国际 金价继续上涨！谭雅玲
：美元贬值及降息预期
增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力

　　每经记者 张
宏    每经编辑 张益(yì)铭(míng)

　　9月13日，国际(jì)金价继续上涨。9月12日，现货伦敦金收盘涨1.85%，报2558.30美元(yuán)/盎(àng)司，刷新(xīn)历史收盘(pán)高(gāo)位。截至9月(yuè)13日17时(shí)49分，现货伦敦金报黄金价格报2571.25美元/盎司，最高报2572.85美元/盎司。

　　消(xiāo)息面上，当地时(shí)间9月(yuè)12日，美国劳工部公(gōng)布了美国最新PPI数据。数据显示，美国8月PPI同比增(zēng)幅为1.7%，较前(qián)值2.2%明显回(huí)落。美国8月核心PPI同比上涨2.4%，前(qián)值2.40%；环比上涨0.3%，前(qián)值由(yóu)0%修正为(wèi)-0.2%。

　　同时，总部(bù)位于德国法兰克福的(de)欧洲(zhōu)中央银行召(zhào)开货币政策会议，决定将(jiāng)存款机制利率(lǜ)下调25个基点至3.50%；下调再融资利率60个基点(diǎn)至
3.65%；下(xià)调边际贷款利率60个基点至3.9%。这是欧央行今年6月宣布降(jiàng)息后再次下(xià)调利率(lǜ)。

　　中国外汇投(tóu)资研究院(yuàn)院长谭雅玲(líng)在接受每经记者(zhě)电话采访时表示，美元贬值趋势，叠加美(měi)联储降息(xī)预期增强(qiáng)，可能(néng)是刺激黄金价格上涨较重要的关(guān)联因素。展望后市，黄金(jīn)价格的上涨趋势保持不(bù)变。然而，中期来看，近一段时(shí)间黄(huáng)金价(jià)格可能会面临一定的下跌压(yā)力
，这种下跌压力与技(jì)术周期及时间拉长(zhǎng)有关。

　　NBD：哪些
因素推(tuī)动国际金价创新(xīn)高？

　　谭雅玲：昨晚美国公布的PPI（生产者(zhě)价格指数）环比下(xià)降，低于预期。同时，同比数据基本保持稳定。因此，市场对美联储降息的(de)预期(qī)有 所增强，这可能是
当(dāng)前市场行情的一个重要刺激因素。此外，美元指数(shù)走低，之前曾有101.8的表现，而(ér)目前(qián)在101.0边缘徘徊。美元贬值 趋势，叠加美联储降(jiàng)息预期增强，可能是(shì)刺激黄金(jīn)价格上涨较(jiào)重要的关联因素。

　　NBD：展望后市，金价上涨行(xíng)情是(国际金价继续上涨！谭雅玲：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力shì)否可能(néng)继续？

　　谭雅(yǎ)玲：黄金价格的上涨趋势保持(chí)不变。年初(chū)时价格为2000美元/盎司，预计 到年底可能在2300至2400美(měi)元/盎司之间收(shōu)盘。然 而，中期来看(kàn)，近一段时间黄金价格可能会面临一(yī)定的下跌压力(lì)，这种下跌压力与技(jì)术周期及时间拉长有关。由 于黄金价格的上涨趋势过(guò)于迅猛，上涨节(jié)奏过快，提前达到2500美元(yuán)/盎司(sī)。这与8月5日美国及其他发达国家股市大跌有关，导致黄金价格的上(shàng)涨节奏提前(qián)。上涨节奏提(tí)前导致其面临迫切的技术修正(zhèng)需求，而
这种下跌(diē)的修正力(lì)度可能会相(xiāng)对较大，且回调的(de)速度可能会较快，这是我的判(pàn)断。

　　NBD：你认为后续美联储的降息节点有没有可能更(gèng)近一 些了？你怎么看待(dài)美(měi)联(lián)储降息的可能性？

　　谭雅玲：我觉得降息的可能性不大。因为(wèi)尽管CPI（消费者价(jià)格指数(shù)）和PPI同比下降，但环比数据却小幅上升并维持在较高水平。因此，其潜在(zài)的通货膨胀压力可能较大。在当前的(de)经济基
本(běn)面下，美国(guó)的企业收(shōu)益及居民(mín)状态均(jūn)不适合降息。经(jīng)济(jì)和股市均表(biǎo)现较(jiào)好，降息的必(bì)要性(xìng)并(bìng)不明显。此外，我认为(wèi)降(jiàng)息可能是(shì)一种市场炒作(zuò)行为，其目的是促(cù)使(shǐ)美元贬值。美元贬值的目的是为美联储紧缩货币加息提供空间。

　　NBD：消息面(miàn)上，欧(ōu)洲央行宣布降息。欧洲央(yāng)行加快降息步(bù)伐对黄金市场是否有影响？

　　谭雅玲：如果(guǒ)欧洲央行加快降(jiàng)息步伐，将对黄金市场有刺激作用(yòng)。目前，在国(guó)际外(wài)汇(huì)储(chǔ)备中，黄金的份额占比高于欧元份额占比(bǐ)。国际货币基金组织的外汇 储备中，黄金的占比为18%，而欧元的(de)占比为16%。我认(rèn)为(wèi)欧洲
央行的降息举措并不适合欧洲的基(jī)本面，未(wèi)来可能面临较(jiào)大的风(fēng)险。特别是考(kǎo)虑(lǜ)到其前一日的降息是非对 称性的，即存款利(lì)率下调了25个基点，而边际贷款利率和融资性贷款利率均下(xià)调了60个基点(diǎn)，这使得整体利率水平(píng)降至4%以(yǐ)下(xià)。欧元与美元利差(chà)越大，投机套利的(de)风险越严重。

　　NBD：你(nǐ)认为欧(ōu)洲央行
降息并(bìng)不具有趋势性，甚至可能会反向再次加息吗？

　　谭雅玲：存在这种可能性。这是因(yīn)为需要考虑(lǜ)通货(huò)膨胀 的情况，当前其(qí)通(tōng)货膨胀率尚未回落至合理的2%水平。此外，潜(qián)在的(de)通货膨胀率上(shàng)涨的 可能性是存在的。因为当前的通胀环境并非主要体现在食(shí)品价格(gé)和商品价格上(shàng)，而是更多地反映在服务价格(gé)上(shàng)。这是本轮发达国(guó)家通胀的一个(gè)新特点。

　　NBD：考虑(lǜ)到这一轮通胀的新(xīn)特(tè)点，可能让发达国家停止或缓解(jiě)通胀的关键因(yīn)素是什(shén)么？

　　谭雅
玲：当前的关键问题在于人工
成本的压力(lì)正(zhèng)在增加，同(tóng)时服务(wù)价格的成(chéng)本(běn)也在加大，因(yīn)此通胀问题已不再仅仅是(shì)食品和能源的问题。在过去，食品和能源可能是推动通胀的(de)主要因素，但现在可能已经转变(biàn)为劳动力水平和(hé)薪资收入的问题(tí)。当前的结构性变化与过去有所不(bù)同。无论是(shì)英国、欧元区还是美国，这一轮通(tōng)胀的特(tè)点是与服务价格有较大关联(lián)。因此，核心(xīn)通胀率成为(wèi)一个相对重要的参数。然而，在欧元区的(de)结构中，核心通胀的(de)概念相对较弱(ruò)，而在美国，核心通胀(zhàng)的概念(niàn)则较(jiào)为明确，两者在结(jié)构和机制上存在一些(xiē)差异。

　　NBD：我国央行连续四个月(yuè)暂停增持黄金，原因是什么？其他国家央行是否也有可能停购黄金？

　　谭雅玲(líng)：原因非常明确，黄金价格如此之高，意味(wèi)着增持黄(huáng)金的成本也随之增加。在这四(sì)个月内，黄金(jīn)价格从2300美元/盎司上涨至2500美元/盎司，达到(dào)了历史最高点。同时，美元国债的收益率保持在(zài)一个相(xiāng)对稳定且较高的水平，我们的决策是正确的。

　　NBD：如果黄金价格继续保持在高点(diǎn)，央(国际金价继续上涨！谭雅玲：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力yāng)行暂停增持黄金的(de)行为是否将可能继续？

　　谭雅玲：不(bù)太(tài)适合激进地购买黄金，要考量成本，成(chéng)本太高了。

　　封面图(tú)片来源：视(shì)觉中(zhōng)国-VCG11430860194

责任编辑(jí)：刘明亮

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