北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”

包括进一步改善市场流
动(dòng)性、提升上市公司质量、引入(rù)多样化投资机构等。

9月2日，北交所迎来设(shè)立三周(zhōu)年。据第一财经从北交所获取的最新数据，截至目前，北交所合格(gé)投资者(zhě)数量已突破700万户，上市(shì)公司共计251家，总市值约3000亿元(yuán)。

“过去三年(nián)，北交所(suǒ)在支持创新型中小企业
发展、推动中小(xiǎo)企业(yè)融(róng)资、拓宽投资者渠道等方面发挥了
积极作用。”南开(北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”kāi)大学金融发展研究(jiū)院院(yuàn)长田利(lì)辉对(duì)第一财经表示，北交所的 设立补齐了资本市(shì)场服务中小企业的短板，增加了资本市场的深度(dù)和广度。

北交所也同步迎来(lái)了“深改19条(tiáo)”落地一周年。去年(nián)9月1日，证监(jiān)会发布高质量建设(shè)北交(jiāo)所的19条举(jǔ)措(cuò)，从投(tóu)融两端综合施策，意在(zài)改善(shàn)市(shì)场流动性。清华大学国(guó)家金融研究(jiū)院院长田轩表示，改革(gé)的稳步推进(jìn)，进一步优(yōu)化了市场制度供(gōng)给，强化了资本市(shì)场内在稳定(dìng)性。

作为一家(jiā)年轻的交易所(suǒ)，北
交(jiāo)所的发展面临
机遇(yù)与(yǔ)挑战，市场各方对改革也有更
多期许，包括(kuò)进一(yī)步改善市场流(liú)动性、提升上(shàng)市公(gōng)司质量 、引入多样化投资机构等。据记者了(le)解，目(mù)前(qián)北(běi)交所进一步深(shēn)化改革的相关(guān)举措正在筹(chóu)划中。

北京南山投资创始人周运南对第(dì)一(yī)财经表示，当
前，北(běi)交所二级市(shì)场流动性依旧有待改善(shàn)，期待“深改19条”加速落地，提振市场信心，实现投融两活跃。新三板资深人士崔彦军认为，北交(jiāo)所发展的核(hé)心(xīn)任务是提高(gāo)上市公司质量(liàng)，同时推进(jìn)转板、审核发行的(de)常态化等。

251家企业，合格投资者(zhě)超700万

区别于(yú)服务“硬科技”的科创板以及服务“三创四新”的(de)创(chuàng)业板，北(běi)交所自设(shè)立之初就定位于“打造服务创新型中(zhōng)小企业主阵地”。

从市场规模、投资者数量、企业融(róng)资情况等多项(xiàng)数据看，经过三(sān)年发展，北交(jiāo)所建设取得了(le)一定成效。

据北交所数据，市(shì)场规模上，截至今年9月2日，共(gòng)有251家公司在北交所上市，总市值约3000亿元；投资者数量上，目前，北交所合格(gé)投资者数(shù)量已突破700万户(hù)，吸引了私募(mù)、公募、社(shè)保、保险 等机构资金参与；企业(yè)融资方面，北交所累计公开发(fā)行股票融资530亿元，平均每家企(qǐ)业获得融资2.06亿元(yuán)，再(zài)融资募资13.5亿元(yuán)。

对比来看，2021年11月，北交所开市之初(chū)，约有400多万(wàn)合(hé)格投资者(zhě)和以公募基金为
代表(biǎo)的机构投资(zī)者，目前合(hé)格投资者总数增北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”长约300万。北交所目前有251家上市公司，是开市(shì)时公司数量的3倍多(duō)。

在机构投资(zī)者方面，记者了解到，以公募(mù)、券商为代表的 机构投资(zī)者(zhě)在多角度挖掘北交所投(tóu)资机会。

广发基金相关负责人称，对于北交所投资，行业上，重点关注受益于政策、行业景气度高的细分行业。公司质地上，两方面考察(chá)企业的盈利能力：其一，通过ROE、ROA指标分(fēn)析企(qǐ)业的(de)收(shōu)益能力(lì)；其二，从(cóng)营业收入、净利润(rùn)、EPS等复(fù)合增长率(lǜ)考察企业的成长能力。

“在市场(chǎng)环境(jìng)的持续优化和政策支持下，预计投资力度将进一步加强(qiáng)。”大成基金相关负责人表示。东吴证(zhèng)券则表示，在参与北交所市场投资(zī)过程中，瞄准专精特新中(zhōng)小企业(yè)，加大直接(jiē)投资(zī)和跟踪孵化(huà)力度，通过扩大母基金管理(lǐ)规模(mó)、新(xīn)设产业基金等方式(shì)引导(dǎo)更(gèng)多资源流入科技创新、产业(yè)升级(jí)、绿色(sè)发展、中小微企业等重点领域。

对于北交所三年(nián)发展(zhǎn)，田轩认为，“量(liàng)”上，该市场不断扩容，行(xíng)业覆盖广泛，公司类型也更加多元化；“质(zhì)”上，专精特新企业科技含量高、核心竞争力强、具备可持续发展能力，上市公司质量不断提升。

进(jìn)一步从数据来(lái)看，上(shàng)述251家公司中，新技(jì)术企业占比超九成，战略新兴和先进制造产(chǎn)业占比超(chāo)过八(bā)成；129家公司入选国(guó)家级专精特新(xīn)小巨人(rén)企业名录。

盈(yíng)利情况上，今(jīn)年上半年，北交所公司合计实现营业(yè)收入784.96亿元(yuán)，平均 3.13亿元，超六成公司营业
收入增长，14家公司营收增幅超(chāo)50%，四成公司(sī)归母净利润实(shí)现增长，30家(jiā)增幅超50%。

制度建设方面，北交所设计了四(sì)套上市标准，构建并持续完善涵盖挂牌准(zhǔn)入、发行上市、持续监管、再融资(zī)和交易等各个环(huán)节的(de)特色制度(dù)体(tǐ)系(xì)；企业成长路径(jìng)上，与新三板协(xié)同(tóng)发展，通(tōng)过与区域性股(gǔ)权市场制度型对接和上市公司转(zhuǎn)板机制，匹配了不同发展阶段(duàn)中小(xiǎo)企业的需要。

据记(jì)者了解，前期已有(yǒu)近80家区域性股权市场“专(zhuān)精(jīng)特新”专板等企业使用绿色通(tōng)道、公示审核等(děng)便利机制到新三板(bǎn)挂牌；北交所已(yǐ)有3家(jiā)企业转板至科创(chuàng)板、创业板，目(mù)前还有企业正在(zài)筹备转板事宜。

市场期待(dài)更多政策“组合拳”

在北交所三年发展过程(chéng)中，“改革”是核心 关(guān)键(jiàn)词之一。在高质量建设北交所的背景下，去年启(qǐ)动的(de)“深改19条”提出(chū)多重改革(gé)举措。

去年9月1日，证
监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的(de)意(yì)见》，涉及19条(tiáo)内容，包括北交所(suǒ)投资者适当性、上市(shì)条件执行标准、转板、发行底价、做市交易、融资融券等
多方面举(jǔ)措，被市场称为(wèi)“深(shēn)改19条(tiáo)”。随后，北 交所、全国股转公司发(fā)布多项改(gǎi)革创(chuàng)新举措。

改革(gé)重点(diǎn)内容包括：稳妥有序推进北交所上市公司转板，扩大做市商队伍、丰富做(zuò)市(shì)商库存股来源，引导公募基金扩大 北交所投资(zī)，研究论证结构(gòu)性优化(huà)投资者适当性管理要求等(děng)。

目前，“深改19条(tiáo)”落地一年(nián)。田利辉认为，改革的实施进一步丰富了投资者类型、优化了交
易(yì)机(jī)制(zhì)、提(tí)升了市场(chǎng)流动性，并且增强了市 场活跃度。

不过，在近一年(nián)A股市场震荡调整的背景下，北交所二级市(shì)场仍受困(kùn)于流动性。近(jìn)两个月，北(běi)证50指数(shù)表现疲软。

“尽管北交所取得了一定成绩，但流动性(xìng)匮乏的问(wèn)题仍然(rán)长期受到市(shì)场关注。”田利辉提到。

对此，他认为
，北交所要深化制度改革(gé)，继(jì)续推进改革(gé)措施(shī)，优化市(shì)场机制，提高交易活跃(yuè)度。同(tóng)时，优化强化上市标准，深(shēn)化完善持(chí)续监(jiān)管，确保上市公司的质(zhì)量，增(zēng)强市场(chǎng)信心；提高市场认知度，吸引更多优质企业和投北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”资者。

“北交所是一个新生
的市场，投(tóu)融两端的高质量建设都需要时间(jiān)，需要耐心。”中国(guó)小康建设研(yán)究会(huì)经(jīng)济发展工作委员会专家余伟对记者表示。他建议(yì)，北交所应推进920新代码的(de)全(quán)面使用，同时进一步完善发行审核、新股申购、二级(jí)市场交易等制度。

崔彦军(jūn)认为，应把提升上市公司质(zhì)量放(fàng)在核心位置，“只有实质上提(tí)高了上市公司质量，才能吸(xī)引各类资(zī)金积极(jí)参与”。

田利辉也提到，北交所需要(yào)提升上市公司 质量，提高市场认知度，推进国际(jì)化进程。

“尽管许(xǔ)多企业在北交所上市，但部分企业的盈利能力、发展前景还(hái)需进一步观察。”他(tā)说(shuō)，相对于成熟的主板市场，北(běi)交所的认知度(dù)还有待提高，需要进一步增强市场吸引力。相(xiāng)较于其他 股票交易所，北交所的(de)国际化程(chéng)度(dù)较低(dī)，跨境合作和国(guó)际投资者参与(yǔ)度有待提升。

田轩认(rèn)为，建设北交所需要继续(xù)坚持为创新型优质中小型企业提供(gōng)服务的定位，在制度设计上充分与成熟市(shì)场(chǎng)接轨，走差异化发展道路。

具体而言，田轩建议，北交所发(fā)展要聚焦中小企业全生命(mìng)周(zhōu)期，制定差异化上(shàng)市 标准，优(yōu)化上市(shì)程序，便利创新企业上(shàng)市渠(qú)道。与区域性(xìng)股权市场改革形成联动，与其他市场板块进行规则制(zhì)度(dù)的有效(xiào)衔接，形成协同互补、错位发展的市场格局。

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