加仓资源板块 452只主动权益基金年内回报率超10%

受益于资源股行情，近期，一批主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金的业(yè)绩(jì)迅速“回血”。

Wind统计数据显示，截至4月(yuè)22日，景顺长城周(zhōu)期优(yōu)选、博时成长精(jīng)选、万家双引擎等18只主动权益基金，最近(jìn)三个月的(de)回报率均达到(dào)30%以上；其中，重仓资源板块(kuài)的基金回报率(lǜ)表现居前，前述3只基金为年内(nèi)回报率排名前(qián)三的主动权益基金。

21世纪经济报道记者注意到，虽然都重仓了资源(yuán)板块，但年内回(huí)报率居前的主动权益基金，其投资逻辑不尽相同。比如，资源主题基金的选股更加聚焦“资源”本身，而部分从去年开(kāi)始加仓资源板块的基金，主要选用了(le)高股(gǔ)息策略(lüè)。

资源股带(dài)来业绩贡献的同时，公募加仓资源(yuán)板块的迹象(xiàng)也比较明显。根据公募基金2023年一季(jì)报数据(jù)统计，报告期内，公募基金整(zhěng)体加仓了以有色金属、石油石化为代表的资源股，仓(cāng)位分别较上季度上升1.8、0.4个百分点。

对于资源板块接下来的表现，受访人士向21世(shì)纪经(jīng)济(jì)报道记者(zhě)指出，推动(dòng)资源板(bǎn)块(kuài)上涨的逻辑依旧存在，只不(bù)过资源板块短期涨幅(fú)过大，一(yī)定(dìng)程度上也透支了未(wèi)来的(de)业绩，因此(cǐ)资源板块股价波动会(huì)有所(suǒ)加大。

回报率(lǜ)居前(qián)

重仓资源板块的主动权益(yì)基金，近期收益颇丰。

根据Wind统(tǒng)计数据，截至4月22日，今年以来回报率超过10%的主动权益基金共有(yǒu)452只（不(bù)同份额分开(kāi)计算，下(xià)同），其中，回报率位于20%—26%区(qū)间的(de)基(jī)金共有21只。

在这21只基金中，景(jǐng)顺长城周期(qī)优选(xuǎn)A、万家双引擎A、博时成长精选A、南(nán)方发展机遇一年持有A、广发资源优选A、嘉(jiā)实资源精选A、景顺长城(chéng)支柱产业、东(dōng)方阿尔法兴科一年(nián)持有A最近三(sān)个月的(de)回报率均达到30%以上。

结合公募基金刚(gāng)刚披露的一季报看，21世纪经济报道记者注(zhù)意到，上述8只基金(jīn)普遍重仓了近期(qī)股价(jià)表现较好的资源股。

其中，部分基金比较偏好煤炭(tàn)、黄金、原油等大宗资源(yuán)品(pǐn)龙头(tóu)，且持仓较为集中，例如，截至今年一季度末，景顺长城周期优选A的(de)前十大重仓(cāng)股包(bāo)括(kuò)：紫金矿业、铜陵有(yǒu)色、招金矿业、加仓资源板块 452只主动权益基金年内回报率超10%平煤(méi)股(gǔ)份、中煤能源、赤峰黄金、湖南黄(huáng)金、山东黄金、兖矿能源、金川国际；其持有的前十大个股在(zài)基金资产净值中的占比为56.45%。

截至4月(yuè)22日，紫金矿业、湖南黄金、铜陵(líng)有色、兖矿能(néng)源今年以来分别上涨了42.86%、25.94%、23.48%、21.50%，对景顺长城周期优选的(de)回报(bào)率表现贡献较(jiào)大。

此外，在上述(shù)最(zuì)近三个月(yuè)回报(bào)率超过30%的基金中，部(bù)分基(jī)金较为青(qīng)睐以基本金属为(wèi)代(dài)表的上游资源类公司(sī)，同时，持仓(cāng)相对均衡。

如东方阿(ā)尔法兴科一年持有A的前十大重仓股所覆盖的行业相对较多，包括上游资(zī)源类公司、制造业细分龙头、业绩偏消费类医药公司。

截至4月22日，该基金持有的(de)中(zhōng)国宏(hóng)桥、招金矿业、云铝股份今(jīn)年以来分别上涨了52.74%、26.06%、17.10%。

安爵(jué)资产董事长刘岩向21世纪经(jīng)济报道记者指出(chū)，今年以来资源板块(kuài)之所以呈现强(qiáng)劲态势(shì)，背后的逻辑(jí)首先是中国及全(quán)球(qiú)经济持(chí)续复苏带动能源及其它大宗产品需求激增，同(tóng)时也(yě)受到一些国家地区局势动(dòng)荡造成供应(yīng)减少等多重利好因素影响。在这样的积极环境下，黄金、原(yuán)油、煤炭、电力细分行业尤为亮眼。

刘岩具体分析，原油、煤炭核增产能的释放(fàng)步伐均有所放缓，但需求的韧性依然持续强劲，导致市场供应相对紧(jǐn)张，整体(tǐ)能源价格也(yě)因此水涨船高。同样得益(yì)于经济增(zēng)长的稳健势头和人工(gōng)智能强劲发展(zhǎn)也(yě)造成了用电需求(qiú)的稳步回(huí)升，导致电力行业(yè)也展(zhǎn)现出(chū)非常强劲的盈利能(néng)力。

在资源股表现强势的背景(jǐng)下，今年一季度，公募基金整体加仓了资源(yuán)板块。

来自中金公司研究部的统计数据(jù)显示，在大宗商品涨价背景(jǐng)下，以有色金属、石油(yóu)石化(huà)为代表的资源股获得较多公募(mù)基金加仓，仓位(wèi)分别较上季(jì)度上升1.8/0.4个百(bǎi)分(fēn)点，煤(méi)炭行业(yè)仓位(wèi)也小幅上升。截至今年一季度末，公募基金对有色金属的重仓仓位上升(shēng)至5.4%，排在第五名。

投资逻辑存差异

值得一提的是，虽然都重仓了资源(yuán)股，但上述基金的投资逻辑各不(bù)相同。其中，资源主题基金的选股更加聚(jù)焦“资源”本身。

以嘉实资源(yuán)精选为例，“过去基(jī)金(jīn)部分配置在中游，后续会更聚焦资(zī)源。寻找供给有约束、需求结构性增长的机会。通过(guò)供需平衡表来判断行业的方位感和方向感(gǎn)，通(tōng)过成(chéng)本曲线来判(pàn)断公司的竞争力，最后(hòu)通过估值(zhí)来判(pàn)断股价空间。”该基金的基金经理刘杰(jié)指出，“资源”不等于“周期(qī)”，资源更聚焦上游，周期(qī)属于更(gèng)宽泛的概念，周期很多资(zī)产聚焦(jiāo)中游(yóu)制造，属于偏加工属性，并不具备资源属性。

刘杰谈道，过去市场聚焦(jiāo)高增长，需求侧的逻辑占主导，但在资源(yuán)研究框架里(lǐ)，供(gōng)给侧的逻辑更重要，需求(qiú)侧(cè)看结构。此外，大部分资源(yuán)品的定价不仅看国内，还要看全球供需，国内受(shòu)到(dào)房地产需求影响(xiǎng)较大。因此，资(zī)源品研(yán)究供给比研究需求重要，目前阶段国际定价商品好于国内定价商品。

还(hái)有一些(xiē)重仓资源板块的基金，其选股逻辑(jí)是基于高股息策略。

如博时成长(zhǎng)精选在今年(nián)一季度延续了2023年四季度加仓(cāng)资(zī)源品的操作，“2024年全球资源品修复(fù)定价(jià)的确定性越(yuè)来越高。综合考虑资源品的回报和风险(xiǎn)，我们对未来资本回报有较大提升空间(jiān)的资源品企业进行了集中加仓。从一季度的内部结构来看，我们减持了部分(fēn)阶段性定价趋于合(hé)理的个股，增持了在(zài)当前(qián)经济悲观预(yù)期(qī)下，现金流价值被大幅低(dī)估的资源品公司(sī)，主要在煤炭行业。”该基(jī)金的基金经理曾豪、王凌(líng)霄分析(xī)。

两位(wèi)基(jī)金经理谈道，“除了(le)资源品(pǐn)，基金的投资(zī)组合还兼具高股息特征。这并(bìng)不(bù)是我们刻意(yì)选择(zé)的，而是高股息构成了资源股本身的安全边际。高股息不仅能带来股息收益，还能获得净资产增长和净(jìng)资产(chǎn)重估的回报。这也是具有高股息特征的资源股(gǔ)过去几年的(de)回报率远远超(chāo)过(guò)其(qí)股息(xī)率的原因。”

另外，还有一些基金基于对海内外宏观环境、制造业变化的判(pàn)断(duàn)，在今年一季度(dù)开始结构性转向(xiàng)上游资源，如南方发展机遇(yù)一年持有等基(jī)金。

行(xíng)情(qíng)波动或加大

接下来，资源板块的行情能否延续(xù)？

排排网财富研究(jiū)部副(fù)总监刘有华认为，推动资源板块上涨的(de)逻辑依旧存在，只不过资源板块短期涨幅过大，一定程度上也透支了未来的业绩，因此资源板块股价波动(dòng)加仓资源板块 452只主动权益基金年内回报率超10%会(huì)有所(suǒ)加大。

刘岩对资源板块后市(shì)总体(tǐ)保(bǎo)持乐观。“短期内，资(zī)源板块可能会(huì)有所回调(diào)，这主要是由于市场短期上涨过快，可能会受到诸如(rú)市场情绪、短(duǎn)期资金流动(dòng)以及获利回吐等因素的影(yǐng)响。但从中长期(qī)来看，该板块还是(shì)会维持上涨的趋势。”刘(liú)岩指出。

细分行业方面，展望二季度，广发资源优选基金经理孙迪认为，全(quán)球制造业有望重回扩张区间，美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息预期(qī)渐行渐近，叠加过去数年资(zī)本开支(zhī)严(yán)重不足，库存普遍偏低(dī)，全球(qiú)定(dìng)价资源品(pǐn)的(de)价格有望继续走高或在高位企稳(wěn)。

“我们持续看好贵金属、工业金(jīn)属、原油(yóu)、动力煤等品(pǐn)种的投(tóu)资机会，并从中选(xuǎn)择竞(jìng)争优势(shì)突出、资源储量大、具有良好成长性或(huò)现金流稳定、分红收益率高的优秀公司进行重点配置。”孙迪表示。

万(wàn)家双(shuāng)引擎A基金经理叶勇分(fēn)析，随着(zhe)国内库存(cún)周期触底，全球PMI和制造业(yè)投(tóu)资触底回升，经历过两年(nián)调整(zhěng)压力(lì)测(cè)试下的大(dà)宗商品，尤其是全球定价的大宗商(shāng)品(铜、油、金等)有(yǒu)望迎来第二波上行行(xíng)情(第一波是2020年下半年至(zhì)2022年初)，在新一波浪潮中，将以有(yǒu)色金属为核心配置，叠加原油、煤炭、油(yóu)运等，共同构(gòu)建进攻性为(wèi)主导的(de)资产组合。

对于资(zī)源板块(kuài)的投资(zī)，刘有华指出，资源(yuán)板块(kuài)具有较强的周期性，其表现与宏(hóng)观经济呈正相关(guān)，因此应该(gāi)结(jié)合(hé)宏观经济(jì)周期来(lái)进行长(zhǎng)线布局；同时(shí)，需要精(jīng)选个股，选(xuǎn)择行业内(nèi)具有(yǒu)技术优势和规模效应的龙头企业(yè)。

他提醒，投资资源板块应进(jìn)行(xíng)分散配置，避免过于(yú)集中在单一(yī)资源品种上；此外，根(gēn)据全球宏观经济形势的变化来及(jí)时调整投资策略(lüè)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道加仓资源板块 452只主动权益基金年内回报率超10%