jiū)院院长田利辉对第一财经表示，北交所的设(shè)立补齐了资本市场服务中小企业的短板，增加了(le)资本市场的(de)深度和广(guǎng)度。

北交所也同步迎来了(le)“深改19条”落地一周年。去年9月1日，证监会发布高(gāo)质量建设(shè)北交所的19条举措，从投融两端综合(hé)施策，意在(zài)改善市(shì)场流动性。清华大学(xué)国家(jiā)金融研究院院长田轩表示，改革的稳步推(tuī)进，进一步优化了市场制度供给，强化了资(zī)本市场内在稳定性。

作(zuò)为一(yī)家年轻的交易所(suǒ)，北交所的(de)发展面临机遇与(yǔ)挑战，市场(chǎng)各方对改革也有更多期许，包括进一步改善市场流动性、提(tí)升(shēng)上市公司质量、引入(rù)多样化投资机构等。据记者了解，目前北交所进一(yī)步深(shēn)化改革的(de)相(xiāng)关举措正在(zài)筹划中。

北京南(nán)山(shān)投资(zī)创始人周运南对(duì)第一(yī)财(cái)经表(biǎo)示，当前，北交所二(èr)级市场流动性依旧有待改善，期(qī)待(dài)“深改19条(tiáo)”加速落地，提振(zhèn)市(shì)场信心，实现投融两活跃。新三板资深(shēn)人士崔彦(yàn)军认为，北交所(suǒ)发展的核心任务是(shì)提高上市公司质量，同时推进转(zhuǎn)板、审核发(fā)行的常态化等。

251家企业，合格投资(zī)者超700万

区别(bié)于服(fú)务 “硬科技”的科创板(bǎn)以及服务“三创四新”的创业板(bǎn)，北交(jiāo)所自设立之初就定位(wèi)于“打造服务(wù)创新型中小企业主阵地”。

从市(shì)场规模、投(tóu)资(zī)者数量、企业融资情况等多项数据看，经过三年发(fā)展(zhǎn)，北交所建设取得了一定成效。

据北交所数据，市场规模上，截至今年9月2日，共有251家公司在北交所上市，总市值约3000亿元；投资者数量上，目前(qián)，北交所合格投资者数量已(yǐ)突破700万(wàn)户，吸引了私募、公募(mù)、社保、保险等机构资金参(cān)与；企业融资方面，北交所累计公开发行股(gǔ)票融资530亿元，平均每家企业获得融资2.06亿元，再融资募资13.5亿元。

对比来(lái)看，2021年11月，北交(jiāo)所开(kāi)市之初，约有400多万合格投资者和(hé)以公募(mù)基金为代表的机构投资者，目前合格投资者总数增长约300万。北交(jiāo)所目前有251家上市公(gōng)司，是开(kāi)市时公司数量的3倍(bèi)多(duō)。

在机(jī)构投资者方面，记者了解到，以公募、券(quàn)商为代表(biǎo)的机构投资者在多角(jiǎo)度挖掘北交所投资机会。

广发基金相关负责人称，对于北(běi)交所投资，行业上，重点关注(zhù)受益于(yú)政策、行(xíng)业景气度高的细分行业。公司质地上，两方面考察企业的盈(yíng)利能力：其一，通过ROE、ROA指(zhǐ)标分析企业的收益(yì)能力(lì)；其二，从营业收入、净利润、EPS等复合增(zēng)长(zhǎng)率考(kǎo)察企业的(de)成(chéng)长能力。

“在市场环境的持续优化和政策支持下，预计投资力度(dù)将进一步加强(qiáng)。”大成基金相关负责人表示。东吴(wú)证券则表示，在(zài)参与北交所市场投(tóu)资(zī)过程(chéng)中，瞄准专(zhuān)精特新中小(xiǎo)企业，加大直接投资(zī)和跟(gēn)踪孵化力度，通过扩大母基金管理规模、新设(shè)产业基金(jīn)等方式引导(dǎo)更多资源流入科技创新、产业升级、绿色发(fā)展、中小微企业等重点领域。

对于北交所三年发展，田轩认为，“量”上，该市场不断扩容，行业覆盖广泛，公司类型也更加多(duō)元化；“质”上，专精特新企业科技含量高、核心竞争力强、具备可持续发展能力，上市公司质量不断提升。

进一步从数据来看，上(shàng)述251家(jiā)公司中，新技术企业占比超九成，战略(lüè)新兴和先进制造产业占比超过八成(chéng)；129家公司入选国家级专精特(tè)新小巨(jù)人企业名录。

盈(yíng)利情况上，今年上半(bàn)年，北交所公司(sī)合计实现营业收入784.96亿元，平(píng)均3.13亿元，超六成公司营业收入增长，14家(jiā)公司营收增幅(fú)超50%，四成公司归(guī)母净利润实现增长(zhǎng)，30家增(zēng)幅超50%。

制度建设(shè)方(fāng)面，北交(jiāo)所设计了四(sì)套上市标(biāo)准，构建并持续完善(shàn)涵盖挂牌(pái)准入、发(fā)行上市、持(chí)续监管、再融资和交易等各个环节的(de)特色制度体系；企业成长路径上，与新三(sān)板协同发(fā)展，通过与区域性股权市场制(zhì)度型对(duì)接和上市公司转板机制(zhì)，匹配了(le)不同发展(zhǎn)阶(jiē)段中小企业的需要(yào)。

据记(jì)者了(le)解，前期已有近80家区域(yù)性股(gǔ)权(quán)市场“专精特新”专板等企(qǐ)业使用绿色(sè)通道、公示审(shěn)核等(děng)便(biàn)利机制到新(xīn)三板挂(guà)牌；北交所已有(yǒu)3家企业转板至科创(chuàng)板、创(chuàng)业板，目前还有企业正在筹备转板(bǎn)事宜。

市场期待更(gèng)多(duō)政策“组(zǔ)合拳”

在北交所三年发展过程(chéng)中，“改(gǎi)革”是核心关键词(cí)之一。在高质量建设北交所的背景下，去年(nián)启动的“深改19条”提出多重(zhòng)改革举措。

去年(nián)9月1日，证(zhèng)监会发布《关(guān)于高质量(liàng)建设北京证券交易所的意见》，涉及19条内容(róng)，包括北交(jiāo)所投资者适(shì)当性(xìng)、上市条件(jiàn)执行标准、转板、发行底价、做市交易、融资融券等多(duō)方面举措，被市场称为“深改19北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”条”。随(suí)后，北交(jiāo)所、全国股(gǔ)转公司发布多项改(gǎi)革创(chuàng)新举措。

改革重点(diǎn)内(nèi)容(róng)包括：稳妥有序推进北交所上市公司转板，扩大做市商队(duì)伍、丰富做市商(shāng)库存(cún)股来源，引导公募基金扩大北交所投资，研究论证结构性优化(huà)投资者适当性管理要求等(děng)。

目前，“深改19条”落地一年。田利辉认为，改革的实施进一步丰富了投资者类型、优化了交易(yì)机制、提升了市(shì)场流动性，并且增强了(le)市场活跃度。

不过(guò)，在近(jìn)一年A股市场震荡调整的背景下，北交所(suǒ)二级市场仍(réng)受困于流(liú)动性。近两(liǎng)个月，北(běi)证50指数表现疲软(ruǎn)。

“尽管北交所取得(dé)了(le)一定成绩，但流(liú)动性匮乏的问题仍(réng)然长期受到(dào)市场关注。”田利辉提到。

对此，他认为，北交所要深化制度改革，继续推进改(gǎi)革措施，优化市场机制，提高交(jiāo)易活(huó)跃度。同(tóng)时，优(yōu)化强化上(shàng)市标(biāo)准，深化完(wán)善持(chí)续监(jiān)管，确保上市公(gōng)司的质量，增(zēng)强市(shì)场信心；提高市场认知(zhī)度，吸引更(gèng)多优质企业和(hé)投资者。

“北交所是一(yī)个新生的市(shì)场，投融两端的(de)高质量建(jiàn)设都(dōu)需(xū)要(yào)时间，需(xū)要(yào)耐(nài)心(xīn)。”中国小康建设研究会经济(jì)发展(zhǎn)工作委员会专家余伟对记者表示。他建议，北(běi)交所应推进920新代码的全面使用，同时进一步完善发行审核北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”、新(xīn)股申购、二级(jí)市场交易(yì)等制(zhì)度(dù)。

崔彦军认为(wèi)，应把提升上市公(gōng)司质量放在核心(xīn)位置，“只有实质上提高了上市公司质量，才能吸引各(gè)类资金积极参与”。

田利辉也提到，北交所需要提(tí)升上市公(gōng)司质量(liàng)，提高市场认知度，推进国际化进程(chéng)。

“尽管许多企业在北交所(suǒ)上市，但部分企(qǐ)业的盈(yíng)利(lì)能力、发展前(qián)景还需(xū)进一步观察。”他说，相对于成熟的主板市场(chǎng)，北(běi)交所的认知度还有待提高，需要进一步增(zēng)强市场吸引力。相较于其他股票交(jiāo)易所，北交(jiāo)所的国际化程度较低，跨境合作和国(guó)际投资者参与度有待(dài)提升(shēng)。

田(tián)轩认为，建设北交所需要继(jì)续坚持为创新型优质中小型企业提供服务的定(dìng)位，在制度设计上(shàng)充分与成熟市场接轨(guǐ)，走差异化发展道路。

具体而(ér)言，田轩(xuān)建议，北交所发(fā)展要聚焦中小企业全生命周期(qī)，制定差异化上市标(biāo)准(zhǔn)，优化上市程(chéng)序，便利创新企业上市渠道。与区域性股权市场(chǎng)改革形(xíng)成(chéng)联(lián)动，与其他市场板块进行规则制度的有效衔接，形(xíng)成(chéng)协(xié)同(tóng)互补、错位发(fā)展的市场格局。

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