突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？

3月(yuè)以来，内外盘铜期(qī)货持续攀升。

外盘方面，LME期铜周五(wǔ)收涨142美元，报9876美元/吨，两日连创近(jìn)两年新高，本(běn)周累计上涨将4.4%。内盘(pán)方面，沪铜周五 夜盘收(shōu)盘突破8万 元/吨大关，创2006年以来(lái)新高。

消息面上，受3月份的矿场事故冲击，全球(qiú)最大铜供应商智利国家铜业Codelco的4月铜产量又下(xià)滑了。据悉
，上个月，由于发生矿场事故，Codelco旗下的Radomiro Tomic矿(kuàng)场暂停了(le)大部分采(cǎi)矿活动，使(shǐ)其产量(liàng)跌至20年来的最低水平。

矿场工会负责人表示，目前Radomiro Tomic矿(kuàng)场只有约三分之一的矿用运输车处于运行状态(tài突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？)，预计到5月(yuè)上(shàng)旬才能(néng)逐步恢复正常运营(yíng)。另一方面，Codelco的Chuquicamata地下矿于本周一开始了为期15天
的定(dìng)期维护。至于Radomiro Tomic矿场何时(shí)才能完全重启，Codelco并未发表评论。

有业内(nèi)人士认为，绿色能源 转型和AI热潮推(tuī)动铜价走高。也有银行报告指出，预计到2026年铜价将较目前水平上涨26.5%。

对此，中信建投期(qī)货分析师张维鑫(xīn)告(gào)诉期货日报记者，基于铜的供(gōng)需展望(wàng)，铜长期看涨(zhǎng)没有逻辑问题，但短期快(kuài)速上涨则缺少(shǎo)支撑(chēng)。

据张维鑫介绍，2023年10月起(qǐ)市场开始交易美联储降息(xī)预期，全球主(zhǔ)要资产均有做出反应(yīng)，从这(zhè)个维度看，铜自(zì)去(qù)年10月份以来的上涨并没有太多独
特性，主导力量可能来自于降息对资产估值的刺激(jī)。基本面方面，从去年4季度开始，TC费用持(突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？chí)续下降，CPST开会决定减产，加(jiā)之海外矿山(shān)受到扰动的消息频频传来，供给收紧的预期逐步升温(wēn)，叠加库存本身处在(zài)历(lì)史低位区间，2024年供需关系改善预(yù)期增强 ，供(gōng)给短缺成为较大概率事件。因此，基本面为铜价的上涨提供了支撑(chēng)。宏观层(céng)面，铜价走势与全球PMI走势具有较强(qiáng)相关性(xìng)，2023年10月以来，全球制造业PMI回升、非制造业PMI则(zé)持(chí)续处在扩(kuò)张区(qū)间。2024年3月较多国家PMI回到50荣枯线以上，表明全球经济正在经历一个阶段性的复苏，同样提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)做多铜价(jià)的氛围。

“此外，美国经济数(shù)据截(jié)至目前(qián)表现较为强劲，经济(jì)软着陆乃(nǎi)至直接复苏的可能性上升，如果此(cǐ)时降息，加上美国本身激进的(de)财政政(zhèng)策，2024年美国通胀有可能会再度拐头向上，因而再通胀的交易逻辑有所强化。巴(bā)以冲突后，中东地区的不稳定性受到全世界关注。在逆(nì)全球(qiú)化浪潮兴起、康波周期(qī)仍处萧条(tiáo)期等背景下，地缘冲突可能性正在升温。铜作为(wèi)重要的(de)大宗商品资源之一，是全球绿色能源转型不可或缺的金(jīn)属(shǔ)之一，具有非常强(qiáng)的战略意义，做(zuò)多铜
一定程度上成为资金对冲地缘冲突风险的一种方法。”张维鑫(xīn)补(bǔ)充(chōng)道。

“风险方面，随(suí)着近期美国公(gōng)布的强劲经济数据和 超预期的通胀数据，市
场(chǎng)对于美联储的降息预期已经再度(dù)后延，甚至于2024年(nián)可能(néng)不会有任何降息发(fā)生(shēng)。从资(zī)产表现来看，美股、比特(tè)币都已经出(chū)现回调，黄金也已(yǐ)经出现了(le)阶段性(xìng)见顶的信号，但铜仍然(rán)在加(jiā)速上涨。且从短(duǎn)期来(lái)看，2024年的供需关系(xì)并不足以驱动铜价实现(xiàn)快速大幅上涨，目前的涨势存在透支风险。因此，我们对2024年(nián)铜价的(de)上(shàng)涨空间保持谨慎，预计
继(jì)续上涨的幅度不大(dà)，但在不发生经(jīng)济危机的情况(kuàng)下，预计下跌空间也有 限(xiàn)。总(zǒng)体而言，预计铜价(jià)将重演2023年的高位运行
态势，且运行中枢会有所抬升。”张维(wéi)鑫说。

一德期货(huò)分析师(shī)吴玉新同样认为，铜市宏观情(qíng)绪过热，需谨慎对(duì)待本轮行(xíng)情：宏观层面，美国非农(nóng)数据(jù)及CPI数据显示通胀韧性(xìng)较强，降(jiàng)息预期再次(cì)延后，降息预期次数降为两(liǎng)次，提振美元指(zhǐ)数，对(duì)铜价形(xíng)成一定利空(kōng)，且市
场对此未充分计价；国内二季(jì)度财政政策或将发力，加上其他配套政策逐步落地，后(hòu)续经济重心仍将(jiāng)继续回升。供应端，TC走低放缓，二季度(dù)集中检修量较(jiào)大，但具(jù)体到4月份减量或有限；需求(qiú)端，库存(cún)累库仍未(wèi)有结束迹象，铜价大涨后下游(yóu)接货意愿较低，负(fù)反馈到 铜杆(gān)等企业(yè)，精废
价差扩大也拖累精铜(tóng)消费；随着检修开始，需求恢复，库存或将开始明显去化，但也要(yào)关注库存去化不及(jí)预(yù)期的(de)风险。

整体来看，吴玉新表(biǎo)示(shì)，二季度宏观(guān)与基本面有利多(duō)共振(zhèn)的支撑，铜价有进一步上行的可(kě)能；但无论宏观还是基本面都(dōu)将迎来现(xiàn)实考验，可能有预期差的存在。一(yī)旦现(x突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？iàn)实不及(jí)预期，铜价有回调风(fēng)险。

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