【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧

作为半导体周期风向标，存储行业2023年逐渐复苏，主要存储品种价格止(zhǐ)跌(diē)回升。A股存储类上市公司业(yè)绩印(yìn)证了这一趋势，近期陆续(xù)披(pī)露的年报显示(shì)，2023年第四季度相关上市公司净(jìng)利(lì)润普遍修复甚至同比转增，2024年一季度多家公司(sī)扩大增势，布局人工智能技术升级带来的机(jī)遇，并加速构建自主(zhǔ)可控产业链。

不过，证券时(shí)报·e公司记者(zhě)进一步发现，对于存储价格的后市，市场机构(gòu)普(pǔ)遍乐观，上市公司则保持(chí)相对谨(jǐn)慎，甚至担忧前期存储(chǔ)涨幅(fú)透支了采购动力，后续供需博弈可能越发激烈。

从降价换量(liàng)到业绩反转

一位深圳(zhèn)市华强北的(de)闪存(cún)厂商举起(qǐ)手机屏幕(mù)，密密麻麻罗列了该公司代理的存储(chǔ)品类和型号，且称(chēng)收(shōu)到(dào)某国际原厂即(jí)将涨价(jià)30%的消息，考虑趁当前(qián)价格加(jiā)大采购量。

去年以来(lái)，各(gè)大存储晶(jīng)圆厂努(nǔ)力减(jiǎn)产，全(quán)球存储供应大幅度收紧，带动存储晶圆价格自2023年三季度末开始出现明(míng)显(xiǎn)反弹。据(jù)CFM闪存市(shì)场报价，2023年四季度NANDFlash（闪(shǎn)存）市场综(zōng)合价格(gé)指数上升42.7%，DRAM（内存）市场综合价格指数上升10.7%。

涨价显(xiǎn)然(rán)已经成(chéng)为存储(chǔ)市场的“活性剂”。不少存(cún)储类上(shàng)市公司近两年加大了去库存力度，普(pǔ)遍采取降价换市场策略，巩固市场；随着市场回温和产品(pǐn)升级，相(xiāng)关公(gōng)司业(yè)绩逐步走出周期“低谷(gǔ)”，甚至龙头公司转向(xiàng)涨(zhǎng)价，提升高端产品比例，使(shǐ)得(dé)毛利率(lǜ)得到修复。

据记者不完全统计，已披露年报的存储类上市(shì)公司中，2023年不到半数的公司营收同比(bǐ)增长，净利(lì)润普遍下(xià)降(jiàng)，但是从去年第三季度以来，净利润环(huán)比增长的公司逐步增多；到去年第四季度，行业(yè)内上市公(gōng)司的平均盈利同比增(zēng)速(sù)转正，实现近四成增长(zhǎng)，其中(zhōng)，德明(míng)利去年第四季度盈利环比增长超过5倍，【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧普冉股份、江(jiāng)波龙均实现(xiàn)环比大幅增长。即(jí)便在传统淡季的一季度，也有越来越多的(de)上市公司实现盈利增长。

存储(chǔ)芯片(piàn)设计龙头兆易创新的业绩就经(jīng)历了“先抑后扬”，去年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)同比下(xià)降约九成，今年一季度归母净利润【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧同(tóng)比增长近四成，实现净利(lì)约2亿元(yuán)。根据第三方机构(gòu)Web-FeetResearch的数据，兆易创新2023年在SerialNORFlash排名提升，从(cóng)行业排名第三升至(zhì)行业第二名。

对于存储类产品毛利率(lǜ)环比提升，兆易创新(xīn)表示，一方面是由于新产品及工艺制程的切换，提高了产品(pǐn)竞争力，加上毛利率较高的(de)产品销售比例增加，以及DRAM产品的价格提升，带动毛利率提升；另一方面，去年公司进行了存货减值(zhí)计提，今年一季度消费类需求有(yǒu)所回升，加速了公司库存去化。

江波龙作(zuò)为A股存储模组龙头，2023年归母净利润亏损约(yuē)8亿元，但在去年第四季度公司开始转盈利(lì)；今年(nián)一季度实现净利3.84亿元，同比增长近2.4倍(bèi)。

江波龙资深副(fù)总裁、COO王景阳近(jìn)期接受证券时报·e公司记者(zhě)采访时表示，今年一季(jì)度以来，存储行(xíng)业形势向好(hǎo)。存储产品(pǐn)价格上扬(yáng)，消费端的(de)需求复苏，尤其手机市场已(yǐ)经供不(bù)应(yīng)求，电脑市场也有所恢复，服务器市场在去年去库存后迎(yíng)来新需求。

后市涨(zhǎng)价(jià)谨慎乐(lè)观(guān)

当前机构对存储市场普遍乐(lè)观。考虑国际存储晶圆原厂在去年四季度末仍未实现季度盈(yíng)利，在业绩压力的持续影响(xiǎng)下，存(cún)储晶圆原厂(chǎng)持续拉(lā)涨产(chǎn)品价格的动力并未减弱，今年半导体存储产品价格(gé)仍(réng)然有望将延续(xù)上涨的复(fù)苏(sū)趋势。

业内预计今年存储市场将进一步复苏，手机将实(shí)现(xiàn)4%的增长，PC和服务器(qì)将分别实现(xiàn)8%和(hé)4%的增长；另外，单机容量增长明显(xiǎn)，存储产品迎来(lái)价格甜蜜(mì)点。

市场机(jī)构TrendForce预计，受供货商库存降低(dī)以及减产效应影(yǐng)响(xiǎng)，预估第二季度NANDFlash合约价将上涨约13%至18%；考虑去年(nián)第四季度起供(gōng)货商已大幅度涨价，以(yǐ)及预期库存(cún)回补动能将逐渐(jiàn)走弱，第二季度DRAM合约价季涨幅将(jiāng)收窄3%至8%。

对存储后市，上市公司相对谨慎一些。

王景阳向记者表示，当前存储行业从历史罕见的超跌行情中逐步恢复，所以当前持谨慎乐观态度；预计今年上(shàng)半(bàn)年(nián)存储行情会大幅(fú)上涨，下半年涨幅则趋于(yú)平稳。

大(dà)为股(gǔ)份高管在日前机构调研活动中表达了一定(dìng)程度的(de)担忧。部分存储产品已经连续几(jǐ)个季度(dù)上涨两三(sān)成(chéng)，严重抑制了后续采购动力，若实际需求不如预期，那么今年二季度有可能会(huì)出现变局。另一(yī)方面，市场对于不同类型产品需求存在(zài)差异，公司预计今年(nián)上半年有望看到(dào)DRAM和(hé)NANDFlash恢复盈亏平衡，但供需双(shuāng)方的博弈可能比较激烈。

作(zuò)为关键指标，存储模组厂商去年趁(chèn)低价增加备货，如江波龙去年(nián)库(kù)存同比增加(jiā)约五成，超过(guò)同期(qī)产销量增幅。公司高管向记者介绍，考虑整体销(xiāo)售规模增长，今年整个库存将比去年同期提(tí)升，公司需要(yào)满足核心产业客户的保供要求，而公司主(zhǔ)力产品(pǐn)型号比较齐全，能够应对客户(hù)的一些小幅波(bō)动，所以(yǐ)风险相(xiāng)对较小。

德明利去(qù)年(nián)库存量同比增加(jiā)近三成，公司称在行业下(xià)行周期进(jìn)行战略(lüè)性备货。

相比而言，上游设(shè)计厂商仍(réng)普遍(biàn)去库存。据(jù)披露，兆(zhào)易创新和普冉股份去年存储芯片分(fēn)别同(tóng)比下(xià)降约13%和45%。

去年，兆易(yì)创(chuàng)新推出了股权激励计划，其中设(shè)定2024年实现约73亿元营收的【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧考(kǎo)核目标。公司高管在(zài)机构交流时表示，公司对(duì)达(dá)成今年的股权激励(lì)考核营收仍有不确(què)定性，毕竟市场需求是反转还是回暖分歧比较(jiào)大，还要持续观察。

东芯股份各产品(pǐn)线则(zé)有不同的去库存节奏，去(qù)年DRAM库存同比下(xià)降(jiàng)近三成，而NAND库存翻倍。

东芯股(gǔ)份(fèn)高管在最新交流活动(dòng)中表示(shì)，随着网通市场的逐步回暖(nuǎn)，以及运(yùn)营(yíng)商招标需求(qiú)的增加，进(jìn)而带动SLCNAND今年(nián)的市场表现，另外，公(gōng)司涉及的中高容量NOR的市场趋向好转，公司陆续推出(chū)的NOR新产品也将逐步进(jìn)入高(gāo)可靠性应用(yòng)领(lǐng)域，带来更多(duō)的市场(chǎng)机会。

相比消费电子市场，应用于汽车的存储产品仍面临高库存压(yā)力。

北京君正高管介绍，当前面向行业市场的存货水平偏高，行业景气度还未达到上行(xíng)阶段，公司旗下存储(chǔ)平台矽成的存货规模比正常情况(kuàng)高出两(liǎng)三个(gè)月。不过，汽车行业具有(yǒu)特殊性，正常市场环(huán)境下(xià)也需要保(bǎo)证一个(gè)季度左右(yòu)库存，以保(bǎo)证客户供应链安全。预计(jì)今年存货会慢(màn)慢(màn)消化(huà)，规模逐渐下降。

卡位人工智能机遇

生(shēng)成式人工智能被视为存(cún)储(chǔ)市(shì)场(chǎng)增长的关(guān)键推手，去年AI服务器迅(xùn)猛(měng)增长，各大存储原厂加速推(tuī)出更(gèng)为先进的(de)AI存储产品，国内存储类上市(shì)公司积极布局存(cún)储升级的机遇(yù)。

作为A股内存接口芯(xīn)片龙头，澜(lán)起(qǐ)科技就受益于AI服务器需求的快速增长，业绩大爆发(fā)。公司(sī)预计(jì)今年一季度实现(xiàn)净利润2.1亿(yì)元至2.4亿元，较上年同期增长9.65倍(bèi)至11.17倍。

据介绍，澜起科技PCIeRetimer芯片成功导入境(jìng)内外主流云(yún)计算和互联网厂(chǎng)商(shāng)的AI服务器采购项目，并已开始规模出货，今年第一季度，公司的PCIeRetimer芯片单季度出货量约(yuē)为15万颗，超过该产品去(qù)年全年(nián)出货量的1.5倍。另外，澜起科(kē)技MRCD/MDB芯片的服(fú)务器(qì)高带宽内(nèi)存模组已在境内外主流云计算和互联网厂商开始规模试用(yòng)，今年一季度实现相关销售额首(shǒu)次突(tū)破2000万元。

作为新一(yī)代技术(shù)标准，英特尔、AMD等主流(liú)处理器平台已(yǐ)经开始全面支持DDR5内存，相较于前一代DDR4提供显著提(tí)升的性(xìng)能、更高的能效以及更大的容量。目前行业主流预期是DDR5渗透率将在今明两年持续提升，预计今年年中超过50%。澜起科技预计，DDR5内存接口芯片将在未来几年持续(xù)进行子代(dài)迭代，子代迭代有(yǒu)助(zhù)于维系相关产品的平均销售价格。

针对DDR5内(nèi)存技术的(de)升级(jí)机遇，聚辰股份与澜起科技合作开(kāi)发了配套新一代(dài)DDR5内存模组的SPD(串行(xíng)存在检测)产品，并已在行业主要内存模组厂(chǎng)商中取得大规模应用。随着下游内存模组厂商库存水位的逐步改(gǎi)善，以及DDR5内存模组渗(shèn)透率的持续提升，自去年第四季度以来公司SPD产品销量及收(shōu)入实(shí)现较大幅度环比增长，相关业务回(huí)暖趋势明显。

大为股份高管介绍(shào)，公司已经关注到AI领域的(de)爆发，去年完成DDR5产(chǎn)品线的方案设计与(yǔ)小批量生产，已向客户送测。

上市公司还(hái)瞄上了企业级存(cún)储(chǔ)赛道，发(fā)力高端(duān)存储。德明利预计今年一季度实现归母净利润1.86亿元至2.26亿元，同比增长五到六倍。据(jù)介绍，公司积极寻求海外市场的业务机会(huì)，进一步拓宽公司(sī)产品的市(shì)场(chǎng)覆盖面。

作(zuò)为存储行业“新秀”，香农芯创旗下(xià)海普存储已经推出了新款企业级SSD（固态硬盘）产品，其固态硬盘HP600系列已(yǐ)经量产(chǎn)销售，DDR4内(nèi)存条在(zài)今年第一季度实现量产销售，预计第二季度DDR5也将进(jìn)入量产(chǎn)阶(jiē)段。

海普存储(chǔ)总(zǒng)裁苏欣在接受证券时报(bào)记者采访时(shí)表示，随着(zhe)DDR5的逐步普及和国内数据中心市(shì)场升级，预计企业级存(cún)储市场将迎来转型升级新机遇，海普存储希望凭借(jiè)更高性能、更低(dī)功耗和定制化的企业级存储方案，在中国企业级(jí)存(cún)储市场取得一席之地(dì)。

产业链发力自主可控

伴随着行业回暖，存储产(chǎn)业链的自主(zhǔ)可控进程在加速构建，近期以模组厂和封测厂表现尤为积极。

江波龙董事长蔡华波指出，随(suí)着市场竞争加剧，传统存储器厂商通常(cháng)存在(zài)20亿(yì)美元营收的(de)天花板；而江波龙(lóng)在从技术、产品(pǐn)、供应链、商业模式等多个(gè)维度(dù)升级(jí)，向半导(dǎo)体存储品牌(pái)转型，其中就包(bāo)括巩固自有(yǒu)封测能力。

去年，江(jiāng)波龙分别(bié)斥资约(yuē)2亿美元和(hé)1.32亿美元收购巴西存储巨头SMARTModular以(yǐ)及苏州力(lì)成，从而形成海内外产业互补的高端封装测试的(de)布局。交割完成后，收购(gòu)标的分(fēn)别改名为Zilia和元成苏州，其中，元成苏州定位手(shǒu)机等智能终端的高端嵌(qiàn)入式存储市场，以及车规级存储(chǔ)产品；Zilia专注行业级客户市(shì)场，并且能享受出口美国(guó)零关(guān)税优惠和(hé)地理便捷(jié)，提升供应(yīng)链(liàn)安全。

王景阳介绍，在当前国际地缘政(zhèng)治环境下，江波龙收购是为了补(bǔ)齐生(shēng)产制造等(děng)环节的短板，完善产业链条，并更好地(dì)向TCM（技术合约制造）商业(yè)模式转(zhuǎn)型。

同时(shí)，模组(zǔ)厂商也在加大国产存储原厂的采购(gòu)力度。

德明利(lì)介绍，公司从2020年11月成为长江(jiāng)存储（YMTC）Xtacking3DNAND金牌生态合作伙(huǒ)伴，并开(kāi)始批量采购和产品(pǐn)验证，有望尽快实现移动存储产品(pǐn)从晶圆到闪(shǎn)存主控芯(xīn)片的100%国产化替代。

兆易创新加(jiā)大了向(xiàng)关联方长鑫科技的(de)DRAM代工采购(gòu)规模，交易金额从2023年约3.62亿元预计(jì)提升至约8.52亿元。另外，今年3月，兆易创新以15亿元参与长鑫科技增资(zī)，从而持有长鑫科技股权比例从0.95%升(shēng)至1.88%，进一(yī)步加强产业(yè)链绑定。

兆易创新(xīn)高管介绍(shào)，今年DRAM营收目标大幅增长，主要是产品需求增加叠加(jiā)单价上涨，以及经过两年多的产品开发和(hé)工程(chéng)推(tuī)进，公司DDR34Gb及2Gb容量产品(pǐn)实现量产并销售，采购代工DRAM产(chǎn)品将(jiāng)增加。

另一方面(miàn)，半导体封测上市公司聚焦高性能封装技术，积极(jí)布局存储市场(chǎng)机遇。

通富(fù)微电高管表示，随着国内存储芯片技术的日趋成熟，公司布局多(duō)年的存储器产(chǎn)线已稳步进入量产(chǎn)阶段，并(bìng)显(xiǎn)著提升了(le)公司在相关领域(yù)的市(shì)场份额。展望未来，公司将努力争取获得更多(duō)存储订单。2024年，公(gōng)司营收目标(biāo)为252.8亿元，较上一(yī)年增长13.52%。

另外，国内封测龙头(tóu)长(zhǎng)电科技今年3月进行(xíng)重大收购，全资(zī)子公司拟斥资6.24亿美元收购西部数据旗下封测厂晟碟半导体（上海）有限公司80%的股(gǔ)权，以扩大公司在(zài)存储及运算电子领域的(de)市场(chǎng)份额，提升智能化制造水平。

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