创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹

　　本周(zhōu)市场(chǎng)有所反弹，上证指数涨1.21%、深证(zhèng)综(zōng)指涨1.25%，创业板指涨0.09%。创金合信基金首(shǒu)席宏观(guān)分析师甘静芸表示(shì)，美联(lián)储降(jiàng)息50BP，接近此前的乐观预期(qī)，国内货币政策空(kōng)间(jiān)进一步打开，一定程度上(shàng)拉动权益的(de)估值溢(yì)价，市(shì)场超跌反弹(dàn)，短期有望迎来流动性利好与增(zēng)量政策带来的超跌反弹。

　　大小市(shì)值方面，受美联储大迈步降息影响，本周四微盘、中证1000等中小市值(zhí)板块在流动性催化下反(fǎn)弹，而(ér)周五国内LPR并未(wèi)跟降叠加国家队等战略资(zī)金的入场(chǎng)，大小市值板块又阶段性偏(piān)向中大盘。行业层面，房地(dì)产、有色金属、家用电器(qì)行业涨幅靠前，主要源(yuán)于对存量房贷利率调降以及(jí)国内货币政策空间打开后，内(nèi)需增长板块的超跌修复；通信、电子、食品饮料行(xíng)业表现偏弱。

　　当地时间9月(yuè)18日，美联(lián)储(chǔ)FOMC会议决定将(jiāng)联邦基金(jīn)利率的目标区间下调50BP至4.75%-5.00%区(qū)间；缩表政策方(fāng)面，联储(chǔ)持有国债的缩表速度(dù)保持在250亿美元；持有MBS的缩表速度维持在每月(yuè)350亿美元。

　　对于此次50BP降(jiàng)息，甘静芸认为，幅度超出其此前预期，首次即大迈步降息，而近期美国(guó)GDP、零售、通胀(zhàng)等(děng)数据未见明显波动。她(tā)判断这(zhè)更类似于“以空间换时间”的操作，以更大的降息幅度(dù)修正联储落(luò)后于曲线的降息时点，助力美国经济软着(zhe)陆(lù)。鲍威尔发布(bù)会上坦言(yán)，本次降息50BP一(yī)定程度上(shàng)是对7月未降息的补偿，因为当时联储会议(yì)在公布(bù)7月非农和就业(yè)数据的前两天，无法对(duì)7月(yuè)快速上行的失业率进(jìn)行回应。另(lìng)外，鲍威尔也强调对于未来政策路径“没有预设任何政策路径，会议会相机抉择”，“降息速度灵活调整，可以快速降息(xī)，也可放缓(huǎn)速度，不应(yīng)将50BP默认为固(gù)定步幅”。

　　甘静芸(yún)指出，本次降息幅度超预期，更接近会前(qián)市场的乐观定(dìng)价，但鲍威尔的发言(yán)则(zé)相对中性，未将大迈步降息的(de)预期延续。即首次美联(lián)储降息选择了50BP的乐观路径，但(dàn)对于(yú)未来(lái)的降息路径，“预防式”的提(tí)示，乐观的50BP不宜线(xiàn)性外推。另(lìng)外，此(cǐ)次公布的点阵图对年内的降息空间仍有(yǒu)分歧，2024年底的中枢(shū)利率为4.4%，较6月时(shí)的5.1%大幅下降。目前已降息50BP后，则(zé)后续的(de)降息空间在50-75BP。到2025年底利率(lǜ)预测(cè)中值位于3.25%-3.5%，则隐含明年的降息空间在100BP左右，本轮的降息空间不大。

　　谈及美联储降息对资产(chǎn)的影响(xiǎng)，甘静芸认为，美(měi)元将延续弱化(huà)，美(měi)债收益率下行(xíng)以及估值溢价(jià)的(de)抬(tái)升，利好美债、黄金、有色等商品。对国内资产而言，美联(lián)储降息50BP给国内央行行动打开更大的空间，而降息后美国(guó)便宜钱能否回流中国，则取创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹;'>创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹决于国内资产的吸引力(lì)，预计对利率敏感的超跌资产会(huì)有一定程度利好提振，但能否形(xíng)成趋势还有(yǒu)待观察(chá)。

　　谈及A股市(shì)场，甘静芸(yún)表示，8月以来，交易分子端增(zēng)长偏弱较(jiào)为(wèi)充分，随着美联(lián)储降息50BP接近(jìn)乐观场景(jǐng)预期(qī)，国内货币(bì)政(zhèng)策的空间有所打开，且降息一定程度(dù)上(shàng)会提振对利率敏感的超跌(diē)资(zī)产(chǎn)。在持续(xù)的(de)震荡观望中，市场短期有望迎来(lái)流动性利好与(yǔ)增量政策带来的超跌反弹(dàn)。她建议投资者密切关注国内货币和稳(wěn)增长(zhǎng)政策变化，对于上游资源、交运和公用事业板块，交(jiāo)易(yì)分子端(duān)转(zhuǎn)弱的窗口逐步过去(qù)，静待(dài)增量政策(cè)带来(lái)的(de)盈利预(yù)期和风(fēng)险偏(piān)好的边(biān)际回升交易。

责任编(biān)辑：江钰涵

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