突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？

3月以来，内外盘铜期货持续攀升。

外盘方面，LME期铜周五收涨142美元，报9876美元/吨，两日连创近(jìn)两年新高，本周累计上(shàng)涨将4.4%。内盘方面，沪(hù)铜周五夜盘收(shōu)盘突破8万元/吨大关，创2006年以来新高。

消息面(miàn)上，受3月份的矿场事故冲击，全球最大铜供应商(shāng)智利国家铜业(yè)Codelco的4月铜产量又下(x突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？ià)滑了。据悉，上个月，由于(yú)发生矿场(chǎng)事故，Codelco旗(qí)下的Radomiro Tomic矿场暂(zàn)停了大部分采矿活动，使其产量跌至20年(nián)来的最低水平。

矿场(chǎng)工会负(fù)责人表示，目前Radomiro Tomic矿(kuàng)场只有约三分之一的矿用运输车处(chù)于运行状态，预计(jì)到5月(yuè)上旬(xún)才能逐步(bù)恢复(fù)正常运营。另一方面，Codelco的Chuquicamata地下矿于本(běn)周一开始了(le)为期15天的(de)定期维(wéi)护。至于Radomiro Tomic矿场何时才能完全重(zhòng)启，Codelco并未发表评论。

有(yǒu)业内人士认为，绿色能源转型和AI热潮推动(dòng)铜(tóng)价走高。也有银行报告指出，预计到 2026年铜价将(jiāng)较目前水平上涨26.5%。

对此，中信建投期货分析(xī)师张维鑫告诉期货日报记(jì)者，基于铜的供需展望，铜(tóng)长期看(kàn)涨没(méi)有逻(luó)辑问题，但短(duǎn)期(qī)快(kuài)速(sù)上涨则缺少支撑。

据张维鑫介绍，2023年10月起(qǐ)市场开始交易美联储降息预期，全球主要资(zī)产均有做出反应，从这个维度看，铜自去(qù)年10月份以来的(de)上涨并没有(yǒu)太多独特性，主导力量(liàng)可能来自于降息对资产估(gū)值的刺激(jī)。基本面方(fāng)面，从去年4季度开始，TC费用持续下降，CPST开会决定减产，加突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？之海外矿山受到扰(rǎo)动的消息频频传来，供给(gěi)收紧的预期逐步升温(wēn)，叠加库存本身处在历史低位区间，2024年供(gōng)需关系改善预期增强，供(gōng)给短缺成为较大概率事件。因此，基本面为铜价的上(shàng)涨提供了支撑。宏观层(céng)面，铜价(jià)走势与全球PMI走势具(jù)有较强相关性，2023年(nián)10月以来(lái)，全球制造业PMI回升、非制造(zào)业(yè)PMI则持(chí)续处(chù)在扩张区间。2024年3月较多国家PMI回到50荣枯线以上，表明全球经济正在经历一个阶段性的复苏，同样(yàng)提振了市场做多铜价的氛围。

“此外(wài)，美国经济数据截至目前表现较为强劲，经济软着陆乃至直(zhí)接复苏的(de)可能(néng)性上升，如果此时降息，加(jiā)上美国本身激进的财政政策，2024年美国(guó)通胀有可能会再度拐头向上(shàng)，因而(ér)再通胀的交(jiāo)易逻辑有所强化。巴以冲突后，中(zhōng)东地区的不稳定(dìng)性受到全世界关注。在(zài)逆全球化浪潮兴起、康波周期仍处萧条期等背景下，地缘冲突可能性正在升温。铜作为重要的(de)大宗商品资源之一，是全球绿色能源转型不可(kě)或缺的(de)金属之一，具(jù)有非常(cháng)强的战略意义，做多铜一定程度上成为资金对冲地缘冲突风险的一种(zhǒng)方法。”张维鑫补充(chōng)道。

“风(fēng)险方面，随着近期(qī)美国(guó)公布的强劲经济数据和超(chāo)预期的通胀数(shù)据，市场(chǎng)对于美联储的降息预期已经再度后延，甚至于2024年可能不(bù)会有任何降息发生。从资(zī)产表现来看(kàn)，美股、比特币(bì)都已经出现回调(diào)，黄金也已经出现了阶段性见顶的信号，但铜(tóng)仍然(rán)在加速上涨(zhǎng)。且从短期来看，2024年的供需(xū)关系并不足以驱(qū)动铜价实现快速大幅上涨，目前的涨势(shì)存在(zài)透支风险。因(yīn)此，我们对2024年铜(tóng)价的上涨空间保持谨慎，预计继续上涨的幅度不(bù)大，但在不发生经济危机的情(qíng)况下，预计下跌空间也有限。总体而(ér)言，预计(jì)铜价将重演(yǎn)2023年的高位运行态势，且运行中枢会有所抬升(shēng)。”张维鑫说(shuō)。

一德(dé)期货分析师吴玉新同样认为，铜市(shì)宏观(guān)情绪(xù)过热(rè)，需谨慎对待本轮行情：宏观层面，美国(guó)非(fēi)农数据及CPI数据显示通胀韧性较强，降息预期(qī)再次延后，降息预期(qī)次(cì)数(shù)降为两次，提振美元指数，对(duì)铜价形成(chéng)一定利空，且(qiě)市场对此(cǐ)未充分计价(jià)；国内二季度财政政策或将发(fā)力(lì)，加上其(qí)他配套政策逐步(bù)落(luò)地，后(hòu)续经济重心(xīn)仍将继续(xù)回升。供应端，TC走低放缓，二季度集中检修量较大，但具体到4月份减量或有限；需求端(duān)，库存累库仍未有结束迹象，铜价大涨后下游接货(huò)意(yì)愿较低，负反馈到铜杆(gān)等企业，精废价差(chà)扩大也拖累精铜消费；随着检修开始，需求(qiú)恢复(fù)，库(kù)存或将开始明显去化，但也(yě)要关注库存(cún)去化不及预期的风险。

整(zhěng)体来看(kàn)，吴玉新表示，二季度宏观与基本面(miàn)有利(lì)多(duō)共振的(de)支撑，铜价有进一步上行的可能；但无论宏观(guān)还是基本(běn)面都将迎来现实考验，可(kě)能有预期(qī)差的突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？存在。一旦现实(shí)不及预期，铜价有回调风险。

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