抄底的人，为何关注这个指标？

股市低迷期，有的人已经(jīng)跌麻了，而有的(de)人还(hái)在寻找抄(chāo)底的机会(huì)。

有一个指标，在过去几轮熊市里比较准(zhǔn)确地“预言(yán)”了反弹——

股权风(fēng)险溢(yì)价ERP (Equity Risk Premium)

就是用

股市的盈利收益率（也就是市盈(yíng)率PE的倒数(shù)）

减去长期国债(zhài)收益率（如10年(nián)期国债收益率）

得到的股债收(shōu)益差。

股(gǔ)权风险溢价是衡量股票投资相对于无风险资(zī)产（如国债）所要求的额外回报，它的高低(dī)可以反映(yìng)市场的风险(xiǎn)偏好。

当股权风险溢价较(jiào)高时，意味着投资者(zhě)要(yào)求(qiú)更高的(de)回报以补偿持有股票的额外风险，这通常发生在市场低迷、风险偏好较低时。

相反，当股权风险溢价较低时，表(biǎo)明(míng)投资者对股票市场的风险偏好较高，一般是处在股市高位。

在实际(jì)应用中，股权风险溢(yì)价可以作(zuò)为投资决策的一个参考指标。

简而言之：

股权风险溢价越高，股市越值得投资(zī)。反之亦然。

A股整体的(de)股(gǔ)权风险溢(yì)价一般是(shì)用下面这个公式(shì)来计算的：

截至2024年8月30日，万得全(quán)A的ERP在4.34%水平，高于历史均值(zhí)一(yī)倍标准差（3.38%）。历史分位(wèi)数方(fāng)面，自2002年以来，当前的(de)ERP分位数为97.20%，处于历史较高位置。

当前(qián)万得全A的ERP处(chù)于历史较高位置

历史上，2008-2009年、2011-2014年、201抄底的人，为何关注这个指标？8-2019年(nián)这些时(shí)间段内的ERP都曾到达4%以上的(de)水平。

而(ér)在ERP值(zhí)达到一定极端情况之后(hòu)，也(yě)会在一段时间(jiān)后随着股市反弹，开始修复并进入到较为正(zhèng)常(cháng)的水平。

在2008年、2012年(nián)、2014年、2019年，ERP在到达极值后又快速进入到修复期，并最终回归到ERP的历史平(píng)均值(zhí)附近。

2008-2009年(nián)

在2008年11月4日(rì)ERP首次出现极端值之(zhī)后，万(wàn)得全A接(jiē)下来1个月(yuè)、3个(gè)月(yuè)、6个月、12个月累计涨跌幅分别为+25.28%、+41.33%、+79.43%、+125.59%。

在ERP极端值来临之前，全球金(jīn)融危机正愈演愈烈，国内市场也受此影响使得悲观情(qíng)绪(xù)演绎到了极致，随后国内政(zhèng)策层面频出利好(hǎo)，2008年9-10月份分(fēn)别进行了3次降息调整，叠加证券交易印花税调整、个人(rén)住房贷款(kuǎn)利率和首付款比例下调，为(wèi)之后A股的反弹奠定基础。

2008年11月之(zhī)后，财政部出台(tái)“四万亿”计划，同时政府宣布实施宽松的货(huò)币政策和积极的财政政策，A股随之出现反弹(dàn)。随后12月，央行进行年内第(dì)5次降息，同时国务院(yuàn)出台“金(jīn)融国(guó)九条”和“金融(róng)三十条”，市场终于结束持续(xù)下跌行情(qíng)，开始出现小幅(fú)上涨趋势。

到2009年，市(shì)场全面回暖，国际上美(měi)联储斥资1.2万亿美元购买政府担保债券，美国正式进入量化宽松时代，同时国内的“四万亿”“天量信(xìn)贷”“十(shí)大产业振兴规(guī)划”等财政和货币政策也促使A股再次走(zǒu)出行情。

2012-2013年

在2012年12月3日ERP值第2次出现极端情况之(zhī)后，万得全(quán)A接下来1个月、3个月、6个月、12个月累计涨跌幅分别为+16.78%、+19.63%、+25.92%、+25.92%。

在2012年12月之前，国内政策形势较为不明朗，投资者情绪(xù)也处于纠结时期。随后在年底的中央经济工作会议之后(hòu)，市场对于后续抄底的人，为何关注这个指标？的政策走向有了基本(běn)判断，A股也在年末出现翘尾行情，大盘快速上扬。

来到2013年(nián)，A股整体呈现震荡行情。美联储释放退出QE信号，叠加年内(nèi)的两次(cì)“钱荒(huāng)”危机，A股走出下行趋势。同时，年内市场也遭遇乌龙指、债券风暴等多起(qǐ)风险事件(jiàn)，使得大盘走势跌(diē)宕起伏。

与其相反的是，2013年(nián)创业板(bǎn)形(xíng)成了鲜明的结构性(xìng)行情特征，指数年内涨(zhǎng)幅较大，市值增长较(jiào)快，与主板形(xíng)成鲜明对比。

2014-2015年

在2014年6月4日ERP值第3次出(chū)现极端情况之后(hòu)，万得(dé)全A的(de)1个月(yuè)、3个月、6个(gè)月、12个月累计(jì)涨跌幅分别为+5.71%、+21.92%、+51.73%、+204.18%。

2014年上半年，市场(chǎng)走势较为平(píng)稳(wěn)，5月份“新(xīn)国九条”正式发布，对资本市场的后续发展进行了全面(miàn)部署。

随后的7月(yuè)份，A股市场迎来较大行情，正式开(kāi)启上涨趋势。11月份，央行宣布降息之后，市场的涨幅进一(yī)步加大，A股(gǔ)也迎来了全面(miàn)牛(niú)市阶段。

2015年上(shàng)半年(nián)，市场延续2014年下半年的(de)牛(niú)市行情(qíng)，市场投资(zī)情绪较为火热(rè)。在杠杆资金的推动下，沪指很快站上5000点高位，同时沪深两市的成交额也突破两万元大关，两(liǎng)融余额也上升至历史峰(fēng)值(zhí)，市场一片(piàn)繁华迹象。

2019-2020年(nián)

在(zài)2019年1月4日ERP值第4次出现极端情况之后，万得全A的1个月、3个月(yuè)、6个月、12个月累计(jì)涨跌(diē)幅分别为+3.61%、+36.20%、+25.02%、+33.74%。

2018年底，市场表现较为(wèi)疲软，交易情绪低迷，但中美贸易摩(mó)擦(cā)出现缓和迹(jì)象，也为新的(de)一年市(shì)场表(biǎo)现埋(mái)下伏笔。

到2019年(nián)，市场逐步(bù)从2018年底的悲观情绪中走出，随后便开启(qǐ)了新一(yī)轮的行情。“金融供给侧改革”也在此年正(zhèng)式被提出，科创(chuàng)板也在上半年正式开板，意味着我国资本市场的(de)直接融资(zī)方式将在金融业中发挥越来越大的作用。

到了2019年下半年(nián)，美联(lián)储开始“预防式降息”，全球低利率环境也使(shǐ)得外资持续流入(rù)A股市场，消费与科(kē)技板块的双轮驱动也为(wèi)全年行情(qíng)做出较大贡献。

一方面消费板块的(de)白马龙头股充分受益于外资流入，另一方面在科技(jì)国产替(tì)代的大背景(jǐng)下，中国的科技创新发展时代正在到来。

在2024年2月5日ERP值第5次(cì)出现(xiàn)极(jí)端情况之后(hòu)，万得全A的1个月、3个月、6个月、2024年2月5日至(zhì)9月9日的累计涨(zhǎng)跌幅分别为(wèi)+17.04%、+20.89%、+7.91%、+0.88%。

时隔近7个月，万得全A的ERP再次出现(xiàn)极端情况，根据过往的(de)数据来看，ERP指标在到达(dá)极端值后，有望快(kuài)速进入到修复(fù)期，同时(shí)A股市(shì)场或将迎来(lái)新一轮行情。

微信(xìn)小程序”A股温度计”也显示，目前的市场情绪、股市投资(zī)性价比、各(gè)大宽基指数估值都(dōu)处于历史低位，或是布局A股时机。

参考资料：天风证(zhèng)券，《我们为什么判断年内赛点 2.0 临近？》，20240905

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道抄底的人，为何关注这个指标？