周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？

专题：美(měi)联储近年最重要决议将来袭 “降息(xī)50个基点”预期重燃

除了降息幅度外(wài)，点阵图对今年的降息预测尤为重要，若更多委员支持(chí)更大幅度的降息，市场(chǎng)可能会相应调整资产定价。另外，鲍(bào)威尔在发布会上如何“解释”降息的幅度也(yě)会影响金融市场的波(bō)动。

本周(zhōu)，美联储即将实(shí)现4年来的(de)首次降息，全球投资者将(jiāng)屏息以待。

市场普遍预计，美联(lián)储的降(jiàng)息(xī)幅度至少为25个基(jī)点，摩根大(dà)通(tōng)及一些经济学家预测，降息幅度可能达到(dào)50个基点。

这(zhè)次降息标志着美联储(chǔ)开始结束持续数年的高(gāo)利率政策，将为全球数万(wàn)亿美(měi)元的资产重新定价打开大门。

美联储(chǔ)近年来最重要的一次会(huì)议，要看什么(me)？

除(chú)了降息幅(fú)度外，点(diǎn)阵图对今年的降息预 测(cè)尤为重要，若更多(duō)委(wěi)员支持更(gèng)大幅度的降息，市场可能会相应调整资产定价。另外，鲍威尔在发布会上如何“解释”降息的幅度(dù)也会影响金融市(shì)场的波动。

这是一个“决定(dìng)性(xìng)时刻”，它将把全(quán)球最(zuì)大经济体从漫长的借贷(dài)成本上升时期解脱出来。

“这对美国人和整(zhěng)个
全球经济都是一个
巨(jù)大的利好。”穆迪(dí)分 析首席经济学(xué)家Mark Zandi表示(shì)，“这将(jiāng)很大程度(dù)上消除美(měi)联储对经济的(de)压力，并允许经济向(xiàng)前发展。这已经有所帮助，股票价格比没有这种情况下要高。”

然而(ér)，决策(cè)者和美国(guó)经济未来(lái)的道路仍然充满不确定性。尽(jǐn)管降息可能带来(lái)宽松政策，许多投资者和一些(xiē)经济学家担心，美联储已经等待了太长时间，将劳动力市场和经济增长置于薄(báo)冰之上，并(bìng)给金(jīn)融市场注入了波动性。上周五，美国国债市场突现周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？剧烈波动，反映(yìng)了(le)市场对(duì)50个基点降息的(de)预期有所增加。

除了经济基本面的考量，美联(lián)储还面(miàn)临来自政治领域的(de)压力(lì)。随着11月美国大选临近，共和党候选人、前总统唐
纳德·特朗普警(jǐng)告(gào)称，美联(lián)储不应(yīng)在投票前夕降息；而民主党参议员伊丽莎白·沃伦则(zé)向官员施压(yā)，要求将利率降低75个基点。

摩根(gēn)大通资(zī)产管理公司投资组合经理Priya Misra认为，降息50个基(jī)点是(shì)“正确的事情”。

但她表示，由于决(jué)策者(zhě)对(duì)通胀可能持续存在 担忧，降(jiàng)息25个(gè)基点似乎(hū)可能性(xìng)略高。她(tā)补充说，如果美(měi)联储(chǔ)确实降息25个基点，市场反应将(jiāng)在很大程度上取决于官员如何“解读”较小的降息(xī)。

这就是为什么，在美联(lián)储周四凌晨2:00降息后，投资者(zhě)和分析师将(jiāng)关注(zhù)两件事：美联储基准利率路(lù)径的预测，即“点阵图”周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？，以及(jí)半个小时后，美联储主(zhǔ)席鲍威尔将(jiāng)召开的新闻发布会。

首先，这次会议的点阵(zhèn)图将特别(bié)关键
。因为它揭(jiē)示了美(měi)联储决(jué)策者到2027年利(lì)率(lǜ)走向的预 期。

此(cǐ)次(cì)会议标志(zhì)着美联(lián)储可能进入降息周期，点阵图将反映决策(cè)者对(duì)未来降息次数和幅度的看法。曾领导美联储研究与统计部、现任彭博经济研究(jiū)院美国经济研究主任(rèn)的David Wilcox表示：

具体来说，点阵图将显(xiǎn)示(shì)FOMC内部的意见分歧，如有多少委(wěi)员赞成在11月和12月进一步(bù)降息，特(tè)别(bié)是(shì)如果有大量委员倾向于在年底前进一步大幅降息50个基点，这将(jiāng)预示(shì)未来美联(lián)储可能(néng)采取更激进的行动(dòng)。

无论数字是多
少，它都将显示出与6月预(yù)测(cè)的重大变化，当时没有一位决策者预计今年将降(jiàng)息超过两次。

点阵图的公布将直接(jiē)影响市场对利率(lǜ)的(de)定价。自8月初令人失望的7月份就业(yè)报告发布以来，交易员一直在押 注今年年底将减少整整一(yī)百个基点的降息。截至
上周五，交易员预计到12月底将降息(xī)约114个基点。到2025年底，他们预计基准利率下跌至3%。

如果(guǒ)点阵图显示(shì)出更多(duō)委员(yuán)支(zhī)持更大幅度的降息，市场可能会相应调整(zhěng)资产定价，推动市场预期进(jìn)一步下行。

美联储(chǔ)主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上将发表讲话。他言(yán)辞往 往能提供更多(duō)的背景和细节，尤(yóu)其是(shì)对于政策(cè)背后的考周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？量。

如果(guǒ)他在讲话中(zhōng)暗示美联储准备进一步降息，或者(zhě)对(duì)经济风险表达担忧，市场可能会相应调整投资策略。此外，鲍威尔如何“解释”降息的(de)幅度（比如25个基点或者(zhě)50个(gè)基点）也会影响金融
市场的波动。

曾为三位美 联储主席(xí)提供建议的Wilcox表示，鲍威尔本人也(yě)可能希望为未来的(de)会议保留(liú)选择余(yú)地，无论他们
从一开始就降息多少。

“不(bù)论美联储宣布降息25个基点(diǎn)还是50个基点，最终的(de)决定差(chà)距很小。”Wilcox表示，“在某种意义上，这个决定可(kě)以被看(kàn)作是一个‘分裂(liè)的(de)决定’。”他暗示美联储内部可能存在不同意见，没有绝对(duì)的一致性(xìng)。

在面对(duì)美国劳动力市场趋于(yú)疲软 的情况下，美联储主席鲍(bào)威尔表示，如果失业率继续上升，美联储(chǔ)将采取降息行(xíng)动以应对。

然而，历史经验表(biǎo)明，实现所谓的“软着(zhe)陆”非常困难。美联储历史上仅(jǐn)在1990年(nián)代中期成功避(bì)免了经济衰退，多数情况(kuàng)下，降息(xī)过晚会引发经(jīng)济下滑。

目前，美国失业率 已从去年4月的3.4%升至(zhì)4.2%，表明就业市场正在放缓。与此同时，抵押(yā)贷款利率上升、房价飙升导致房市活动降至近30年来最低水平。

PineBridge Investments全球多(duō)资产主管Michael Kelly并未预测美国经济将陷(xiàn)入(rù)衰退，但他已经足够担心，以至于他正在购买长期美国国债作为对这种结果的对冲。

“我们之前看到的是，一旦就业市(shì)场崩溃，它就会迅速崩溃。”Kelly说(shuō)，“一旦石头开始滚下山坡 ，就很难站在它(tā)们前(qián)面阻止它们。”

BI策(cè)略师Ira F. Jersey 和(hé) Will Hoffman表示：

如果美联储的(de)利率前景发(fā)生变化，短期利率市场可能会在最(zuì)初的反应后迅速调(diào)整。但最大的可能性仍是：鲍威尔在会后(hòu)新闻发布会上强调将继续“依赖数据”。

美联储内(nèi)部对如何平(píng)衡通胀和就业市(shì)场的风险也存(cún)在分歧，部分官(guān)员如亚特兰大(dà)联储主席Raphael Bostic和(hé)Michelle Bowman担心(xīn)通胀反弹，另一些官员如Christopher Waller和Austan Goolsbee则(zé)更加(jiā)关注就业市场的恶(è)化。

这意味着周四的(de)任何事情——从委员(yuán)会声明到(dào)预测，再(zài)到鲍威尔(ěr)的每一句话都会受到密切关注。投资者将寻求保证，表明(míng)官员们仍然在降息轨道上，以防止劳动力市场崩溃，同时消除通胀。摩根士丹利首席(xí)全球经济学家Seth Carpenter说：

责任编辑：郭明煜

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