券商中国记(jì)者从业内(nèi)获悉，监(jiān)管部门日前已就(jiù)相(xiāng)关(guān)私募监管新规对部分头部私募征求
意见。据悉，新规中(zhōng)有 涉及量化私募的指增策略，要求指数成份股比例不(bù)低于60%。此外，新规还对私募产品(pǐn)开放期、债券投资等问题做(zuò)出了要求。

量化私募或迎新规，这些指标有变化……"border: 0px none;margin: 10px auto;">

指增产品要求成份(fèn)股(gǔ)不低(dī)于60%

有关私募指增产品(pǐn)成(chéng)份股比例(lì)要求，此前市场上(shàng)已有(yǒu)传闻。如今，这一传闻已(yǐ)经越来越接近落地。

“最近监(jiān)管部门召集多家大型量化私募进(jìn)行过讨论，提到了指增产(chǎn)品(pǐn)的问题。最新版本(běn)是：指增策略股(gǔ)票资产不得低(dī)于净资产的80%，指数成份股不得低(dī)于(yú)净 资产(chǎn)的60%；中性策略(lüè)现货持仓对冲工具或对冲工具挂(guà)钩标的过去三年日收益率相关系(xì)数，不低于80%。”某大型(xíng)量化私募(mù)负责人向券商中国记者表示。

据了解，目前公募指(zhǐ)增产(chǎn)品对成份股比例(lì)有明确要求，即不低于80%，私(sī)募的(de)指增
产(chǎn)品还没(méi)有 限制(zhì)。今年(nián)一季(jì)度，量化私募经历一轮剧烈波动，一些挂钩中证500、中证1000指数(shù)的(de)指(zhǐ)增产品业绩大(dà)幅回撤，引发市场对(duì)于(yú)量化过度(dù)暴露小微盘股(gǔ)风格的担忧。

“如果新规出台，对量化私募行(xíng)业会(huì)有积极意义。以往行业内确实存(cún)在(zài)‘挂羊头卖狗肉’的问题，有些客户买了指增(zēng)产品，但实际业绩却严重偏离指数，尤其是在下跌时大(dà)幅跑输指数，体验非常(cháng)差。”有业内人士称。

券商中国记者在业内调(diào)研(yán)时就发现，有管(guǎn)理人旗(qí)下中(zhōng)证500指增产品成份股比例仅为30%，中证1000指增成(chéng)份(fèn)股比例仅20%。

另据介绍(shào)，新规还对私募投资(zī)场外期权、收益互换的比例做出了相关(guān)要(yào)求(qiú)。在私(sī)募基金开放(fàng)期(qī)方面(miàn)，征(zhēng)求意见稿中要求至多每月开放 一次。在(zài)债券(quàn)投资方面，新规做出了多项要(yào)求(qiú)，例如“投资AA级(jí)以下(xià)信用债资 产比例超(chāo)过(guò)20%的，基金杠(gāng)杆比不得超过120%”等(děng)。

考验量化管理(lǐ)人(rén)真实能力

业(yè)内人士称，上(shàng)述新规或设置较长(zhǎng)时间的(de)过渡期，不满足要求的，不能新增投资者(zhě)，到期需清算。目前仍待监管部门(mén)正式(shì)发布，业界预期或于近期(qī)出(chū)台(tái)。

就指增产品的相关要求看(kàn)，将进一步考验量化私募(mù)管(guǎn)理人的(de)真实能(néng)力。有大型量化私募人士表示，该公司已经在主动调整策略，增加旗下指增产品的(de)成份股比例，从(cóng)实际表现看，仍(réng)然(rán)具备较好(hǎo)获取超额的能力(lì)。

此外(wài)，还有部分管理人可能(néng)会选(xuǎn)择给产品更名作为应(yīng)对，全市(shì)场选股的量化私募产品可能会因此增加。

“我们非(fēi)常理解监管的要求，但从(cóng)公(gōng)司角度，我们可能不太(tài)会去现有成熟策略做调整，而是对产品名称和产品线做调整。实际上(shàng)现(xiàn)在行业已(yǐ)经有这样的趋势，很多(duō)量化私(sī)募选择发行‘空气指(zhǐ)增’。”上(shàng)述人(rén)士表示。

量派投资创始(shǐ)人、CTO余航(háng)近期(qī)接受媒体采访时(shí)表示，过去几年，风格暴露带来的收益比较突出，也备受市场和投资人的关(guān)注。但绝大(dà)多数管理人在风格暴(bào)露上还是比较节制的，只(zhǐ)是在暴露市(shì)值因子时，忽略了小微盘股的流动性风险。今年(nián)以来的市(shì)场波动，对整个量化行业是件好事，行(xíng)业不仅(jǐn)会更加重视风控，同时也会(huì)更多追求(qiú)纯Alpha，更重(zhòng)视长期投资的价值。由此，也会
为行业带来更良性的竞 争环(huán)境，最终为投资人带来良好的长期(qī)收益(yì)。

责编(biān)：战术恒(héng)

校对：杨立林‍‍