铁矿：节前补库动力如何？

　　来源：紫金天风(fēng)期货研究所

　　周(zhōu)度评(píng)述  上周供应端发运小幅(fú)下行；澳洲小(xiǎo)幅下降，巴(bā)西回落(luò)明(míng)显，非主流上行。我国到港总量小幅(fú)下(xià)滑，非主流到港量下(xià)降。需(xū)求端铁(tiě)水止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，247日均铁水+1.72万吨至222.61万吨，钢厂盈利率微增，复产力度不及预期。铁矿现货(huò)成交量下行，钢厂近期受价格下跌影响，补库意愿(yuàn)减弱。黑色系整体(tǐ)走弱，成材利润下降；废钢降幅较大(dà)，废铁价差下 行(xíng)。库存端近(jìn)期有所回升，总量仍维持高库存状态，钢厂进口矿(kuàng)库存环比减138万吨(dūn)；45港库存环比增36万吨。供应端宽松状态(tài)未 变；需(xū)求端9月铁水月(yuè)均(jūn)225万吨左右，高点227万吨左右。螺纹持续去库，钢(gāng)坯(pī)累库，热卷累库放缓；目(mù)前对旺季暂无超常的利(lì)好预(yù)期，关(guān)注后期钢厂(chǎng)补库及终端需求(qiú)情(qíng)况。观点维持震荡偏空。

　　月差  1-5月差(chà)下行。

　　现货  铁矿 现货成交量下行，远(yuǎn)期(qī)货成(chéng)交量(liàng)上行，01合约(yuē)基差
率2.9%左右，基差上(shàng)行(xíng)，基差率上(shàng)行(xíng)。

　　铁水  本周钢联公布247样本铁(tiě)水产量222.61万吨，环比+1.72万吨，9月日均铁水222.6万吨。

　　库(kù)存  45港库存(cún)环比增36万吨，贸易矿占比64%，环比下(xià)降(jiàng)。钢厂进口矿总库存减138万吨，厂库(kù)增33万吨，海漂+港口减171万吨(dūn)；进 口矿可(kě)用天(tiān)数减2天至18天。

　　钢
厂利润  黑色系整体走弱，成材(cái)利润下降；废钢(gāng)降幅较大，废铁价差下行。块矿入炉比下降，球团、烧结入炉比上升；烧结入炉品位(wèi)持平。

　　折(zhé)扣&汇(huì)率  9月(yuè)普(pǔ)氏62指数均值(zhí)为93，对应(yīng)盘面估值约为732。

　　品(pǐn)种间差异  混合粉价格走弱明显；部分(fēn)主流品种(zhǒng)溢价下行，块粉价差暂(zàn)稳，内外矿价差走扩。

　　巴西降水无影响(xiǎng)

　　巴西天气：降水无影响(xiǎng)

　　全球发运小幅下行

　　路透发运：全球发运小幅下行

• 路透口径：2024年9月7日，路透全球铁矿7日(rì)移动平均发货量4573千吨，周环比(bǐ)减2.8%，同比增8.1%。澳洲7日移动平均发货量2546千吨，周环比增3.5%，同比持(chí)平；巴西7日移动平均发货量(liàng)1458千吨，周环比(bǐ)减32%，同比(bǐ)增9.8%。

　　路透发运(yùn)：非(fēi)主流发运上行

　　路透发运：近期澳洲三大
矿发运上行

　　路透到港：到港总量下行，非主流(liú)到(dào)港减量(liàng)

　　钢联发运：上周澳洲发运小幅下(xià)行，巴西下降明(míng)显

　　钢(gāng)联发运：上周澳洲三大矿山(shān)发运暂稳，vale发运下行

　　钢联发(fā)运：上周澳洲三大港维持正常发运

　　钢联发运：上周巴西两港维持正常

　　钢联(lián)到港：上周45港增8万吨，北方6港增155万吨

　　国产矿：唐山(shān)地区(qū)国产(chǎn)矿逐渐恢复，126矿山(shān)日(rì)均产(chǎn)量(liàng)加速回升

　　铁水止跌回升(shēng)，钢厂盈利率微增

　　钢厂：钢厂
盈利率微增至4.3%；铁水222.61万 吨，环比+1.72万吨

　　钢厂：黑色系整体走弱，成材利润下降；废钢降幅较大，废铁(tiě)价差下行(xíng)

　　钢厂：进口矿(kuàng)消耗上行，烧结矿消耗量上行(xíng)

　　钢(gāng)厂：块矿入炉比下降，球团、烧结入(rù)炉比上(shàng)升；烧(shāo)结入炉品位持(chí)平

　　疏港：上周45港日(rì)均疏港量303万吨(dūn)环(huán)比(bǐ)增3万吨/日

　　成交(jiāo)：铁矿(kuàng)现货成交量下行，远期货成交量上行

　　需求：钢(gāng)厂旺季逐(zhú)渐复产
，五大(dà)品(pǐn)种产量低(dī)位回升(shēng)，消费量暂(zàn)稳

　　库(kù)存(cún)：螺纹(wén)持续去库，钢坯累库，热卷环比持平

　　港口库存(cún)累库

　　港口：45港库存(cún)环比增36万吨，贸易矿占(zhàn)比64%，环比下降

　　钢厂：钢厂进(jìn)口(kǒu)矿总库存减138万吨，厂库(kù)增 33万吨，海漂+港(gǎng)口减 171万吨；进口矿可(kě)用天数减(jiǎn)2天至(zhì)18天

　　期(qī)现下行，基差上行，

　　1-5月差(chà)下行

　　周度：价格数据

　　基差：期(qī)现下行，基差上行

　　月差：1-5月差下行

　　价格结构：月差保持BACK结构

　　价差：混合粉价(jià)格(gé)走弱明显

　　溢(yì)价：部分主流品种溢价(jià)下行
，块粉价差暂(zàn)稳，内外矿价差走扩

　　运费：海运费暂稳

　　海漂成本：主流粉成(chéng)本下行

　　进口利润：主流品种进 口利润上行

　　9月普氏62指数均值(zhí)为93，对应盘面估值约(yuē)为732

　　平衡表

责任编辑(jí)：赵思远

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