多元化布局！破局股权融资业务放缓，主流投行这样做……

当前，股权(quán)融资阶段(duàn)性放缓，券商投行业务(wù)受(shòu)到不同程度影响，如何应对是券商需要(yào)解决(jué)的问题。

“把(bǎ)当前(qián)的市场环(huán)境作为强基础、修内(nèi)功、调方向的宝贵机(jī)遇，扎扎实实担起资本(běn)市场守门人的职(zhí)责(zé)。”近(jìn)日，申万宏源证券(quàn)相关负责人接受券(quàn)商中国记者采访时表(biǎo)示，而中信证券、民生证券也持有类似观(guān)点。

券商(shāng)中国记者通过采访和梳理(lǐ)各家头部券商业绩说明会内(nèi)容发现，券商正摩拳(quán)擦掌寻求多元化业务布(bù)局，如瞄准国企并购、产融协同、新三板挂(guà)牌。与(yǔ)此同时，投行不仅要做“投行”，还要延伸服务链条，加强(qiáng)内部(bù)协同(tóng)，做综合金融服务提供商。

长期仍然机遇大于挑战

自去(qù)年证监(jiān)会“827”新政提出阶段性放缓首发（IPO）以来，股(gǔ)权融资业务收紧，申(shēn)报数量减少，审核发行节奏放缓。券商投行(xíng)业务首(shǒu)当其冲，Wind数据显(xiǎn)示，目前已披露2023年成绩(jì)单的31家(jiā)上市券商(shāng)中，有25家投行收入都较上年有所(suǒ)下(xià)滑。

今年以来，股权融资业务下降趋势(shì)未有明显改善。按发行日统计，2024年一季(jì)度(dù)股权融(róng)资规模同比(bǐ)下降75%，IPO和上市公司再融资募集资金(jīn)规模下滑幅度均超70%。

“当前环境短期内对投行业务的高质量发展提出了较高要求，也对投行股权业(yè)务条线的转型升级带来一定压力(lì)，但长期(qī)来看仍然是机遇大于(yú)挑战。”申万(wàn)宏源证券相关负责人对券(quàn)商中国(guó)记者说(shuō)。

民生证券相关人士接受券商中国记者采访提到，新“国九条”的政策目(mù)标是从源头上提高(gāo)上市公司质量、引导(dǎo)市场向(xiàng)良性的方向发(fā)展和优化，各项监管政策则从各个方面提出具体(tǐ)措施(shī)，有利于建设一个长期健康发展的资本市(shì)场。

申万宏源证(zhèng)券相关负责(zé)人还进一步提到，新“国九条”中已明确中国资本市场未(wèi)来的发展(zhǎn)任务，投行要以此为蓝图做(zuò)强投行，不断加深对当前政(zhèng)策精神的理解，参照新的监管要求更新内部制(zhì)度和尽调指引，从(cóng)投资者利(lì)益出(chū)发，优中选优推荐具有较强“可投(tóu)性”、内控严格、清清白白的企业登陆资本市场。要(yào)更深刻地理解发行人的业务格局和所处行业特征，辨别优秀(xiù)资产(chǎn)标的、挖掘企业价值，筛选出兼具“可批性”与“可投(tóu)性”的优质企业。

在近期业绩说明会上，国泰君安、海通证券(quàn)等券商也提(tí)到了(le)类似观点。国泰君(jūn)安表示，严把发行上市的(de)准入关，统筹一二级平衡(héng)发展，并不意味着投行业务的(de)停滞，资本市场服务经济高质量发展的重心仍然在助力新质生产力的发展(zhǎn)和建设现代化产业(yè)体系等方面。长(zhǎng)期看，随着金(jīn)融监管全面从严加强，上(shàng)市公司的质(zhì)量将得到进一步的提(tí)升。中介机构的专业服务水平也在不断提高，资本市(shì)场也会形成更加良性的循(xún)环。

谋(móu)求(qiú)业务(wù)结(jié)构多元(yuán)化

在新的(de)市场环境下，投行又该往何处寻找业务增量？总体(tǐ)来看，开拓债承市场、发力北(běi)交所市场、聚焦并购重组、加快海(hǎi)外(wài)布局是券商投行提(tí)到的高频(pín)词(cí)。

中信证券表示，将深入提供综(zōng)合债务融资专(zhuān)业服务，加强央(yāng)企、国(guó)企、金(jīn)融机构等战(zhàn)略(lüè)性客户以及战略新兴产业类客户(hù)开拓，结合国(guó)家共建(jiàn)“一(yī)带一路”倡议积极拓展(zhǎn)境外客户，努力推动债(zhài)券增量业务开拓。同时，持续推进债务融资创新，加大符合政策导向的科(kē)创债、绿色债、乡村振兴债等投(tóu)入，协(xié)同构建Pre-REITs到公募REITs（不动产投资信托基金(jīn)）完整业务生态(tài)，服务多层次REITs市(shì)场建设。

在(zài)并购(gòu)重(zhòng)组业务方面，几家券商的(de)打法各有侧重点(diǎn)。华泰证券称，要深入重点行(xíng)业龙头(tóu)企业的产业整合(hé)机会(huì)，积极关(guān)注上市公司控制权转让交易机会，抓住国有企业重组的机遇，促进国有控股上市公司做优做强。国泰(tài)君安称，聚焦以产业(yè)投行(xíng)为目(mù)标的并购(gòu)重组业务以及债券融资。海(hǎi)通(tōng)证券表示，要牢牢抓住目(mù)前监管鼓(gǔ)励的(de)产业上下游并购机会。招商证券则提到，并购业务将(jiāng)重点加强与招商局集(jí)团的产融协同和产业并(bìng)购，助力集团布局(jú)新兴产业，加强与招商局集团金融板块的(de)联动协同。

在海外业务拓展方面，中信证(zhèng)券称，会加强港股(gǔ)股(gǔ)权融资、GDR（全球存托凭）以及东南亚等海外市场股权(quán)融资(zī)业务，以(yǐ)及中资离岸债、东南亚等海外市场(chǎng)美元债等债权业务(wù)。此外也包括中资(zī)企(qǐ)业出境并(bìng)购、外资企业(yè)入境并购、境(jìng)外(wài)上市公司产业并购及私有化等并购业(yè)务的开拓，持续提升国际竞争力。

打造北(běi)交所市场特色化、差异化服务(wù)

除了上述方向，几乎每一家券商都表态要掘金北交所市场机会。

“北交所定位打造服务‘创新型中小企业’”的‘主(zhǔ)阵地’，而‘主阵地’的目(mù)标定位代表北交(jiāo)所并非‘小市场’，而是(shì)一(yī)个与一级私募创(chuàng)投市场联动，与地方区域(yù)性股权(quán)市场联动，与新三板、沪深交(jiāo)易所联动，全方(fāng)位、全链(liàn)条、全生命周期支持中小企业创新发展的‘大(dà)市场’。”申万宏源(yuán)证券介绍(shào)。

基于此(cǐ)，申万宏源证券表示，该公司(sī)在北交所业务线的长期(qī)战略布局(jú)也不限于北交所(suǒ)市场本身，而(ér)是一套涵盖(gài)了一级股权投(tóu)资、区域股权市场(chǎng)、新三板、北交所、沪深交(jiāo)易所等全方位市(shì)场，联动(dòng)“投资+投行(xíng)+研究(jiū)”全链条业务的体系。申万宏源证券已在投行、研究等(děng)条线成立了专门部门，深度服务北交所上市公(gōng)司。与此同(tóng)时，在广度上更加注重专精特(tè)新(xīn)中小(xiǎo)企业(yè)的上市培育，将资本市(shì)场服务的触角延伸到“更(gèng)早、更小、更新”的中小企业(yè)，并(bìng)提供部分具有普惠性质的服务。

中(zhōng)信证券和民生证券也提到了“投资+投行+投研”策略(lüè)的类似(shì)表述。此外，两家券商还(hái)强调(diào)了要更加专注服务战(zhàn)略性新兴产业与未来产业。

中信证券表示，近年来，该公(gōng)司将北交所业务作(zuò)为重(zhòng)要战略方向，持续加强北交所市场研究与客户服务，聚焦(jiāo)科技装备制造、新材料、国防军工、新一代信息技术和(hé)医疗健康(kāng)等领域，发掘培育更多具备持续经营能力、有投资价值的优质专精特新企业，更好地把握发行(xíng)人价值和投资者需求。

低(dī)谷期更应练好基本功

此前10多年，投行(xíng)也曾遭遇几轮周期性波动，一旦市场(chǎng)热度回归，迈过低(dī)谷，前景可期。券商中国记者注意到(dào)，除了根据形势调整经(jīng)营重点外，多家券商称要在人员组(zǔ)织、技术支持、项目储备等方面练好基(jī)本功。

如民(mín)生证券(quàn)、国泰君安均提到要加强数字(zì)投行建设。海通证(zhèng)券等表示，要深入挖掘和发展重点区域和行业市场，加(jiā)大市场拓展力(lì)度(dù)，储备高质量、优质项(xiàng)目。招商证券称，要持续根据市场环境变化，动态优化调整人员(yuán)队伍结构，提升队伍效能。

值得(dé)一提的是，多(duō)家券商不约而同地强调了要加强合规风控，落(luò)实(shí)“看门人”职责。如(rú)光大证(zhèng)券称，要加强预判，抓(zhuā)住关键，管住风险。通过加强项目全过程的(de)风险(xiǎn)管理，在整个项目的生命周期中把(bǎ)控不同阶段的(de)风险点，加强项目的筛选、预防和分析，借鉴监(jiān)管(guǎn)案例，严格执行尽调(diào)和持续督导程序(xù)，规范尽调(diào)、督导工作(zuò)。

申万宏源证券认为，根据监管要求(qiú)强化各项内部控制，提高业务执行(xíng)效率，降低成本，包括可能(néng)进行适度的人(rén)员(yuán)调整以适应业(yè)务量变化(huà)。同时注重提升员工技能(néng)和专业知识，注重(zhòng)团(tuán)队的人才培养，保持团(tuán)队的(de)稳定性和凝聚(jù)力。这些都有助于提升业务整体的抗风险能力。

责编：桂衍民

校(xiào)对：高源‍‍‍‍