抛售来袭？两大巨头，突发警告！

美股(gǔ)的(de)下跌，才刚刚开始？

今日，摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic表示，过去(qù)三(sān)周美国股市的下跌，只是一场更大规模抛售的开(kāi)始。随着美国国债收益率上升(shēng)、美元走强和油价上涨等宏观经济风险的加剧，抛(pāo)售可能会加剧。

与此同时，美国银行的策略(lüè)师也发出警告称，对于美国的科技巨(jù)头而言(yán)，在盈利可能放缓的背景(jǐng)下(xià)实现人(rén)工智能(néng)的承(chéng)诺，存在较高的风险(xiǎn)。该行预计，尽管(guǎn)这些公(gōng)司第一季度(dù)的增长(zhǎng)仍预计将比去年(nián)同期增长 39%，但增幅低(dī)于 2023年(nián)最后(hòu)三个月的63%。该行的策略师预测到(dào)第四季度，七大科技巨头与标普500指数其他公司之间(jiān)的增长差距可能会缩小，这可(kě)能导致资金(jīn)从科技股转向价值导向型股票。

本周，特斯拉、Meta、微软、谷歌(gē)母公司都将公布财(cái)报。上周，华尔街公开对(duì)即(jí)将公(gōng)布的业绩感到不安，以科技股为(wèi)主的纳指全周下跌5.5%，创下2022年11月以来最大单周跌幅。有分析师表示，科技股抛售(shòu)是否会(huì)继续，取(qǔ)决于大盘科技(jì)股的(de)财报。

摩根大通、美国银行(xíng)发出警告

美国当地时间周一，摩根大通首席市(shì)场策略师(shī)Marko Kolanovic在一份报告(gào)中称，尽管美国企业本周公布的(de)业绩可(kě)能会暂时稳(wěn)定市场，但这并不意味着股市(shì)已经脱离困境。

Marko Kolanovic表示，对股市(shì)估值(zhí)的自满情绪、通胀居高不下、对美联储即将降息的预期减弱，以及(jí)盈(yíng)利预期过于乐观(guān)，这(zhè)些因素都(dōu)加剧了下行风(fēng)险，未来美股的抛售潮可能会(huì)进一步加深。Marko Kolanovic写道：“市场调(diào)整(zhěng)通常被定义为下跌10%或更大(dà)，回调可能还会继续。市场集中度一直非常高，仓位扩(kuò)大，这通常是危险信号(hào)，有逆转的风险。”

Marko Kolanovic认为，近期的交易模(mó)式和当前的市(shì)场叙(xù)事(shì)与去年(nián)夏天(tiān)类似(shì)。当(dāng)时，由于通胀意外上(shàng)升和美联储的货币政策转向鹰派，刺激了风险资产的下跌。不过和当时不(bù)同的是，现在投资者的仓(cāng)位(wèi)似乎更高了(le)——这也就意味着更大的下跌风险。

这位策略师建议，投资者应在(zài)股市看起来“有问题(tí)”的情况下保持防御态势。在他的(de)模型投资组合中，防御性策略包括对冲具有长(zhǎng)期波动性的风险(xiǎn)资产和大宗商品敞口(不包括黄金)。

另外，Marko Kolanovic还(hái)告诉客户，是时候考虑买(mǎi)入日本消费相关股票了，因预期实际薪资(zī)增长将刺激(jī)日本个人消费增加，提振消费类股。

Marko Kolanovic及其(qí)团队是今年华尔街少数看跌的反向投资者之一(yī)。在多数同行调(diào)高对美股的预(yù)期之际，这些摩根大通策略师仍普遍不看好(hǎo)股票和风险资产，其(qí)对标普500指数在2024年底的(de)预期为4200点，是华尔街大型银行中最低的。这一预期点位意味着，标(biāo)普500指(zhǐ)数到(dào)年底将较周一收盘水平跌去约16%。

另外，当地(dì)时间周一，美(měi)国(guó)银行的(de)策略师也发出(chū)警(jǐng)告称，对于美国的(de)科技巨头而言(yán)，在盈利(lì)可能放缓的背景下实现人工智能的承诺，存在较高的风险(xiǎn)。尽管这些公司第(dì)一季度的增长仍预计将比去年同期增(zēng)长(zhǎng)39%，但增(zēng)幅低于(yú)2023年(nián)最后三个月的63%。

美国银行(xíng)指出，标普500指数中的除七大科技巨头外(wài)的其他公(gōng)司，第一季(jì)度的盈(yíng)利预计将同比下降4%。然而，根据美国银行的数据(jù)，基准股票指数中约25%的股票可能会在第(dì)一(yī)季度(dù)实现每股收益(yì)的(de)正增(zēng)长且加速增长。

美国银行的策(cè)略师预(yù)测，到第四季度，这七大科技巨头(tóu)与标普(pǔ)500指数(shù)其他公司之间的增长差距可能(néng)会缩(suō)小(xiǎo)，这可能(néng)导致资金从科技股转向价值导向型股票。

市场分歧较大

不过，华尔街的分(fēn)析师们对美股的看法分歧还是(shì)挺大(dà)的(de)。

瑞银(yín)日(rì)前表示，美国(guó)科技巨头上升的动力(lì)正在消失殆尽(jǐn)，因为(wèi)该板块曾经享有的盈(yíng)利势(shì)头面临降温。在本周(zhōu)财报发布之前，瑞银将谷歌、苹果、亚马逊、Meta、微软和英伟达(dá)这六大科技巨头的行业评级(jí)从(cóng)“高配”下调至“中性”。瑞银预计，上述六大美国(guó)科技股(gǔ)的每股收益(yì)增速将放缓，而今(jīn)年年底前(qián)其(qí)它科技(jì)股的增(zēng)速终将(jiāng)超过这些巨头。

4月 22日，财(cái)富管理公司Baker Avenue的首席策略师King Lip表示，科技股抛售(shòu)是否会继续，实际上取决(jué)于(yú)大盘(pán)科技股的报告。他说(shuō)：“既然我们已经(jīng)进行了一点调整，现在(zài)的估值肯定更合理了。”

King Lip表示：“回(huí)调早该出现了。我(wǒ)认为(wèi)目(mù)前这是(shì)一次普通的调(diào)整。”他已开始为客户增加股票敞口，并计划在股市进一步(bù)下跌时买入更多股票。不过，他认(rèn)为标普500指数可能会(huì)从3月28日的高点至多下跌10%。

摩根士丹(dān)利Michael Wilson带领(lǐng)的股票策(cè)略团队表示，随(suí)着美国经济走强，预计2024年和2025年的美国企业利润增速将明显改善，这也是“大空头”Michael Wilson自2023年以来罕见对每股收益预期持乐观(guān)展望。关于美股盈利(lì)预期(qī)的最新展望(wàng)，Michael Wilson强调，在新订单(dān)数(shù)据的(de)支(zhī)持下，美国商业活(huó)动(dòng)调查的回升数据“证实了未来盈利的持续增长趋势”。

另外，华尔街知名投资(zī)机(jī)构Wedbush的分析师Dan Ives表(biǎo)示，大量实地调(diào)研(yán)使得该机构对企业AI支出非常有信心，预计(jì)今年人工智能支出有望占到企业IT预算的大约10%，而2023年仅不(bù)到1%。

Dan Ives表示，科技公司的盈利环境看起来仍(réng)然强(qiáng)劲，尤其是考虑到各大企业对人工智能的狂(kuáng)热(rè)情绪，这在过(guò)去一年里推动了科(kē)技股的飙升。该策略师补充道(dào)，无比强(qiáng)劲的财报季可能是科技股的主要(yào)积(jī)极催化(huà)剂，并预测到2024年年底，该行业可能(néng)会再飙升15%。

中金公司最新(xīn)研报指出，美联储降息(xī)推后的预期仍在不断发酵，目前CME利率期(qī)货隐(yǐn)含的去年(nián)降息次(cì)数已经减少到1次，导致10年美债和美元(yuán)不断走(zǒu)高(gāo)，逼近前期(qī)高点。这把“火”也(yě)终(zhōng)于在(zài)上周“烧(shāo)”到了美股身(shēn)上，标普500指数上周(zhōu)下跌3.1%，纳(nà)斯达克(kè)指数更是大跌5.5%，引发市(shì)场关注。中金公司(sī)称，“对此，我(wǒ)们并不感到意外，一方面(miàn)，美股下跌有其‘必然性’，另一方面，美股在这个位置下跌也不(bù)是(shì)坏事，不仅能消化(huà)其过强的预期，反而有助于降息交易再度(dù)开启，进而为(wèi)后续的再度(dù)上涨(zhǎng)打下(xià)基础。”

特(tè)斯拉不(bù)容乐观

4月22日，特斯拉股价下(xià)跌3.4%，为连续第(dì)七个交易日下跌，市值进一步缩水至4524亿美元。今年年初(chū)以来，特斯(sī)拉股价累计下(xià)跌43%，市(shì)值蒸发了3390亿美元，折合人民币(bì)约2.46万(wàn)亿元。

4月23日美股盘后，特斯拉将公布第一季度财报(bào)。华尔(ěr)街预计，特斯拉将迎来七年来最差财报，一季度毛利率将创下2017年初以来的最低水平。数据分析平台Visible Alpha调查的20位分析师表示，华尔(ěr)街预计，不包括监管信贷的汽车毛(máo)利率为15.2%，低于去年同(tóng)期的19%，为2017年第四季度(dù)以来的(de)最低水平。

另外，根据彭博社的(de)普遍估计，一季度，特斯拉调整后的每股收益为0.52美元，最高收入223.1亿美元，这将是该公司四年来首次出现营收下滑(huá)。在盈(yíng)利方面，特(tè)斯拉预计将(jiāng)实现14.9亿美元的营业利润，比一年前下滑40%。就非GAAP指标而言，华尔(ěr)街(jiē)预计调整后净收入为17.9亿美元，息税折旧摊销前利润为33.2亿美元。

目前，特斯拉的销售增长正在放缓，预计将对周二(èr)的业(yè)绩产生重大影响。本月早些时候，特斯(sī)拉(lā)披露的数据显示，第一季度，特(tè)斯(sī)拉交付38.68万辆汽车，较去年同期下降8.5%，同时库存(cún)增加。

本周(zhōu)末(mò)，特(tè)斯拉宣(xuān)布了Model 3、Model Y和其他车型在全球范围内的(de)降价，这将进一步蚕食利(lì)润。几位分(fēn)析师预计(jì)，特斯(sī)拉的年交付量在经历了多年的两位数增(zēng)长(zhǎng)后，将在2024年首次下降。特斯(sī)拉(lā)在1月份曾警告称，今年的交付量增长将“显著(zhù)下降”，这表明降价不(bù)足以提振需求。

上周，这家电动汽车制造(zào)商表(biǎo)示将裁员10%以上，同(tóng)一(yī)天(tiān)，特斯拉动力总成(chéng)和能源工(gōng)程高级副总裁德(dé)鲁·巴格利诺以及(jí)公共政策和业务发展副总裁罗汉·帕(pà)特尔宣布辞职。有分析人士称(chēng)，特斯拉裁员与该公司2024年第一季(jì)度汽车(chē)销量(liàng)遭(zāo)遇“滑铁卢”有着直接(jiē)关系。

美国银行(xíng)分析师John Murphy在一(yī)份报告中写道：“自2023年末以来，人们对特(tè)斯拉(lā)的情绪有所恶化。”近期，高盛、大摩、德银等10多家(jiā)机构的(de)分析师，下调了(le)对特斯(sī)拉的12个月目标价。

其中，德银将特斯拉的评级从“买入”下调至“持(chí)有”，目标(biāo)价从189美元下调至123美元(yuán)。该行指出(chū)，廉价(jià)汽车Model 2的发布很有可能被推迟，而且该公司将战略重点转向了机器人出租车(chē)业务，该业务(wù)被认为存在管理(lǐ)风险(xiǎn)，而(ér)且需要多年的时间。

责编：王璐璐

校对(duì)：王(wáng)朝全‍‍‍‍