人民币
狂飙！1个月大涨1300个基点

作 者丨肖嘉 特约记(jì)者 胡天(tiān)姣

在8月份强势(shì)反弹后(hòu)，人民币(bì)汇率在9月初回调。

北京(jīng)时间9月2日，在岸人民(mín)币和离(lí)岸人民币对美元汇率双双回落，目前均跌破7.1关口。

Wind数据(jù)显示，截至21时47分左右，在岸人民币报7.1160元，离岸人民币对美元报7.0959元。同一天，人民币对美(měi)元中(zhōng)间价报7.1027，较上一交易日上调97个基点，但上调幅度明显收窄。

对此，中金公司此前就(jiù)预计，人民币(bì)汇(huì)率在短期内或许不会轻易(yì)回到(dào)此前的偏低弹性状态，双向波动的弹(dàn)性(xìng)可能会有所增加。“未来(lái)人民币(bì)汇率仍将有(yǒu)望维持较高弹性，整体走势或(huò)趋于震荡，但人民币(bì)汇率在(zài)合理均衡水(shuǐ)平将继续保持基本稳定”。

8月人民币大涨1300个基点，什么原因？

回顾来看，人民币在8月(yuè)份刚刚经
历了年内最大(dà)单月涨(zhǎng)幅，对美元汇率强
势反弹近2%。

Wind数据显示，8月份，人民币对美元中(zhōng)间价(jià)调升222个(gè)基(jī)点报(bào)7.1124，在
岸人民(mín)币对(duì)美元累计上(shàng)涨1380个基点报7.0881，离岸人民币对美(měi)元累计(jì)上(shàng)涨1370点，一度升破7.08关口(kǒu)。

2015年至今人民币汇率的三轮升贬(biǎn)运(yùn)行周期(qī)

数据来源：东海证券研究所、Wind

对于(yú)人民币近期的
强势，市场普
遍认为，主要由美联储降息预期升温导致
美元(yuán)指(zhǐ)数走弱(ruò)、出口商(shāng)结汇需求释放等因素(sù)共同驱动。

在中金外汇看(kàn)来，外部环境改善依 然
是推动人民币汇率升值的主因。8月份，美联储的关注焦点(diǎn)从抗通胀明显(xiǎn)转向保就业，市场的人民币狂飙！1个月大涨1300个基点降息(xī)预期快速升温。特别是当地时间8月23日，美联储(chǔ)主席鲍威尔明确表态，打算采 取行动(dòng)避免美国劳动(dòng)力市场进一步疲弱，市场基本断定美联储降(jiàng)息将在9月(yuè)落地。FedWatch数据显示，美联储9月降(jiàng)息25基(jī)点的可能性
已接近70%。

在此(cǐ)背景下，美(měi)元指数(shù)8月(yuè)份 持续走(zǒu)低，上周(zhōu)跌破重要的上升趋势支撑位后(hòu)，美(měi)元指数一度跌至100.6，包(bāo)括人民币在内的非美元货币同期创(chuàng)下阶段新(xīn)高。

不过，中金外汇也指出，人民币汇率(lǜ)在月初经历了较为(wèi)明显
的升值(zhí)，随后走势趋(qū)于震荡，并在月末(mò)美元走强的背景下继续(xù)录得一定升值。或(huò)许是因为(wèi)，8月(yuè)末以来(lái)，结汇力(lì)量有所增强。

“近期人民币加速(sù)上(shàng)涨或与结汇盘进一步(bù)松动有关(guān)”，中银证(zhèng)券全球首(shǒu)席(xí)经济学家管涛分析称，8月(yuè)份尤其是当月最(zuì)后两个(gè)交易日，即期汇率相对 当日(rì)中间价连续偏强、CNH相对CNY总体偏强，结汇盘进一步松动态势更加(jiā)明显。预计(jì)全月(yuè)结售汇或结(jié)束连续13个月的逆(nì)差(chà)，重新转(zhuǎn)为顺(shùn)差。

事实上，此前已(yǐ)有媒体报道(dào)称，近期离(lí)岸市场出现了出口商大举抛售美元的(de)情况。Eurizon SLJ Capital首(shǒu)席执行官Stephen Jen在接受彭(péng)博采访时(shí)称，随(suí)着 美国降息(xī)，中国企业可能会出售1万亿美元的(de)资产，这或许会促(cù)使 人
民币升值10%。不过，市场对(duì)企业外汇出售引发人民(mín)币进一(yī)步升值(zhí)持谨慎态度。

高盛研(yán)究
团队在研(yán)报中指出，一些投资者(zhě)或(huò)许高估了企业(yè)外汇储(chǔ)备规模，企业可(kě)能也没有准备好(hǎo)售出美元资产。考(kǎo)虑到两国之间(jiān)仍然存在(zài)不可(kě)忽视(shì)的利差，以及疲弱的市场情绪，美元资产对中国公司仍然具(jù)有吸引力。汇丰策略师也认为(wèi)，鉴于(yú)中国基本面低迷(mí)等因素，对短(duǎn)期内(nèi)是否会出现外汇抛售(shòu)潮(cháo)以(yǐ)支持(chí)人民币进(jìn)一步升值(zhí)持谨慎态度。

不过，管(guǎn)涛提醒人民币狂飙！1个月大涨1300个基点(xǐng)，现在人民币与美元的利率(lǜ)倒挂程度较深，这(zhè)导致企(qǐ)业对前期人民币反弹反应钝化，也(yě)许不少企业想等到人民币升破7（相当于(yú)从年内(nèi)低点升值4%）之后才(cái)扭转操(cāo)作。一旦人民币升破7，企业就可能会遭遇空头集中踩踏的局面。“鉴于国内外不确定不稳定因素依 然较(jiào)多，单边做多人民币并不(bù)可取。可取之道是进一步强化汇率风险中性意识(shí)，控制好货(huò)币错配和汇率敞口”。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 人民币狂飙！1个月大涨1300个基点