敷尔佳增收不增 利，二股东要离场打擂台

来源(yuán)：@国际金融 报微博

“医美面膜第(dì)一(yī)股”敷尔佳近日公布了(le)2024年中期业绩。

上(shàng)半年，敷尔佳实现营敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台业收入(rù)9.4亿元，同比增长8.17%。

但营收上涨并(bìng)未带动利润上涨 。敷尔佳(jiā)归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)3.4亿元，同比下降(jiàng)3.71%；扣非归母净利润3.24亿元，同比下降5.47%。

重营销轻研发

增收不增利的背后是敷尔佳的盈(yíng)利能力的下滑。

从收入构成来看，敷尔佳的
营收主要(yào)来 自医疗器械类和化妆品类，上半年实(shí)现收入4.59亿元、4.81亿元，其中前者收入增长14.65%，但毛利率下滑4.56个(gè)百(bǎi)分点至81.29%，而后者收入(rù)、毛利率变(biàn)动均不大，受医疗器械类业务影响(xiǎng)，敷尔佳整体毛利率(lǜ)下降1.4个百分点至81.41%。

销售(shòu)费用也是影响敷尔(ěr)佳盈利能力的重要因素。

财报显示，上半年公司销售费用为3.01亿元，较去年同期的2.21亿元，增长36.39%。敷(fū)尔佳表示，销(xiāo)售费用上涨 主要是报告(gào)期内加大(dà)宣传推广力度，增加宣传推(tuī)广费投入所(suǒ)致，当期销售费用(yòn敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台g)率(lǜ)也(yě)上涨6.6个百分点，为32.03%。

实际上(shàng)，敷尔(ěr)佳一直被视为“强营销”的代表。

早(zǎo)在2019年，其(qí)就签约“带货一哥”李佳琦，靠直播带货走进大众视野，后持(chí)续在(zài)明星代言、直播达(dá)播合作、综艺节
目(mù)赞助、电商平台推广等多方面斥巨资进行品牌营销。2019年至2023年，敷尔(ěr)佳的销售费用分别为(wèi)1.15亿元、2.65亿元、2.64亿元、3.9亿元、5.32亿元，整体呈大幅(fú)上涨趋势，5年累计达15.66亿元(yuán)。

与敷尔(ěr)佳在销售费(fèi)用上的重 投(tóu)形成对比的是其在研发上的支出。2019年(nián)至2023年，敷尔佳的研(yán)发费用分别为60.39万元、147.97万(wàn)元、524.29万(wàn)元、1542.61万元、3283.88万元，累计5559.14万元，不及敷尔佳累计销售费用(yòng)的零头。今年上半年，其研(yán)发(fā)费用(yòng)同(tóng)比增 长43.21%至(zhì)1579.84万元。

二股东清仓(cāng)减持

利润下(xià)滑的同时，敷尔佳(jiā)的第二大股东哈(hā)三联正(zhèng)计划清仓离场。

7月30日，哈(hā)三联抛出股票(piào)资产(chǎn)出售计划，宣布拟24个月(yuè)内，根(gēn)据股票市场(chǎng)行情择机出售其持有(yǒu)的不超过1800万股敷尔(ěr)佳A股(gǔ)股票，该部分股票(piào)于(yú)2024年8月1日(rì)起解禁上市流通(tōng)，占敷尔佳总股本的比例为4.5%。

这已经(jīng)是(shì)哈三(sān)联目前持有敷尔佳的全部股票数量。对此(cǐ)，敷尔佳表示(shì)，本
次减持计划是(shì)哈三联对其(qí)股票资(zī)产的规划与管(guǎn)理行为。

哈三(sān)联在公告中(zhōng)承诺，股票交易价格根据(jù)届时二级市(shì)场价格确定(dìng)，且不低于敷尔佳(jiā)科技首次公开发行股票的(de)发行价格。

2023年8月上市以来，敷尔佳的股(gǔ)价持续下(xià)跌，截至2024年9月5日报收(shōu)28.95元/股，已远(yuǎn)低(dī)于(yú)首发后除息价格54.68 元/股，哈三联不(bù)具备减持条件。

计划清仓敷尔佳(jiā)的背后，是哈三(sān)联自身财务状况的不乐观(guān)。

上半(bàn)年，哈(hā)三(sān)联营(yíng)收5.23亿元，较去年同期 下滑17.86%；净利(lì)润为2627.13万元，同比减(jiǎn)少49.66%。此外，其销售毛利率由2018年的83.8%，逐年下降至今年中(zhōng)期的54.1%。

对此(cǐ)，哈三联称是受外部市场(chǎng)环境(jìng)情况(kuàng)及时调整销售策略，同时受(shòu)药品集中采购等政策的影响，其产品单价有所下降，导致公司营收同比减少1.14亿元(yuán)；另一方面，公司(sī)上半年在销品种结构有所调整，营业成本(běn)较同期有所增加，毛利空间进一步(bù)压缩(suō)。

从时间(jiān)线上来看，2021年以前，哈三联负责敷尔佳产品的独家生产，敷(fū)尔(ěr)佳前身的哈尔滨敷尔佳(jiā)科技发展有限公司作为敷尔佳产品的(de)独家销售、推广及品牌(pái)运营维护等(děng)，二者为同一产业链上的上下游关系，关(guān)系匪浅。

2021年，敷尔佳换股收购了哈三联负责第二(èr)类医疗器(qì)械及化妆
品生产业务的全(quán)资子(zi)公司北星药业。彼时，哈三联持(chí)有(yǒu)敷尔佳5%的股权，这一哔哩在敷(fū)尔(ěr)佳(jiā)IPO后减少至4.5%。近年来(lái)，哈三联对敷(fū)尔佳的投资收益也在逐(zhú)年减少。2022年、2023年(nián)以及2024年上半年(nián)，分为4595.56万元、3581.13万元、1531.55万元。

哈三联和(hé)敷尔佳这对老搭(dā)档的(de)关系也在发生变化。

在退出敷尔佳的同时，哈三联正积极布局大健康板块，该板块主要包括化(huà)妆品、医用敷(fū)料、“好好”系列纳米乳化饮品三大业务线条。

今(jīn)年5月，哈三联亮相美博会，宣布(bù)正式进军化妆品界，并推出了医用(yòng)透明(míng)质酸钠修复贴、医(yī)用(yòng)重组Ⅲ型人源化胶原蛋白修复贴等 产品，而这些产(chǎn)品正与敷尔佳(jiā)的热(rè)销产品属于同一类型(xíng)。

股东变对手(shǒu)，对于敷尔佳而(ér)言或许并非喜事。

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