真以为只有一张异议票 ？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中 多

　　财联社9月20日讯（编辑(jí) 潇湘）美联储(chǔ)周三大张旗鼓地以(yǐ)50基点的首降步伐，启动了本轮宽松周期，但从(cóng)他们对点阵图(tú)利率(lǜ)路径的预测来看，这一行动可能只得(dé)到了(le)该(gāi)联储19位决策者中“微弱多数”的全力支持。

　　尽管在美联储发布的货币
声明中(zhōng)，投票(piào)反对50基点降息决定的FOMC票 委，只有美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）一人。但根据业内人士在会后24小时中(zhōng)对该(gāi)次决议的“复盘”，美联储19位决策者中可能有多达9位(wèi)官员，也在某种程度上提(tí)出(chū)了反对意见，或者只是勉强(qiáng)同(tóng)意了这 一大幅降息的决定。

　　美联 储将在三周后公布9月17日至18日议息会议的纪(jì)要，届时人们或许能(néng)对美联储此次降息背后的博弈，有(yǒu)一个更为清晰的认识。

　　不(bù)过，其(qí)实已经有线索表明，本周利率(lǜ)决定的(de)受支持程度与美联储7月份上一次会(huì)议时完全不同(tóng)——当时美联储(chǔ)主席鲍威尔表示，“所(suǒ)有(yǒu)19位(wèi) ”与(yǔ)会者都支(zhī)持维持政(zhèng)策利率稳定。

　　鲍威尔本人在周(zhōu)三会后的新闻(wén)发(fā)布会上其(qí)实已给出了一些暗示。

　　鲍威(wēi)尔表示，“关于这个问(wèn)题有很多来回的讨论……今天的讨论非常出色(sè)，”鲍威尔说，“我认为，委员会所投票(piào)的决定得到了广(guǎng)泛的支持(chí)。有异议(yì)，有不同的观(guān)点，但实际上也有很多共(gòng)同点。”

　　“鹰王”鲍曼并不(bù)孤单(dān)

　　从明面上看(kàn)，只有鲍曼一人在周(zhōu)三对降息50个基点(diǎn)的决定提出了明确
反(fǎn)对意见(jiàn)，这(zhè)也是19年(nián)来(lái)首度有美联储理事在议息(xī)会议上投下反对票
——她更为倾向于以25个基点的标准(zhǔn)化模式降息。此前至少有一年(nián)的时间，鲍曼在讲话中多次提(tí)到了在更长时间内保持紧缩(suō)政策的理由。

　　但(dàn)其实，鲍曼可(kě)能并不孤单……

　　细节就藏在点阵图中！

　　9月决议发布的最新利率点阵图显示，有多达(dá)七位官(guān)员预
计(jì)年底联邦基(jī)金利(lì)率目标区间(jiān)将落(luò)在(zài)4.5%-4.75%，这(zhè)表明他们预计
美联(lián)储(chǔ)在今年最后两(liǎng)次会(huì)议中的一次会(huì)议上只会降息一次(cì)。

　　点阵图上更是(shì)有“两个点”（两位(wèi)决策者）认为，美联(lián)储今年下半年的(de)政(zhèng)策利率将不会再发生任何变化。

　　虽然这些预测中，可能(néng)确(què)实包含了一些欣然同意降息(xī)前置（一开始大幅降息(xī)，然后暂停）的官(guān)员。但分析师表示(shì)，这更可能表明的是，不少决策者——不仅(jǐn)仅是(shì)鲍
曼，原本更希望本周的降息幅度能更小一些。因为你(nǐ)很难想象，为什么会有那(nà)么(me)多人(rén)既然支(zhī)持了本月大幅降息，反倒会(huì)认为(wèi)接(jiē)下来两(liǎng)次(cì)会议不该(gāi)降(jiàng)……

　　毫无疑(yí)问，这次更为激进地降息(xī)的决(jué)定，可能会为美(měi)联储继续大幅度降息开辟出一条道路(lù)，但至少从美联
储噤声期(qī)前一些官员的表态看，他们或许并不“乐见于此”。

　　其实，围绕美联储内部如今存在的分歧，我们在本月议息会议前，也已谈及过多次(cì)。正如我(wǒ)们此前所提到的，从诸多细节来看，在当前(qián)美(měi)联储内(nèi)部，主席鲍威尔可能是一只(zhǐ)希望以更大力度落实宽松(sōng)政策的“鸽子”。此(cǐ)次(cì)议息会议前美联储(chǔ)喉(hóu)舌媒体的放风(fēng)和市场预期的转向，未(wèi)必便不是美联储内(nèi)部(bù)激烈博弈后的结果。

　　而随(suí)着(zhe)本月美联储真(zhēn)的“打脸”投(tóu)行预测般地一口气降息了50个基点（会前媒(méi)体调查中，114家投行机构中有105家错误地预测了美(měi)联储将降息25个基点），美联储内部如今所存在的分歧，也受到(dào)了越来越多(duō)市(shì)场人士的重视。

　　高盛(shèng)经济(jì)学(xué)家在周四就写道，“美(měi)联储领导层似乎推动了(le)更大规模的(de)降息(xī)”。高盛目前已放弃了之前对一系列较(jiào)缓慢降息
的预测(cè)，转而支持他们现在认(rèn)为更有可能出现的(de)结果：在美联储接(jiē)下来的六次会(huì)议(yì)中(zhōng)，每次都会降息25个(gè)基点，一直持续(xù)到明年(nián)6月(yuè)份。”

　　SGH Macro Advisors的Tim Duy也(yě)预计，美联储需要在年底(dǐ)前再降息50个基点，以缓解经济压力，尽管他认为，如今许多(duō)决策(cè)者似乎并不认(rèn)为就业形势的疲软速度，足以让美联储(chǔ)首降幅度就达到50个基点。

　　“许多
人只真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中多是不情愿地(dì)支持了降息50个基点的决定，”Duy表示。他提到了点阵图中七位预期今年仅再降(jiàng)息(xī)25个基点的成(chéng)员与九(jiǔ)位预期再降(jiàng)50个(gè)基点的成员(yuán)之间存在的明显分歧。

　　“鲍威尔几乎把所 有人都拖向了更大(dà)幅度(dù)的降息，但看起来他所付(fù)出的代价是对就业市场风险的淡化，”Duy称，并指出鲍威尔在新闻发布会上并没有强调(diào)劳动力市场的风险。美联储在其政策声明中表示，就业和(hé)通胀目标(biāo)的风险“基(jī)本(běn)平衡”。

　　德意志银行的经济学家们也注意到了点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)中存在(zài)的明显分歧，以及鲍威尔使(shǐ)用 “广泛 ”一词来描述内部对50基点降息举(jǔ)措的支持。他们表示(shì)，所(suǒ)有(yǒu)这一切进一步证明这是一个意见势均力敌的决定。

　　从日程安排(pái)看，随着美(měi)联储噤声期的(de)结束，未来一段时间显真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中多然将(jiāng)有大量美联储官员迎来发表他们最新观(guān)点的机会。

　　费城联储主(zh真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中多ǔ)席哈克北京(jīng)时间周六凌晨就将(jiāng)在杜兰大学弗(fú)里曼商学院(yuàn)发表演讲，下周也将(jiāng)有更多美联(lián)储高官(guān)登(dēng)场。他们的最新表态是否能透露出本周降息决定(dìng)讨论背后的更多细 节(jié)，又将如何看待年 内(nèi)余下(xià)时间的降息空间？无疑值得投资者密切留意(yì)。

责任编辑：郭(guō)建

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