美国大选前最后一次议息会议，美股市场狂热能否成功兑现

　　资金流向显示分歧，美股波动风险或酝酿中。

　　9月首(shǒu)周遭遇“开门黑”后，美股五天时间就基本(běn)收复(fù)了失地。随着美联储超预期宽松预期再起，美债收益率回落和科技股(gǔ)强(qiáng)势提振了市场信心。不过，外界(jiè)对美国就业市场的担忧并未减轻。

　　美联储是(shì)否会(huì)提前激进降息来避免(miǎn)可能的衰退成为了市场关注的焦点，这也将成为(wèi)短期风险偏好变化(huà)和波动的导火索。

　　美联储决议悬(xuán)念丛(cóng)生(shēng)

　　作为美联储9月决(jué)议前最关键的数据，美国8月消费者价格指数（CPI）同比增长2.5%。在能源价格(gé)下滑的同时，租金和服务成本上涨，核心通(tōng)胀粘性风险(xiǎn)仍然(rán)居(jū)高不下。

　　在价格压力逐步(bù)消退后，美联(lián)储(chǔ)现在专注于劳(láo)动(dòng)力市(shì)场，下半年以来美国就业增长大幅放缓。不过数据(jù)显示，即使就业(yè)市场降温，仍没有大规模裁员(yuán)的迹象(xiàng)。

　　牛津经济研究院高级经济学家施(shī)瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记(jì)者(zhě)采访时表示，随着汽油价格下跌(diē)，美国的通货膨胀率正在逐步迈向(xiàng)2%的中期目标。考虑到温和的(de)通(tōng)胀前(qián)景，联邦公开市场委员会的当务之(zhī)急将是劳动力市场(chǎng)的风险。

　　然而(ér)，政(zhèng)策转向幅(fú)度的悬念再(zài)次产(chǎn)生。前纽约(yuē)联储主席达德利上周表(biǎo)示，降息50个基点是有充分理由的。也有不少评论称，美(měi)联储在9月(yuè)18日面临着一个艰难的决定。中(zhōng)长期美债收益率回落，与利率预(yù)期关联密(mì)切的2年期美债周跌7.6个基点(diǎn)至3.58%，创2022年9月以来(lái)新低(dī)，基准10年期美债周跌6.1个基点至(zhì)3.65%

　　根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，美联储本次会议降息25个基点的概率从70%回落(luò)到50%左右，50个基点重新成为了热门选项。

　　投资机构TCW Group首席投资(zī)官瓦伦（Bryan Whalen）认为，美联储可能会落后于形势。一旦8月(yuè)美国零售销(xiāo)售数据意外疲软，降息50个基点(diǎn)的(de)势头将会增加。“如果他们只降息 25 个基点，这对债券(quàn)市场来说更为有(yǒu)利，因(yīn)为这意味着美(měi)联储未来将(jiāng)不(bù)得不采取更积极的措施。”

　　施瓦茨向(xiàng)第一财(cái)经表示，疲软但仍然稳定的劳动力市场使美联储(chǔ)有余地在通货膨胀基本控制情(qíng)况下缓慢降低利率。

　　然而，如果劳动力市场变得更加疲软，美联储可(kě)能会受到刺激并更快地降息。他(tā)依然倾向于首次降息25个基点开始，鉴于劳动力市(shì)场的下行风险，美联储将暗示这只是宽(kuān)松周期的开始。

　　施瓦茨表示，外界将从美联储(chǔ)的政策声明、鲍威尔的新(xīn)闻发布会以及联邦公开市(shì)场委员会的最(zuì)新经济预(yù)测(cè)中寻找更多信号，以了(le)解联邦公(gōng)开市场委员会计划降低(dī)利(lì)率(lǜ)的力度。

　　利率预期提振风险偏好

　　在月初短暂(zàn)波动后，随着美(měi)联储降(jiàng)息临近，美股三大股指(zhǐ)重回正轨，标普500指数距(jù)离历史新高仅有1%。

　　道琼斯市场数据显示，各板块呈现普(pǔ)涨(zhǎng)格局。科技板块周涨(zhǎng)6.1%领跑，其次是通信(xìn)服务板(bǎn)块(kuài)4.3%。工业、原材料、公用事业和房地产也分别上涨了(le)3%以上，仅能(néng)源板块受制于需求前景担忧下跌近0.5%。

　　多重利好消(xiāo)息(xī)让(ràng)投资者重新关注人工智(zhì)能行业(yè)。据报道，阿联酋MGX正在谈判成为(wèi)OpenAI数十(shí)亿美元融资的一部分。与此同时，英伟达有望获准向沙(shā)特(tè)出(chū)口高端芯片，该公(gōng)司CEO黄仁勋也在活动中透露了旗舰(jiàn)产品Blackwell强劲的市场需求，甲骨文(wén)财报好于预期，云基础设(shè)施产品需(xū)求(qiú)强劲(jìn)。

　　虽然大幅降息的希望提(tí)振了大盘股指数，但乐观情绪也反映在了小盘股(gǔ)。罗(luó)素2000指数上周大涨4.4%，因为更依赖于借入资金和浮动利率贷款，规模较小的公司对利率变化更为敏感。Baird认为，股市似乎显示出投资(zī)者的乐观情(qíng)绪，即降息50个基(jī)点并不意味(wèi)着即(jí)将到来的经济衰退。“投资者看到这一点，并表示他们必须加快行动。”

　　然而，由于经济数(shù)据疲软和美国大选前政治不确定性增加，不少投资者情绪谨慎。根据伦交所LSEG给第一财经记者(zhě)提供的数据，投资者(zhě)近一周净卖出价(jià)值78.2亿美元的美国股票基金，这是(shì)六周来第五周的资金外流。作为(wèi)避险选择，货币市场基金吸引了181.7亿美元资金。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)在展(zhǎn)望报告中写(xiě)道，市场情绪(xù)受最新通胀数据以及美联储(chǔ)会议潜在激进措(cuò)施而(ér)转(zhuǎn)变。此外(wài)，芯(xīn)片(piàn)板块(kuài)迎(yíng)来了及时技术反弹，这得益于英伟达CEO黄仁勋的乐观评论和甲骨文强劲盈利报告。

　　该机构认(rèn)为，未(wèi)来(lái)一周美联储和鲍(bào)威尔传递(dì)的信息(xī)将很重要，因为这是美国(guó)大选之前最后(hòu)一(yī)次议息会议。但美(měi)国经济是否实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆仍悬(xuán)而未决。除了劳动力市场和制造业(yè)的疲软之外，最近的大多数数据似乎都(dōu)支持软着陆，但降息也存在滞(zhì)后性。无论美联储(chǔ)作出什么决定，投资者可(kě)能作出“新闻抛售”的反应，这将是(shì)波动的潜在来源。

责任编辑：刘(liú)明(míng)亮(l美国大选前最后一次议息会议，美股市场狂热能否成功兑现iàng)

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